汽車行業(yè)：1月批發(fā)顯韌性 新能源迎開門紅

       報告導讀

       1 月乘用車批發(fā)銷量220.2 萬輛，同比+7.5%，在天津等地區(qū)因疫情導致部分主機廠停產(chǎn)一周的情況下展現(xiàn)出較強韌性，其中新能源乘用車批發(fā)銷量41.2 萬輛，同比增長141.4%迎開門紅，新能源乘用車批發(fā)滲透率19%繼續(xù)維持高位。

      投資要點

      1 月批發(fā)銷量同比+7.5%

      1 月廣義乘用車批發(fā)銷量220.2 萬輛，同/環(huán)比分別+7.5%/-8.6%。1 月狹義乘用車零售銷量209.2 萬輛，同/環(huán)比增速分別為-4.4%/-0.6%。1 月總體銷量略超預期，一方面由于春節(jié)假期原因，1 月26 日開始產(chǎn)銷處于半停頓狀態(tài)，相對損失3-5 天銷量；另一方面1 月份天津等地因疫情停工和封控措施，使部分廠家生產(chǎn)節(jié)奏受到了影響，如一汽豐田天津工廠和一汽大眾天津工廠等。

      新能源批發(fā)1 月開門紅，滲透率維持19%高位1 月新能源車保持高景氣，批發(fā)41.2 萬輛，同/環(huán)比增速分別為141.4%/-18.5%，滲透率為19%。分企業(yè)看，1 月新能源批發(fā)銷量破萬輛的有7 家自主品牌和4 家新勢力品牌，其中比亞迪/上通五菱/奇瑞/吉利/廣汽埃安/上汽自主/長城銷量分別為9.29/4.00/2.12/1.70/1.60/1.44/1.38 萬輛。新勢力中，上海特斯拉/小鵬/理想/蔚來銷量分別為59845/12922/12268/9652 輛，二線新勢力中合眾/零跑快速上量，月銷分別為11009/8085 輛。主流合資品牌中，南北大眾新能源1 月銷量13661 輛，占據(jù)主流合資新能源59%的份額。

      自主份額持續(xù)提升

      從結構上看，1 月份豪華品牌零售銷量29 萬輛，同比下降5%；主流合資品牌零售86 萬輛，同比下降17%，其中日系品牌份額為19.2%，同比下降2.2pct，德系份額23.5%，同比下降2.3pct，美系份額8.2%，同比下降1.2pct。自主品牌零售銷量94 萬輛，同比增長11%，環(huán)比增長1%，市場份額45.5%，同比增長6.4pct，較2021 全年的44%也上升了2.4pct。自主品牌頭部企業(yè)表現(xiàn)依然強勁，得益于在新能源市場獲得明顯增量。

      投資策略

      2021 年芯片短缺背景下銷量承壓，行業(yè)庫存處于歷史低位，補庫周期+需求恢復，預計2022 年乘用車銷量增速在10%以上。整車領域，2022 年自主崛起將持續(xù)演繹，主要有以下三大因素驅動：1）純電主流價格帶供給改善，車型進一步豐富；2）自主迎來混動元年，挑戰(zhàn)10-20 萬燃油車市場；3）智能化加速，自主優(yōu)勢更為明顯。我們認為今年新勢力+特斯拉+頭部自主市占率有望持續(xù)提升。零部件領域，隨著下游主機廠格局變化，新勢力和頭部自主市場份額將持續(xù)提高，電動智能時代車型迭代速度加快使得車企對零部件企業(yè)響應服務效率的要求大幅提升，過去固化的整零關系有望打破，國產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)鏈順勢崛起，同時電動智能加速推進催生了大量增值零部件和產(chǎn)業(yè)新趨勢，看好國產(chǎn)崛起與電動智能，持續(xù)重點推薦四大細分領域：一體化壓鑄、駕駛智能化、座艙智能化、乘用車座椅國產(chǎn)化。

      乘用車：重點推薦比亞迪、吉利汽車（H）、長城汽車；建議關注小鵬、理想和蔚來。

      零部件：重點推薦文燦股份（一體化壓鑄）、伯特利（線控制動）、上海沿浦和繼峰股份（乘用車座椅國產(chǎn)化），以及拓普集團和新泉股份（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈）等，建議關注華陽集團（HUD）、中鼎股份(空氣懸架)、愛柯迪 (輕量化)等。

      風險提示

      乘用車銷量不及預期；宏觀經(jīng)濟不及預期；芯片供應不及預期。

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