IP衍生品系列深度二：集換式卡牌

集換式卡牌何以爆火，與其他 IP 衍生品有何不同？

集換式卡牌是一種集游戲娛樂、智力策略、社交互動(dòng)與文化收藏于一體的IP 衍生品。全球知名TCG 均有較長發(fā)展歷史，并在近年推進(jìn)大陸市場。集換式卡牌的產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了從IP 授權(quán)、卡牌的生產(chǎn)發(fā)行到銷售流通的多個(gè)環(huán)節(jié)。此外伴隨卡牌市場的發(fā)展與成熟，亦圍繞著該產(chǎn)業(yè)鏈形成了一系列產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)節(jié)。集換式卡牌作為IP 衍生品中的一類產(chǎn)品，IP 驅(qū)動(dòng)為其主要特征之一。除此之外，集換式卡牌具有集換性、策略性、收藏性、社交性等屬性。

爆火的原因可從需求側(cè)和供給側(cè)分析。需求側(cè)：伴隨居民可支配收入及消費(fèi)意愿的回升，帶動(dòng)文娛消費(fèi)及泛娛樂行業(yè)回暖，卡牌有望成為Z 世代重要的娛樂及生活方式。卡牌亦順應(yīng)了高景氣度的IP 及情感消費(fèi)趨勢；供給側(cè)：卡牌廠商建立了多元化的產(chǎn)品組合，火爆IP 加速帶動(dòng)卡牌出圈?？ㄅ聘偷膯蝺r(jià)和高復(fù)購率降低卡牌的參與門檻，也加速卡牌的社交傳播。

我們認(rèn)為，與盲盒公仔、積木模型等其他IP 衍生品相比，卡牌最大的特征在于低價(jià)高頻、具備游戲及投資屬性、重渠道等方面。結(jié)合中國文娛及IP 消費(fèi)的持續(xù)高景氣、卡牌行業(yè)近年的快速爆發(fā)和海外頭部卡牌市場及企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為中國卡牌市場仍有較大增長潛力。

站穩(wěn)卡牌市場的核心要點(diǎn)在于哪些方面？

IP：構(gòu)建多元化IP 矩陣有利于覆蓋最廣泛的消費(fèi)者群體并及時(shí)捕捉“爆火出圈”等機(jī)遇，成功的IP 運(yùn)營活動(dòng)能夠推動(dòng)IP 熱度、延長IP 生命周期、最大化IP 商業(yè)價(jià)值。因此擁有豐富IP 儲(chǔ)備和強(qiáng)大的IP 運(yùn)營能力有利于推動(dòng)卡牌爆火出圈。

玩法：由于高度的互動(dòng)性、策略性等特征，玩家可通過構(gòu)建卡組、運(yùn)用策略進(jìn)行對戰(zhàn)，同時(shí)享受收集和個(gè)性化組合的樂趣。這種兼具競技性和社交性的玩法，試得集換式卡牌與其他IP 衍生品形成鮮明區(qū)別。對于集換式卡牌而言，構(gòu)建成熟的玩法體系、活躍的競技賽事及合理的賽制設(shè)計(jì)等是其長線運(yùn)營的重要保障。

渠道：低價(jià)的產(chǎn)品定位使其需要通過廣泛的下沉渠道布局進(jìn)行客群滲透，同時(shí)構(gòu)筑多元渠道有利于提升盈利能力。對于卡牌這類實(shí)體玩具商品，拓展和維護(hù)線下銷售渠道的成本較高，因此建有更廣泛、多元、深入的渠道網(wǎng)絡(luò)對于卡牌廠商而言為重要的競爭壁壘。

交易：伴隨SKU 和IP 的持續(xù)拓展，以及用戶數(shù)量和活躍度的提升，卡牌二級市場亦在加速成長。集換式卡牌的二手市場已成為集換式卡牌市場的重要組成部分，活躍的二手市場亦有助于推動(dòng)消費(fèi)者購買卡牌意愿的提升和卡牌市場的繁榮。

卡牌市場未來有何增量空間？

我們認(rèn)為游戲聯(lián)動(dòng)、卡牌出海及國產(chǎn)IP 卡牌等仍有增量空間：1）數(shù)字化、線上化助力集換式卡牌走入大眾視野，提升用戶滲透率，寶可夢IP 的相關(guān)卡牌產(chǎn)品爆火驗(yàn)證了實(shí)體卡牌與數(shù)字卡牌游戲的雙向賦能；2）泡泡瑪特的海外拓張和亞洲其他區(qū)域的卡牌市場高增速，可判斷借助知名IP 和海外渠道的鋪設(shè)，卡牌等IP 衍生品亦具備出海潛力；卡牌具備文化傳播價(jià)值，或成為文化出海的新載體；3）中國自主IP 認(rèn)可度與商業(yè)價(jià)值持續(xù)提升或帶動(dòng)卡牌新增量。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；2、產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3、IP 授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

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