潮玩新品類：集換式卡牌

投資要點(diǎn)：

集換式卡牌形式：定價(jià)2-10 元不等。

以“小馬寶莉”為例，每包之中有3 張卡牌，定價(jià)在2 元-10 元不等；每盒中18-30 包不等，即每盒價(jià)格在60-180 元。每張卡牌根據(jù)制作工藝、設(shè)計(jì)等因素被分為普通卡位、中卡位、高卡位的等級(jí)，需購(gòu)買拆開包裝之后，才知道自己獲得了哪些等級(jí)的卡牌。

集換式卡牌的玩法：競(jìng)技與收藏。

集換式卡牌主要分為競(jìng)技類與收藏類。競(jìng)技類卡牌，玩家需要根據(jù)不同卡的特點(diǎn)將卡牌進(jìn)行組隊(duì)，與其他玩家進(jìn)行對(duì)戰(zhàn)，考驗(yàn)玩家的策略和應(yīng)變水平。收藏類卡牌，主要用于收藏和欣賞，例如球星卡。

競(jìng)技類卡牌也可用于收藏。

集換式卡牌的關(guān)鍵：IP。

集換式卡牌多與IP 進(jìn)行聯(lián)名。例如，奧特曼系列、寶可夢(mèng)系列、小馬寶莉系列、球星卡等。因此集換式卡牌的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為，上游IP 授權(quán)，中游產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)及生產(chǎn)，下游產(chǎn)品銷售。根據(jù)艾瑞咨詢，消費(fèi)者選擇IP 收藏卡卡包的因素中，排名第一的為“設(shè)計(jì)外觀符合審美”，占比39.5%；第二名為“喜歡的IP 形象”，占比38.9%。

集換式卡牌的市場(chǎng)規(guī)模：預(yù)計(jì)23-25 年增速或達(dá)30%以上。

根據(jù)艾瑞咨詢，2022 年，中國(guó)收藏卡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為113.1 億元，同比增長(zhǎng)42.1%。其中IP 卡市場(chǎng)規(guī)模86.7 億元，占比76.66%；球星卡市場(chǎng)規(guī)模26.4 億元，占比23.33%。預(yù)計(jì)2023 年-2025 年市場(chǎng)規(guī)模增速分別為40.5%/33.0%/30.8%，2025 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)276.6 億元。

投資建議

建議關(guān)注：1）卡牌相關(guān)：姚記科技、華立科技；2）IP 相關(guān)：奧飛娛樂、閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩。

風(fēng)險(xiǎn)提示

卡牌銷量不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇

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轉(zhuǎn)自華福證券有限責(zé)任公司 研究員：楊曉峰/馬梓燕