2019年一季度中國化工行業(yè)的關(guān)鍵變化及供給端市場發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、中國化工行業(yè)的關(guān)鍵變化

    1、環(huán)規(guī)范化進(jìn)程提速帶來化工集中度提升，龍頭企業(yè)受益

    回望三年，有三大根本性變化的發(fā)生使化工行業(yè)“無法回到從前”：

    其一，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)帶來更靈活的開工負(fù)荷調(diào)節(jié)空間，使競爭型化工市場供給與盈利的平衡可更好地建立。

    化工的量價(jià)關(guān)系：長邏輯而言，價(jià)格變化帶來的投資回報(bào)率波動(dòng)推動(dòng)產(chǎn)能投建周期性變化；短邏輯以內(nèi)，在行業(yè)低迷時(shí)企業(yè)面臨開工負(fù)荷調(diào)節(jié)與現(xiàn)金/利潤的權(quán)衡。

    11-15年間，化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率維持較高水平；后遇15年產(chǎn)品價(jià)格大幅下挫帶來的盈利壓力，企業(yè)為確?？梢詢斶€高占比債務(wù)帶來的大量利息費(fèi)用，而更傾向于維持高開工以?，F(xiàn)金流，甚而可承受利潤虧損。此舉在競爭行業(yè)較為普遍（寡頭行業(yè)則更多以減產(chǎn)聯(lián)合提價(jià)方式應(yīng)對價(jià)格低迷），在一定程度上加劇了產(chǎn)品價(jià)格于底部區(qū)間的進(jìn)一步向下。而15年至今，供改帶來的行業(yè)景氣使化企資產(chǎn)負(fù)債率下降，進(jìn)而使企業(yè)擁有更靈活的開工負(fù)荷調(diào)節(jié)空間?，F(xiàn)金流保生存，利潤促發(fā)展；資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)后，競爭型化工市場供給量與盈利的平衡可更好建立。

    其二，龍頭企業(yè)掌控力進(jìn)一步加強(qiáng)，未來行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)主要集中于頭部企業(yè)；格局有序化系統(tǒng)提升盈利中樞。

    對比調(diào)整口徑前后的規(guī)模以上化企營收增速，可見規(guī)模以上化企隊(duì)列明顯收縮；對于基礎(chǔ)化工樣本上市公司而言，市值排名前10%企業(yè)占據(jù)了全行業(yè)50-60%的凈利潤，在利潤與CapEx的正反饋下其在建工程全上市公司比由07年初28%逐步提升至19Q1的43%。行業(yè)集中度提升帶來格局優(yōu)化，龍頭企業(yè)掌控力進(jìn)一步增強(qiáng)；盡管看到中國化工業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速（18Q4轉(zhuǎn)正）、化工上市公司在建工程增速（17Q4轉(zhuǎn)正）已明顯提升，但是由于這些新建項(xiàng)目主要集中于頭部企業(yè)，也因此這一輪擴(kuò)產(chǎn)周期將不同于歷史，在更加有序的格局下化工行業(yè)盈利中樞可系統(tǒng)性提升。

中國化工業(yè)規(guī)模以上化企業(yè)營收同比增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國化工行業(yè)市場專項(xiàng)調(diào)研及投資前景預(yù)測報(bào)告》

基礎(chǔ)化工上市公司在建工程占總體比重

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中國化工業(yè)資本開支情況

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基礎(chǔ)化工上市公司資本開支

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    其三，“3•21”鹽城爆炸進(jìn)一步加速中國化工安環(huán)規(guī)范化進(jìn)程。

    近年化工事故絕非個(gè)案，化工事故實(shí)則非天災(zāi)而為人禍。2016-2018年間，全國共發(fā)生620起化工安全事故，造成728人死亡；“3•21”事故的發(fā)生地江蘇，兩年內(nèi)就已發(fā)生“11•27”、“12•9”等重大工藝事故。中國作為全球最大化工生產(chǎn)基地（產(chǎn)能占比高達(dá)40%），風(fēng)險(xiǎn)暴露相對較高并不奇怪；但是過去幾十年的高速發(fā)展使得許多規(guī)范性設(shè)施、制度并未能跟上。國內(nèi)頻發(fā)的化工安全事故，每一起追根溯源都為責(zé)任事故，企業(yè)內(nèi)部自主管理、外部安全監(jiān)管執(zhí)法都有罪責(zé)；歸納而言，問題多發(fā)生在動(dòng)火作業(yè)、精細(xì)化工生產(chǎn)、?；穬Υ婧脱b卸3個(gè)環(huán)節(jié)。

    從海外經(jīng)驗(yàn)來說，發(fā)達(dá)國家促進(jìn)化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是一個(gè)長歷史過程，一般需經(jīng)歷30-50年的歷程。完整的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級總伴有產(chǎn)業(yè)的區(qū)域性分布調(diào)整，對于發(fā)達(dá)國家而言其高污染產(chǎn)業(yè)的向外轉(zhuǎn)移是其充分完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要因素。20世紀(jì)70年代，由于兩次世界能源危機(jī)的沖擊導(dǎo)致能源與礦產(chǎn)資源價(jià)格上漲，發(fā)達(dá)國家在第四次大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中把一部分大量消耗能源和礦產(chǎn)資源以及污染環(huán)境較為嚴(yán)重的重化工業(yè)部門向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。20世紀(jì)60年代以來日本已將60％以上的高污染產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到東南亞國家和拉美國家，美國也將39％以上的高污染、高消耗的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他國家；1984年12月美國聯(lián)合碳化物公司在印度的博柏爾農(nóng)藥廠發(fā)生毒氣泄露事故，導(dǎo)致2500多人死亡、20萬人受到嚴(yán)重傷害、50萬人中毒，是發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移污染產(chǎn)業(yè)的一個(gè)典型事例。

    而從產(chǎn)業(yè)視角來說，有效的園區(qū)化等手段是規(guī)避安全環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。將能夠形成有序產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)置于同一個(gè)園區(qū)中，不僅有利于建設(shè)統(tǒng)一且專業(yè)的智慧化信息平臺、應(yīng)急處理預(yù)案機(jī)制、污染集中處理中心與安全監(jiān)管體系（或統(tǒng)一聘請第三方機(jī)構(gòu)協(xié)助監(jiān)管），也能夠大幅優(yōu)化物流與倉儲、減少人力和物力消耗，降低伴生風(fēng)險(xiǎn)（如?；愤\(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)）。世界化工園區(qū)建設(shè)始于19世紀(jì)60年代的巴斯夫路德維希港，初步體現(xiàn)集成、開放、一體化的規(guī)劃；20世紀(jì)40年代，美國墨西哥灣通過大量石油開采聚集煉化企業(yè)。世界化工園區(qū)真正的發(fā)展則待到20世紀(jì)70年代，韓國、新加坡、沙特等國家參與化工園區(qū)規(guī)劃，整個(gè)石油化工領(lǐng)域集中化、規(guī)模化、基地化、煉化一體化的發(fā)展趨勢方才形成。頂尖的世界化工園區(qū)都具有極其出色的優(yōu)勢，一如規(guī)劃于60年代的新加坡裕廊化工園，其代表世界最先進(jìn)水平的規(guī)劃與運(yùn)營使其在五六十年的時(shí)間內(nèi)保證了持續(xù)性和穩(wěn)定性。包括系統(tǒng)的園區(qū)規(guī)劃、先進(jìn)的園區(qū)管理系統(tǒng)、成型的第三方服務(wù)、高新的信息化監(jiān)管等等有效的園區(qū)化方式助力這些世界化工園規(guī)避大量安全環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

    2、區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢促進(jìn)園區(qū)發(fā)展

    打造完整產(chǎn)業(yè)鏈有望快速發(fā)展

    化工園區(qū)能為地方經(jīng)濟(jì)帶來巨大貢獻(xiàn)，隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，化工企業(yè)不斷向化工園區(qū)集中，園區(qū)化已經(jīng)成為石化化工行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。

    化工園區(qū)在東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著的主要原因在于東部沿海地區(qū)有著航運(yùn)、交通、水源、環(huán)境的優(yōu)勢，大力實(shí)施園區(qū)建設(shè)，化工園區(qū)的數(shù)量伴隨著當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也在與日俱增，發(fā)展水平普遍高于內(nèi)陸地區(qū)化工園區(qū)。其中，長三角地區(qū)的化工園區(qū)發(fā)展水平最高，一體化程度也最高，涌現(xiàn)出了一批以上海、寧波、南京為代表的專業(yè)化管理水平較高的化工園區(qū)。年產(chǎn)值普遍在500億元以上，而上海化工區(qū)、寧波石化區(qū)、南京江北新材料科技產(chǎn)業(yè)園、泉港石化工業(yè)園區(qū)、杭州灣上虞經(jīng)開區(qū)，這五家園區(qū)的年產(chǎn)值高達(dá)千億元。

    據(jù)悉，目前上?；瘜W(xué)工業(yè)區(qū)、南京江北新材料科技園、寧波石化開發(fā)區(qū)已經(jīng)形成了國際化的綠色化工產(chǎn)業(yè)集群，除了擁有頂尖龍頭企業(yè)外，還擁有頂尖的配套服務(wù)企業(yè)和設(shè)施以及先進(jìn)的管理服務(wù)一體化理念，已具備國際競爭力。

    第二梯隊(duì)以內(nèi)陸地區(qū)為主的石油和化工園區(qū)也逐步走出以往規(guī)模為主的發(fā)展模式，與沿海地區(qū)的化工園區(qū)相比，內(nèi)陸園區(qū)最大的優(yōu)勢是資源—以龍頭項(xiàng)目為核心，延伸延長產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行招商，淘汰老舊產(chǎn)能，優(yōu)化空間布局。

    當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，工業(yè)園區(qū)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體，正日益發(fā)揮著重要作用。特別是各地的化工園區(qū)，通過將企業(yè)在一定空間范圍內(nèi)科學(xué)整合，提高工業(yè)化的集約強(qiáng)度，突出產(chǎn)業(yè)特色，承載各地產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、布局調(diào)整、集約發(fā)展的重任，未來我國各地尤其是內(nèi)陸地區(qū)的化工園區(qū)必將呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢。

    二、響水3.21爆炸事故影響發(fā)酵，供給端有望迎來重構(gòu)

    1、鹽城市政府?dāng)M徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)

    據(jù)鹽城政府信息發(fā)布平臺，響水“3.21”特別重大爆炸事故造成78人死亡，超過600人不同程度受傷，4月4日，鹽城市政府發(fā)布公告，擬徹底關(guān)閉位于陳家港鎮(zhèn)西南約2公里的響水化工園區(qū)。園區(qū)目前有企業(yè)56家，自2018Q2以來曾因環(huán)保整治出現(xiàn)大面積停產(chǎn)，2018Q3以來19家企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn)，包括爆炸的天嘉宜化工、之江化工、裕廊化工、江蘇聯(lián)化等主要企業(yè)。響水工業(yè)園企業(yè)主要涉及農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料、顏料及中間體行業(yè)，若后續(xù)徹底關(guān)閉，將導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)收縮。

    短期來看，由于響水化工園區(qū)的企業(yè)停產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格已有反應(yīng)。綜合百川資訊、中農(nóng)立華及七彩云等信息，截至4月30日，間苯二胺出廠價(jià)維持15萬元/噸高位，自爆炸以來漲幅達(dá)249%；間苯二酚價(jià)格為11.9萬元/噸，自爆炸以來漲幅達(dá)27%。染料方面，4月份國內(nèi)分散黑ECT300%實(shí)際成交價(jià)為5.0萬元/噸，自爆炸以來上漲29%。其他農(nóng)藥品種價(jià)格目前暫未出現(xiàn)顯著上漲，菊酯、烯草酮、硝磺草酮等原藥價(jià)格整體延續(xù)2019年以來高位回落趨勢，雖然農(nóng)藥品種之間存在一定替代性，但園區(qū)關(guān)停有望強(qiáng)化農(nóng)藥行業(yè)整體供給偏緊格局。

分散染料及活性染料實(shí)際成交價(jià)

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間苯二胺及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格走勢

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部分相關(guān)殺蟲劑價(jià)格走勢

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部分相關(guān)除草劑價(jià)格走勢

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    2、江蘇省化工行業(yè)或面臨整治提升

    據(jù)江蘇省生態(tài)環(huán)保廳文件，江蘇省已于3月22日在全省范圍內(nèi)對所有化工園區(qū)及企業(yè)開展排查整治，5月將完成抽查及總結(jié)上報(bào)，整體在時(shí)間、數(shù)量、類別上做出明確規(guī)定，尺度嚴(yán)格，并對企業(yè)安全環(huán)保、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、技術(shù)水平等方面做出強(qiáng)調(diào)。另據(jù)各政府安監(jiān)信息發(fā)布，山東、黑龍江、廣東、浙江等省的化工園區(qū)已緊急啟動(dòng)安全排查工作。

    江蘇省是我國化工大省， 2016年行業(yè)總產(chǎn)值2.6萬億元，排名全國第二，化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)總產(chǎn)值1.8萬億元，與全國第一的山東省幾乎持平。2017年底，江蘇擁有化工企業(yè)單位6250家，其中化學(xué)原料及化學(xué)制品制造企業(yè)3285家。自2014年以來，受環(huán)保安監(jiān)核查及企業(yè)效益等因素影響，江蘇省化工企業(yè)已連續(xù)三年下降，但小企業(yè)數(shù)量仍然眾多。

    去年三季度以來，全國化工企業(yè)環(huán)保安全整治總體趨于靈活適度，包括蘇北地區(qū)在內(nèi)的，前期受環(huán)保督查影響的停產(chǎn)企業(yè)正在緩慢復(fù)產(chǎn)中，但本次事故影響若持續(xù)深化，相關(guān)企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度或?qū)⒀舆t，甚至引發(fā)新一輪停產(chǎn)、限產(chǎn)，化工行業(yè)供給側(cè)預(yù)期有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。響水生態(tài)工業(yè)園周邊集聚連云港化工產(chǎn)業(yè)園、鹽城濱海化工園區(qū)及灌云臨港產(chǎn)業(yè)園等多個(gè)園區(qū)，是我國農(nóng)藥、染料、顏料、阻燃劑及中間體行業(yè)的重要生產(chǎn)基地，若后續(xù)安全排查深化，相關(guān)行業(yè)供給將面臨再度緊張。

    相比2016年以來的環(huán)保核查，本輪整治著重于化工生產(chǎn)企業(yè)的安全生產(chǎn)情況，尤其針對?；菲髽I(yè)，而對下游加工環(huán)節(jié)（主要包括塑料、橡膠、化纖等偏物理過程的加工制造業(yè)）影響較小，直接需求端削弱有限，因此預(yù)計(jì)本輪整治帶來的供需缺口有望超越上輪環(huán)保核查。

    不同于山東省在煤化工、石油化工等偏大宗的化工領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，江蘇省在偏大宗的化工產(chǎn)品方面在國內(nèi)整體產(chǎn)能占比不高（己內(nèi)酰胺、DMC、PTA等），而在偏精細(xì)化工領(lǐng)域（農(nóng)藥、染料、醫(yī)藥中間體、電子化學(xué)品、阻燃劑、防老劑等）產(chǎn)能占比較高，其他如丙烯酸、醋酸、環(huán)氧樹脂、氟化工等產(chǎn)能占比亦超過30%。

    江蘇省目前擁有52個(gè)化工園區(qū)/集中區(qū)，其余19個(gè)園區(qū)位于長江沿岸，6個(gè)園區(qū)位于太湖附近，7個(gè)園區(qū)瀕臨黃海，其他園區(qū)整體規(guī)模較小，集中度低，考慮到運(yùn)輸便利是全球化工園區(qū)發(fā)展的重要考量因素，未來江蘇省園區(qū)整治升級后預(yù)計(jì)仍將主要分布于交通便利的水域附近，且一體化、大型化的優(yōu)勢園區(qū)（如南京化學(xué)工業(yè)園區(qū)、揚(yáng)子江國際化工園區(qū)、連云港徐玗新區(qū)及揚(yáng)州化學(xué)工業(yè)園等）有望成為產(chǎn)業(yè)聚集地，加速行業(yè)整合。

    3、供給端有望迎來重構(gòu)

    后續(xù)影響亦持續(xù)發(fā)酵，由于2019年3月以來國內(nèi)安全事故頻發(fā)，國務(wù)院安委會(huì)已經(jīng)啟動(dòng)對省級政府安全生產(chǎn)和消防工作的考核。4月15-17日，考核巡查組分別進(jìn)駐新疆、陜西、重慶等省區(qū)市，截至目前16個(gè)巡查組已全部進(jìn)駐相關(guān)省份，將對31個(gè)省級政府和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展全覆蓋考核巡查，圍繞各地責(zé)任落實(shí)、基礎(chǔ)建設(shè)、安全預(yù)防等重點(diǎn)工作。受此影響，近期吉華集團(tuán)、豐山集團(tuán)、輝豐股份等多家化工行業(yè)上市公司公告臨時(shí)停產(chǎn)，進(jìn)行排查整治安全生產(chǎn)行動(dòng)，停產(chǎn)時(shí)間在3周-2個(gè)月。

近期主要化工上市公司排查整治公告情況梳理

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    政策角度，江蘇省于4月27日審議通過了《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保提升方案》，本次方案總體目標(biāo)包括1）本質(zhì)安全根本提升；2）區(qū)域布局明顯優(yōu)化；3）低端產(chǎn)能大幅減少。與4月1日發(fā)布的《征求意見稿》相比，正式方案中取消了“到2020年底全省化工生產(chǎn)企業(yè)減少到2000家，到2022年全省化工生產(chǎn)企業(yè)不超過1000家”、“將全省化工園區(qū)數(shù)量壓減到20個(gè)左右”、“禁止新（擴(kuò)）建農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料的中間體化工項(xiàng)目，全省不新增化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)”等爭議條款，新增了“高水平布局優(yōu)質(zhì)化工項(xiàng)目”的要求，體現(xiàn)了兼顧提升行業(yè)安全生產(chǎn)水平和實(shí)際可操作性的整體思路。山東省于4月22日公示擬“關(guān)閉淘汰一批”化工生產(chǎn)企業(yè)，泰安、萊陽、威海、招遠(yuǎn)、淄博、濟(jì)南、煙臺等地合計(jì)近200家化工企業(yè)將被關(guān)閉淘汰。

江蘇省化工行業(yè)整治提升方案主要內(nèi)容梳理

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    國內(nèi)化工行業(yè)供給側(cè)面臨重構(gòu)，其中染料、農(nóng)藥、橡膠助劑、助劑等子行業(yè)受影響較大，伴隨安監(jiān)、環(huán)保力度持續(xù)趨嚴(yán)，中期對化工存量產(chǎn)能形成持續(xù)約束。長期而言，行業(yè)發(fā)展模式面臨變化，“小、散、亂”的行業(yè)生態(tài)將被大型化、集中化、一體化的化工園區(qū)取代，規(guī)范的一體化龍頭企業(yè)有望受益。

    4、伊朗石油出口遭美國全面禁止，國際油價(jià)有望維持高位

    美國白宮2019年4月22日表示，美國政府將不再給予印度、土耳其等部分國家和地區(qū)進(jìn)口伊朗石油的制裁豁免，并要求所有伊朗石油買家到5月1日必須停止進(jìn)口，否則將面臨制裁，國際油價(jià)應(yīng)聲大漲。截至5月10日，WTI/Brent期貨價(jià)格分別為61.70/70.39美元/桶，年初至今分別上漲37%/24%。

2019Q1國際油價(jià)反彈回升

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美元指數(shù)近期走強(qiáng)

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    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月10日，美國商業(yè)原油庫存為4.67億桶，正處于2017年9月以來的較高水平。但另一方面，產(chǎn)油大國俄羅斯原油出口受到一主輸歐石油管道遭污染的影響，或?qū)⒈粍?dòng)減產(chǎn)100萬桶/日。后續(xù)伴隨季節(jié)性需求上升，國際原油市場供應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊，油價(jià)有望維持高位。

美國原油鉆井?dāng)?shù)變動(dòng)情況

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美國商業(yè)原油庫存小幅上升

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    5、供給端重構(gòu)利好頭部企業(yè)，需求預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)估值回升

    綜上所述判斷：化工品國內(nèi)需求端有望恢復(fù)性增長，海外需求韌性猶存，雖然中美貿(mào)易摩擦或加劇外需不確定性，但利好精細(xì)化工、新材料等進(jìn)口替代邏輯；供給端資本開支維持高位，主要由龍頭企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，響水3.21爆炸事故后續(xù)影響發(fā)酵，行業(yè)供給端有望迎來重構(gòu)，其中染料、農(nóng)藥、橡膠助劑、助劑等子行業(yè)受影響較大；國際油價(jià)總體保持強(qiáng)勢，有利于化工品整體價(jià)格趨勢；中長期而言，預(yù)計(jì)化工行業(yè)整體景氣將震蕩下行，但需求預(yù)期有所改善，供給端重構(gòu)將進(jìn)一步強(qiáng)化頭部企業(yè)優(yōu)勢，龍頭企業(yè)份額有望持續(xù)提升，進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)走向一體化和集中。

2018年全球化工行業(yè)代表性企業(yè)經(jīng)營情況

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2018年國內(nèi)化工行業(yè)部分細(xì)分領(lǐng)域龍頭經(jīng)營情況

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    主要關(guān)注四條投資主線：1）江蘇等多省進(jìn)行化工園區(qū)集中排查，直接影響染顏料、農(nóng)藥、中間體、助劑等產(chǎn)品，產(chǎn)品重疊度較高的相關(guān)公司包括浙江龍盛（染料）、長青股份（農(nóng)藥）、利安?。ㄖ鷦┑取?）低估值細(xì)分領(lǐng)域龍頭通過存量業(yè)務(wù)優(yōu)化和新品類擴(kuò)張，長期來看市場份額有望不斷提升，行業(yè)需求端預(yù)期改善及供給端重構(gòu)受益程度較高，建議關(guān)注萬華化學(xué)（聚氨酯、石化）、華魯恒升（尿素、煤化工）、興發(fā)集團(tuán)（磷化工）；3）化工新材料公司股價(jià)短期跟隨市場風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)，但進(jìn)口替代邏輯確定性較高，長期看好國瓷材料、光威復(fù)材、飛凱材料、強(qiáng)力新材、利安隆等公司；4）民營煉化相關(guān)公司主業(yè)受益油價(jià)強(qiáng)勢而下游需求相對剛性，部分在建項(xiàng)目將于近期逐步投產(chǎn)，盈利預(yù)期逐步明朗。