一、中國化工行業(yè)的關(guān)鍵變化
1、環(huán)規(guī)范化進(jìn)程提速帶來化工集中度提升,龍頭企業(yè)受益
回望三年,有三大根本性變化的發(fā)生使化工行業(yè)“無法回到從前”:
其一,資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)帶來更靈活的開工負(fù)荷調(diào)節(jié)空間,使競爭型化工市場供給與盈利的平衡可更好地建立。
化工的量價(jià)關(guān)系:長邏輯而言,價(jià)格變化帶來的投資回報(bào)率波動(dòng)推動(dòng)產(chǎn)能投建周期性變化;短邏輯以內(nèi),在行業(yè)低迷時(shí)企業(yè)面臨開工負(fù)荷調(diào)節(jié)與現(xiàn)金/利潤的權(quán)衡。
11-15年間,化工行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率維持較高水平;后遇15年產(chǎn)品價(jià)格大幅下挫帶來的盈利壓力,企業(yè)為確??梢詢斶€高占比債務(wù)帶來的大量利息費(fèi)用,而更傾向于維持高開工以?,F(xiàn)金流,甚而可承受利潤虧損。此舉在競爭行業(yè)較為普遍(寡頭行業(yè)則更多以減產(chǎn)聯(lián)合提價(jià)方式應(yīng)對價(jià)格低迷),在一定程度上加劇了產(chǎn)品價(jià)格于底部區(qū)間的進(jìn)一步向下。而15年至今,供改帶來的行業(yè)景氣使化企資產(chǎn)負(fù)債率下降,進(jìn)而使企業(yè)擁有更靈活的開工負(fù)荷調(diào)節(jié)空間?,F(xiàn)金流保生存,利潤促發(fā)展;資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)后,競爭型化工市場供給量與盈利的平衡可更好建立。
其二,龍頭企業(yè)掌控力進(jìn)一步加強(qiáng),未來行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)主要集中于頭部企業(yè);格局有序化系統(tǒng)提升盈利中樞。
對比調(diào)整口徑前后的規(guī)模以上化企營收增速,可見規(guī)模以上化企隊(duì)列明顯收縮;對于基礎(chǔ)化工樣本上市公司而言,市值排名前10%企業(yè)占據(jù)了全行業(yè)50-60%的凈利潤,在利潤與CapEx的正反饋下其在建工程全上市公司比由07年初28%逐步提升至19Q1的43%。行業(yè)集中度提升帶來格局優(yōu)化,龍頭企業(yè)掌控力進(jìn)一步增強(qiáng);盡管看到中國化工業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速(18Q4轉(zhuǎn)正)、化工上市公司在建工程增速(17Q4轉(zhuǎn)正)已明顯提升,但是由于這些新建項(xiàng)目主要集中于頭部企業(yè),也因此這一輪擴(kuò)產(chǎn)周期將不同于歷史,在更加有序的格局下化工行業(yè)盈利中樞可系統(tǒng)性提升。
中國化工業(yè)規(guī)模以上化企業(yè)營收同比增速
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相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國化工行業(yè)市場專項(xiàng)調(diào)研及投資前景預(yù)測報(bào)告》
基礎(chǔ)化工上市公司在建工程占總體比重
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中國化工業(yè)資本開支情況
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基礎(chǔ)化工上市公司資本開支
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其三,“3•21”鹽城爆炸進(jìn)一步加速中國化工安環(huán)規(guī)范化進(jìn)程。
近年化工事故絕非個(gè)案,化工事故實(shí)則非天災(zāi)而為人禍。2016-2018年間,全國共發(fā)生620起化工安全事故,造成728人死亡;“3•21”事故的發(fā)生地江蘇,兩年內(nèi)就已發(fā)生“11•27”、“12•9”等重大工藝事故。中國作為全球最大化工生產(chǎn)基地(產(chǎn)能占比高達(dá)40%),風(fēng)險(xiǎn)暴露相對較高并不奇怪;但是過去幾十年的高速發(fā)展使得許多規(guī)范性設(shè)施、制度并未能跟上。國內(nèi)頻發(fā)的化工安全事故,每一起追根溯源都為責(zé)任事故,企業(yè)內(nèi)部自主管理、外部安全監(jiān)管執(zhí)法都有罪責(zé);歸納而言,問題多發(fā)生在動(dòng)火作業(yè)、精細(xì)化工生產(chǎn)、?;穬Υ婧脱b卸3個(gè)環(huán)節(jié)。
從海外經(jīng)驗(yàn)來說,發(fā)達(dá)國家促進(jìn)化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是一個(gè)長歷史過程,一般需經(jīng)歷30-50年的歷程。完整的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級總伴有產(chǎn)業(yè)的區(qū)域性分布調(diào)整,對于發(fā)達(dá)國家而言其高污染產(chǎn)業(yè)的向外轉(zhuǎn)移是其充分完成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要因素。20世紀(jì)70年代,由于兩次世界能源危機(jī)的沖擊導(dǎo)致能源與礦產(chǎn)資源價(jià)格上漲,發(fā)達(dá)國家在第四次大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中把一部分大量消耗能源和礦產(chǎn)資源以及污染環(huán)境較為嚴(yán)重的重化工業(yè)部門向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。20世紀(jì)60年代以來日本已將60%以上的高污染產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到東南亞國家和拉美國家,美國也將39%以上的高污染、高消耗的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他國家;1984年12月美國聯(lián)合碳化物公司在印度的博柏爾農(nóng)藥廠發(fā)生毒氣泄露事故,導(dǎo)致2500多人死亡、20萬人受到嚴(yán)重傷害、50萬人中毒,是發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移污染產(chǎn)業(yè)的一個(gè)典型事例。
而從產(chǎn)業(yè)視角來說,有效的園區(qū)化等手段是規(guī)避安全環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。將能夠形成有序產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)置于同一個(gè)園區(qū)中,不僅有利于建設(shè)統(tǒng)一且專業(yè)的智慧化信息平臺、應(yīng)急處理預(yù)案機(jī)制、污染集中處理中心與安全監(jiān)管體系(或統(tǒng)一聘請第三方機(jī)構(gòu)協(xié)助監(jiān)管),也能夠大幅優(yōu)化物流與倉儲、減少人力和物力消耗,降低伴生風(fēng)險(xiǎn)(如?;愤\(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn))。世界化工園區(qū)建設(shè)始于19世紀(jì)60年代的巴斯夫路德維希港,初步體現(xiàn)集成、開放、一體化的規(guī)劃;20世紀(jì)40年代,美國墨西哥灣通過大量石油開采聚集煉化企業(yè)。世界化工園區(qū)真正的發(fā)展則待到20世紀(jì)70年代,韓國、新加坡、沙特等國家參與化工園區(qū)規(guī)劃,整個(gè)石油化工領(lǐng)域集中化、規(guī)模化、基地化、煉化一體化的發(fā)展趨勢方才形成。頂尖的世界化工園區(qū)都具有極其出色的優(yōu)勢,一如規(guī)劃于60年代的新加坡裕廊化工園,其代表世界最先進(jìn)水平的規(guī)劃與運(yùn)營使其在五六十年的時(shí)間內(nèi)保證了持續(xù)性和穩(wěn)定性。包括系統(tǒng)的園區(qū)規(guī)劃、先進(jìn)的園區(qū)管理系統(tǒng)、成型的第三方服務(wù)、高新的信息化監(jiān)管等等有效的園區(qū)化方式助力這些世界化工園規(guī)避大量安全環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
2、區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢促進(jìn)園區(qū)發(fā)展
打造完整產(chǎn)業(yè)鏈有望快速發(fā)展
化工園區(qū)能為地方經(jīng)濟(jì)帶來巨大貢獻(xiàn),隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展,化工企業(yè)不斷向化工園區(qū)集中,園區(qū)化已經(jīng)成為石化化工行業(yè)發(fā)展的主要趨勢。
化工園區(qū)在東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)顯著的主要原因在于東部沿海地區(qū)有著航運(yùn)、交通、水源、環(huán)境的優(yōu)勢,大力實(shí)施園區(qū)建設(shè),化工園區(qū)的數(shù)量伴隨著當(dāng)?shù)厣鐣?huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展也在與日俱增,發(fā)展水平普遍高于內(nèi)陸地區(qū)化工園區(qū)。其中,長三角地區(qū)的化工園區(qū)發(fā)展水平最高,一體化程度也最高,涌現(xiàn)出了一批以上海、寧波、南京為代表的專業(yè)化管理水平較高的化工園區(qū)。年產(chǎn)值普遍在500億元以上,而上海化工區(qū)、寧波石化區(qū)、南京江北新材料科技產(chǎn)業(yè)園、泉港石化工業(yè)園區(qū)、杭州灣上虞經(jīng)開區(qū),這五家園區(qū)的年產(chǎn)值高達(dá)千億元。
據(jù)悉,目前上?;瘜W(xué)工業(yè)區(qū)、南京江北新材料科技園、寧波石化開發(fā)區(qū)已經(jīng)形成了國際化的綠色化工產(chǎn)業(yè)集群,除了擁有頂尖龍頭企業(yè)外,還擁有頂尖的配套服務(wù)企業(yè)和設(shè)施以及先進(jìn)的管理服務(wù)一體化理念,已具備國際競爭力。
第二梯隊(duì)以內(nèi)陸地區(qū)為主的石油和化工園區(qū)也逐步走出以往規(guī)模為主的發(fā)展模式,與沿海地區(qū)的化工園區(qū)相比,內(nèi)陸園區(qū)最大的優(yōu)勢是資源—以龍頭項(xiàng)目為核心,延伸延長產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行招商,淘汰老舊產(chǎn)能,優(yōu)化空間布局。
當(dāng)前,我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期,工業(yè)園區(qū)作為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體,正日益發(fā)揮著重要作用。特別是各地的化工園區(qū),通過將企業(yè)在一定空間范圍內(nèi)科學(xué)整合,提高工業(yè)化的集約強(qiáng)度,突出產(chǎn)業(yè)特色,承載各地產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代、布局調(diào)整、集約發(fā)展的重任,未來我國各地尤其是內(nèi)陸地區(qū)的化工園區(qū)必將呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢。
二、響水3.21爆炸事故影響發(fā)酵,供給端有望迎來重構(gòu)
1、鹽城市政府?dāng)M徹底關(guān)閉響水化工園區(qū)
據(jù)鹽城政府信息發(fā)布平臺,響水“3.21”特別重大爆炸事故造成78人死亡,超過600人不同程度受傷,4月4日,鹽城市政府發(fā)布公告,擬徹底關(guān)閉位于陳家港鎮(zhèn)西南約2公里的響水化工園區(qū)。園區(qū)目前有企業(yè)56家,自2018Q2以來曾因環(huán)保整治出現(xiàn)大面積停產(chǎn),2018Q3以來19家企業(yè)已逐步復(fù)產(chǎn),包括爆炸的天嘉宜化工、之江化工、裕廊化工、江蘇聯(lián)化等主要企業(yè)。響水工業(yè)園企業(yè)主要涉及農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料、顏料及中間體行業(yè),若后續(xù)徹底關(guān)閉,將導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)收縮。
短期來看,由于響水化工園區(qū)的企業(yè)停產(chǎn),相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格已有反應(yīng)。綜合百川資訊、中農(nóng)立華及七彩云等信息,截至4月30日,間苯二胺出廠價(jià)維持15萬元/噸高位,自爆炸以來漲幅達(dá)249%;間苯二酚價(jià)格為11.9萬元/噸,自爆炸以來漲幅達(dá)27%。染料方面,4月份國內(nèi)分散黑ECT300%實(shí)際成交價(jià)為5.0萬元/噸,自爆炸以來上漲29%。其他農(nóng)藥品種價(jià)格目前暫未出現(xiàn)顯著上漲,菊酯、烯草酮、硝磺草酮等原藥價(jià)格整體延續(xù)2019年以來高位回落趨勢,雖然農(nóng)藥品種之間存在一定替代性,但園區(qū)關(guān)停有望強(qiáng)化農(nóng)藥行業(yè)整體供給偏緊格局。
分散染料及活性染料實(shí)際成交價(jià)
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間苯二胺及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格走勢
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部分相關(guān)殺蟲劑價(jià)格走勢
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部分相關(guān)除草劑價(jià)格走勢
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2、江蘇省化工行業(yè)或面臨整治提升
據(jù)江蘇省生態(tài)環(huán)保廳文件,江蘇省已于3月22日在全省范圍內(nèi)對所有化工園區(qū)及企業(yè)開展排查整治,5月將完成抽查及總結(jié)上報(bào),整體在時(shí)間、數(shù)量、類別上做出明確規(guī)定,尺度嚴(yán)格,并對企業(yè)安全環(huán)保、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、技術(shù)水平等方面做出強(qiáng)調(diào)。另據(jù)各政府安監(jiān)信息發(fā)布,山東、黑龍江、廣東、浙江等省的化工園區(qū)已緊急啟動(dòng)安全排查工作。
江蘇省是我國化工大省, 2016年行業(yè)總產(chǎn)值2.6萬億元,排名全國第二,化學(xué)原料及化學(xué)制品行業(yè)總產(chǎn)值1.8萬億元,與全國第一的山東省幾乎持平。2017年底,江蘇擁有化工企業(yè)單位6250家,其中化學(xué)原料及化學(xué)制品制造企業(yè)3285家。自2014年以來,受環(huán)保安監(jiān)核查及企業(yè)效益等因素影響,江蘇省化工企業(yè)已連續(xù)三年下降,但小企業(yè)數(shù)量仍然眾多。
去年三季度以來,全國化工企業(yè)環(huán)保安全整治總體趨于靈活適度,包括蘇北地區(qū)在內(nèi)的,前期受環(huán)保督查影響的停產(chǎn)企業(yè)正在緩慢復(fù)產(chǎn)中,但本次事故影響若持續(xù)深化,相關(guān)企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度或?qū)⒀舆t,甚至引發(fā)新一輪停產(chǎn)、限產(chǎn),化工行業(yè)供給側(cè)預(yù)期有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。響水生態(tài)工業(yè)園周邊集聚連云港化工產(chǎn)業(yè)園、鹽城濱海化工園區(qū)及灌云臨港產(chǎn)業(yè)園等多個(gè)園區(qū),是我國農(nóng)藥、染料、顏料、阻燃劑及中間體行業(yè)的重要生產(chǎn)基地,若后續(xù)安全排查深化,相關(guān)行業(yè)供給將面臨再度緊張。
相比2016年以來的環(huán)保核查,本輪整治著重于化工生產(chǎn)企業(yè)的安全生產(chǎn)情況,尤其針對?;菲髽I(yè),而對下游加工環(huán)節(jié)(主要包括塑料、橡膠、化纖等偏物理過程的加工制造業(yè))影響較小,直接需求端削弱有限,因此預(yù)計(jì)本輪整治帶來的供需缺口有望超越上輪環(huán)保核查。
不同于山東省在煤化工、石油化工等偏大宗的化工領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢,江蘇省在偏大宗的化工產(chǎn)品方面在國內(nèi)整體產(chǎn)能占比不高(己內(nèi)酰胺、DMC、PTA等),而在偏精細(xì)化工領(lǐng)域(農(nóng)藥、染料、醫(yī)藥中間體、電子化學(xué)品、阻燃劑、防老劑等)產(chǎn)能占比較高,其他如丙烯酸、醋酸、環(huán)氧樹脂、氟化工等產(chǎn)能占比亦超過30%。
江蘇省目前擁有52個(gè)化工園區(qū)/集中區(qū),其余19個(gè)園區(qū)位于長江沿岸,6個(gè)園區(qū)位于太湖附近,7個(gè)園區(qū)瀕臨黃海,其他園區(qū)整體規(guī)模較小,集中度低,考慮到運(yùn)輸便利是全球化工園區(qū)發(fā)展的重要考量因素,未來江蘇省園區(qū)整治升級后預(yù)計(jì)仍將主要分布于交通便利的水域附近,且一體化、大型化的優(yōu)勢園區(qū)(如南京化學(xué)工業(yè)園區(qū)、揚(yáng)子江國際化工園區(qū)、連云港徐玗新區(qū)及揚(yáng)州化學(xué)工業(yè)園等)有望成為產(chǎn)業(yè)聚集地,加速行業(yè)整合。
3、供給端有望迎來重構(gòu)
后續(xù)影響亦持續(xù)發(fā)酵,由于2019年3月以來國內(nèi)安全事故頻發(fā),國務(wù)院安委會(huì)已經(jīng)啟動(dòng)對省級政府安全生產(chǎn)和消防工作的考核。4月15-17日,考核巡查組分別進(jìn)駐新疆、陜西、重慶等省區(qū)市,截至目前16個(gè)巡查組已全部進(jìn)駐相關(guān)省份,將對31個(gè)省級政府和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開展全覆蓋考核巡查,圍繞各地責(zé)任落實(shí)、基礎(chǔ)建設(shè)、安全預(yù)防等重點(diǎn)工作。受此影響,近期吉華集團(tuán)、豐山集團(tuán)、輝豐股份等多家化工行業(yè)上市公司公告臨時(shí)停產(chǎn),進(jìn)行排查整治安全生產(chǎn)行動(dòng),停產(chǎn)時(shí)間在3周-2個(gè)月。
近期主要化工上市公司排查整治公告情況梳理
公司公告 | 時(shí)間 | 主要內(nèi)容 |
浙江龍盛 | 4月25日 | 3月29日,紹興市應(yīng)急管理局對公司子公司浙江鴻盛進(jìn)行安全專項(xiàng)檢查,4月16日,浙江省安委會(huì)對檢查出的重大事故隱患進(jìn)行了掛牌督辦。浙江鴻盛高度重視,第一時(shí)間制定整改方案,對各項(xiàng)隱患進(jìn)行了積極整改。 |
東華能源 | 4月24日 | 公司控股子公司寧波新材料于2019年4月20日收到浙江省安委會(huì)文件,獲悉涉及寧波新材料存在的相關(guān)環(huán)境安全隱患內(nèi)容,董事會(huì)立即組織研究并制訂了整改方案,同步組織開展整改落實(shí),相關(guān)問題隱患計(jì)劃2019年5月10日前整改完畢 |
吉華集團(tuán) | 4月24日 | 全資子公司江蘇吉華自2019年4月23日起臨時(shí)停產(chǎn),停產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)不超過2個(gè)月,對設(shè)備工藝進(jìn)行新一輪安全自查和提質(zhì)改造以及對自動(dòng)化升級改造驗(yàn)收中提出的問題進(jìn)行整改完善。 |
豐山集團(tuán) | 4月18日 | 公司于2019年4月18日對原藥合成車間各類安全風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行系統(tǒng)排查、檢修升級,預(yù)計(jì)停產(chǎn)檢修周期在20天左右,并借此停產(chǎn)期間,開展安全生產(chǎn)大檢查,對部分生產(chǎn)線進(jìn)行檢修升級,進(jìn)一步提高安全生產(chǎn)管理水平 |
輝豐股份 | 4月18日 | 公司于2019年4月18日對原藥合成車間臨時(shí)停產(chǎn),預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間為三周左右,公司將利用停產(chǎn)期間,開展安全生產(chǎn)大檢查,進(jìn)一步做好后續(xù)安全生產(chǎn)工作 |
贊宇科技 | 4月11日 | 控股子公司南通凱塔為配合地方政府各級部門的安全檢查測試整改要求,并結(jié)合自身安全隱患大排查需要,于2019年4月9日起全面停產(chǎn)檢查整改,預(yù)計(jì)停產(chǎn)時(shí)間在10天以上 |
雅本化 | 學(xué)4月10日 | 公司子公司南通雅本于2019年2月26日廢水處理區(qū)域發(fā)生安全事故,造成2人死亡、1人輕傷,南通雅本暫時(shí)停止生產(chǎn) |
安諾其 | 3月23日 | 公司全資子公司江蘇安諾其位于響水縣生態(tài)化工園區(qū)內(nèi),出于保障員工安全和生產(chǎn)安全的考慮,公司子公司江蘇安諾其暫時(shí)處于停產(chǎn)狀態(tài) |
聯(lián)化科技 | 3月23日 | 公司子公司江蘇聯(lián)化與鹽城聯(lián)化與爆炸公司天嘉宜位于同一化工園區(qū)。經(jīng)初步統(tǒng)計(jì),受爆炸沖擊波影響,2名員工死亡,其余部分員工受傷,子公司江蘇聯(lián)化和鹽城聯(lián)化部分房屋設(shè)備損毀,出于保障員工安全和生產(chǎn)安全的考慮,公司子公司江蘇聯(lián)化和鹽城聯(lián)化暫時(shí)處于停產(chǎn)狀態(tài) |
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政策角度,江蘇省于4月27日審議通過了《江蘇省化工產(chǎn)業(yè)安全環(huán)保提升方案》,本次方案總體目標(biāo)包括1)本質(zhì)安全根本提升;2)區(qū)域布局明顯優(yōu)化;3)低端產(chǎn)能大幅減少。與4月1日發(fā)布的《征求意見稿》相比,正式方案中取消了“到2020年底全省化工生產(chǎn)企業(yè)減少到2000家,到2022年全省化工生產(chǎn)企業(yè)不超過1000家”、“將全省化工園區(qū)數(shù)量壓減到20個(gè)左右”、“禁止新(擴(kuò))建農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料的中間體化工項(xiàng)目,全省不新增化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)”等爭議條款,新增了“高水平布局優(yōu)質(zhì)化工項(xiàng)目”的要求,體現(xiàn)了兼顧提升行業(yè)安全生產(chǎn)水平和實(shí)際可操作性的整體思路。山東省于4月22日公示擬“關(guān)閉淘汰一批”化工生產(chǎn)企業(yè),泰安、萊陽、威海、招遠(yuǎn)、淄博、濟(jì)南、煙臺等地合計(jì)近200家化工企業(yè)將被關(guān)閉淘汰。
江蘇省化工行業(yè)整治提升方案主要內(nèi)容梳理
方面 | 主要內(nèi)容 |
壓減化工企業(yè)數(shù)量 | 沿長江干支流兩側(cè)1公里范圍內(nèi)且在化工園區(qū)外的化工生產(chǎn)企業(yè)原則上2020年底前全部退出或搬遷。太湖一級保護(hù)區(qū)內(nèi)、京杭大運(yùn)河和通榆河清水通道沿岸兩側(cè)1公里范圍內(nèi)的企業(yè),以及位于生態(tài)保護(hù)紅線區(qū)域、自然保護(hù)區(qū)、飲用水水源保護(hù)區(qū)等環(huán)境敏感區(qū)域內(nèi)的企業(yè),2020年底前基本關(guān)閉或搬遷。 |
減少化工園區(qū)數(shù)量 | 對規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度低、基礎(chǔ)設(shè)施不完善、安全環(huán)境問題突出和周邊敏感目標(biāo)分布密集的取消化工園區(qū)定位。被取消化工定位的園區(qū),嚴(yán)禁新建化工項(xiàng)目,同時(shí)大幅壓減現(xiàn)有企業(yè)數(shù)量。 |
嚴(yán)格化工行業(yè)準(zhǔn)入 | 新建項(xiàng)目投資額不低于10億元,禁止新(擴(kuò))建農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料的中間體化工項(xiàng)目。 |
規(guī)范化工生產(chǎn)企業(yè)管理 | 強(qiáng)化企業(yè)主體責(zé)任、提高從業(yè)人員專業(yè)化水平、規(guī)范企業(yè)設(shè)計(jì)建設(shè) |
加強(qiáng)化工行業(yè)監(jiān)管 | 強(qiáng)化全流程全過程監(jiān)管、完善監(jiān)管機(jī)制、加強(qiáng)信息化監(jiān)管、嚴(yán)格危險(xiǎn)廢物處置管理等 |
數(shù)據(jù)來源:公開資料整理
國內(nèi)化工行業(yè)供給側(cè)面臨重構(gòu),其中染料、農(nóng)藥、橡膠助劑、助劑等子行業(yè)受影響較大,伴隨安監(jiān)、環(huán)保力度持續(xù)趨嚴(yán),中期對化工存量產(chǎn)能形成持續(xù)約束。長期而言,行業(yè)發(fā)展模式面臨變化,“小、散、亂”的行業(yè)生態(tài)將被大型化、集中化、一體化的化工園區(qū)取代,規(guī)范的一體化龍頭企業(yè)有望受益。
4、伊朗石油出口遭美國全面禁止,國際油價(jià)有望維持高位
美國白宮2019年4月22日表示,美國政府將不再給予印度、土耳其等部分國家和地區(qū)進(jìn)口伊朗石油的制裁豁免,并要求所有伊朗石油買家到5月1日必須停止進(jìn)口,否則將面臨制裁,國際油價(jià)應(yīng)聲大漲。截至5月10日,WTI/Brent期貨價(jià)格分別為61.70/70.39美元/桶,年初至今分別上漲37%/24%。
2019Q1國際油價(jià)反彈回升
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美元指數(shù)近期走強(qiáng)
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據(jù)統(tǒng)計(jì),截至5月10日,美國商業(yè)原油庫存為4.67億桶,正處于2017年9月以來的較高水平。但另一方面,產(chǎn)油大國俄羅斯原油出口受到一主輸歐石油管道遭污染的影響,或?qū)⒈粍?dòng)減產(chǎn)100萬桶/日。后續(xù)伴隨季節(jié)性需求上升,國際原油市場供應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊,油價(jià)有望維持高位。
美國原油鉆井?dāng)?shù)變動(dòng)情況
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美國商業(yè)原油庫存小幅上升
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5、供給端重構(gòu)利好頭部企業(yè),需求預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)估值回升
綜上所述判斷:化工品國內(nèi)需求端有望恢復(fù)性增長,海外需求韌性猶存,雖然中美貿(mào)易摩擦或加劇外需不確定性,但利好精細(xì)化工、新材料等進(jìn)口替代邏輯;供給端資本開支維持高位,主要由龍頭企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn),響水3.21爆炸事故后續(xù)影響發(fā)酵,行業(yè)供給端有望迎來重構(gòu),其中染料、農(nóng)藥、橡膠助劑、助劑等子行業(yè)受影響較大;國際油價(jià)總體保持強(qiáng)勢,有利于化工品整體價(jià)格趨勢;中長期而言,預(yù)計(jì)化工行業(yè)整體景氣將震蕩下行,但需求預(yù)期有所改善,供給端重構(gòu)將進(jìn)一步強(qiáng)化頭部企業(yè)優(yōu)勢,龍頭企業(yè)份額有望持續(xù)提升,進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)走向一體化和集中。
2018年全球化工行業(yè)代表性企業(yè)經(jīng)營情況
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2018年國內(nèi)化工行業(yè)部分細(xì)分領(lǐng)域龍頭經(jīng)營情況
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主要關(guān)注四條投資主線:1)江蘇等多省進(jìn)行化工園區(qū)集中排查,直接影響染顏料、農(nóng)藥、中間體、助劑等產(chǎn)品,產(chǎn)品重疊度較高的相關(guān)公司包括浙江龍盛(染料)、長青股份(農(nóng)藥)、利安?。ㄖ鷦┑取?)低估值細(xì)分領(lǐng)域龍頭通過存量業(yè)務(wù)優(yōu)化和新品類擴(kuò)張,長期來看市場份額有望不斷提升,行業(yè)需求端預(yù)期改善及供給端重構(gòu)受益程度較高,建議關(guān)注萬華化學(xué)(聚氨酯、石化)、華魯恒升(尿素、煤化工)、興發(fā)集團(tuán)(磷化工);3)化工新材料公司股價(jià)短期跟隨市場風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng),但進(jìn)口替代邏輯確定性較高,長期看好國瓷材料、光威復(fù)材、飛凱材料、強(qiáng)力新材、利安隆等公司;4)民營煉化相關(guān)公司主業(yè)受益油價(jià)強(qiáng)勢而下游需求相對剛性,部分在建項(xiàng)目將于近期逐步投產(chǎn),盈利預(yù)期逐步明朗。


2024-2030年中國家電行業(yè)市場競爭態(tài)勢及未來趨勢研判報(bào)告
《2025-2031年中國家電行業(yè)市場競爭態(tài)勢及未來趨勢研判報(bào)告 》共八章,包含中國家電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)及全產(chǎn)業(yè)鏈布局狀況研究,中國家電行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)布局案例研究,中國家電行業(yè)市場及投資戰(zhàn)略規(guī)劃策略建議等內(nèi)容。



