世紀(jì)華通：盛躍對(duì)賭順利完成 戰(zhàn)略布局3A游戲

    業(yè)績概況：公司發(fā)布19 年完整年報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收146.9 億元，同增17.30%，凈利潤27.35 億元，同降18.56%。歸母凈利潤22.85 億元，同增69.8%。游戲分部凈利潤31.04 億元，車企和總部費(fèi)用拖累業(yè)績。

    盛趣業(yè)績對(duì)賭順利完成，《龍之谷2》迎來終測(cè)。受益于《輻射避難所》等新游戲上線以及自營傳奇的買量投入，盛躍網(wǎng)絡(luò)19 年實(shí)現(xiàn)營收62.53 億元，同比增長41.2%，凈利潤貢獻(xiàn)25.0 億元（YOY+12.0%），業(yè)績對(duì)賭順利完成。2020 年，隨著傳奇版權(quán)市場逐步規(guī)范，自營傳奇收入有望延續(xù)增長，《復(fù)古傳奇》已重回游戲買量榜前三，《熱血傳奇懷舊版》上線后仍保持較高熱度。2020 年計(jì)劃上線的重要產(chǎn)品包括端改手產(chǎn)品《龍之谷2》（終測(cè)將于6 月啟動(dòng)）、《彩虹聯(lián)盟》，熱門影視IP改編游戲《慶余年》，次世代西方魔幻大作《代號(hào)：遠(yuǎn)征》，頂視角戰(zhàn)術(shù)射擊游戲《星球大戰(zhàn)》，生存類沙盒游戲《饑荒》移動(dòng)版。

    研發(fā)分賬比例和管理費(fèi)用增加，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)凈利潤下滑。19 年KOA 和GOG 流水增長良好，全年收入同比增長24.4%至55.61 億元。由于過去三年超額完成業(yè)績承諾，點(diǎn)點(diǎn)提高了管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)和研發(fā)方分賬比例，導(dǎo)致凈利潤同降28.6%至6.13 億元。2020 年，隨著海外市場競爭持續(xù)加劇，《火槍紀(jì)元》和《阿瓦隆之王》收入排名已從19 年12月開始下滑，我們預(yù)計(jì)在新品推動(dòng)下2020 年業(yè)績或持平。

    擬收購樂游科技，戰(zhàn)略布局3A 游戲。擬通過子公司點(diǎn)點(diǎn)開曼收購樂游超過50%的股權(quán)，其擁有的3A 科幻射擊游戲《Warframe》在全球市場具有較高人氣，完成收購將有效提升公司大型精品游戲的研發(fā)能力。