新型煙草行業(yè)：國標正式公開征求意見 利好規(guī)范龍頭

     11 月30 日，電子煙強制性國標征求意見稿正式公開，從電子煙定義、煙具材料及設計、霧化物成分、煙具各項性能、霧化物添加劑臨時許可物質(zhì)等都做了細致規(guī)定，進一步細化了電子煙各項標準。

     電子煙定義：煙堿電子傳送系統(tǒng)，用于產(chǎn)生含煙堿的氣溶膠供人抽吸。結(jié)合我國電子煙市場現(xiàn)狀，電子煙應包括傳統(tǒng)的使用液體煙油或凝膠的電子煙，也應包括固體電子煙，直接使用煙草加工制造的加熱卷煙等煙草制品已納入卷煙管理，不屬于電子煙。本標準提出如下電子煙定義：“煙堿電子傳送系統(tǒng)，用于產(chǎn)生含煙堿的氣溶膠供人抽吸”。

     整個項目由上海新型煙草制品研究院作為牽頭承擔單位，6 家研究院合作完成。整個項目由上海新型煙草制品研究院作為牽頭承擔單位，負責方案總體策劃，中國煙草總公司鄭州煙草研究院、云南煙草科學研究院、中國煙草標準化研究中心、國家煙草質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心、湖南中煙工業(yè)有限責任公司、上海煙草集團有限責任公司參與合作完成。

     電子煙煙具和煙彈應具有封閉結(jié)構(gòu)，封閉式小煙將成主流。此項表明未來封閉式的小煙將成為主流，非封閉式大煙以及注油式小煙預計將會逐步退出，以防止后續(xù)被填充和添加其他物質(zhì)，亦符合目前電子煙的銷售趨勢。此外，電子煙煙具還需具備防漏液、啟動保護（防兒童啟動與意外啟動）等功能，且霧化區(qū)域溫度不應超過350℃。

     國標下電子煙產(chǎn)品預計將無法使用合成尼古丁。煙堿和煙草提取物應使用煙草中提取的煙堿，純度不應低于 99%，表明電子煙產(chǎn)品都應該使用煙草中提取的尼古丁，尼古丁提取應有合法的來源。

     尼古丁含量不超過2%，尼古丁濃度被限制，煙油研發(fā)或成未來重要競爭點。霧化物中的煙堿濃度不應高于 20 mg/g，煙堿總量不應高于 200 mg，煙堿釋放量不應高于0.2 mg/puff。該標準參考歐盟暢銷電子煙液煙堿濃度，因此預計尼古丁含量限制對長期電子煙滲透率影響有限。此舉或?qū)熡蛷S商的研發(fā)水平提出了更高要求，以應對尼古丁含量限制帶來的復購問題。

     口味煙未被完全禁止，但不應對未成年人有誘導性。霧化物添加劑臨時許可使用物質(zhì)包括檸檬油、甜橙油、可可提取物、咖啡提取物等，口味添加劑未被完全禁止。特征風味是添加劑混配產(chǎn)生的可明顯辨識的氣味或味道，如水果、糖果或香草等，對未成年人有吸引作用，因此不應使產(chǎn)品呈現(xiàn)對未成年人有誘導性的特征風味。

     征求意見稿反饋時間為2 個月，國標最早于22 年5 月正式實施。根據(jù)國家標準化管理委員會標準修訂計劃，國家煙草專賣局已組織完成了電子煙國家標準征求意見稿，現(xiàn)公開征求意見，擬在發(fā)布后后3-5 個月內(nèi)正式實施，相關(guān)反饋意見需要在1 月29 日前反饋組織起草部門。

     投資建議：我們認為電子煙強制性國標征求意見稿正式公開，有助于推進電子煙進一步規(guī)范化發(fā)展，電子煙行業(yè)進入有序監(jiān)管，告別野蠻生長階段，加速生產(chǎn)環(huán)境惡劣、產(chǎn)品設計等不達標的中小企業(yè)退出，利于規(guī)范龍頭企業(yè)發(fā)展，增強其全球競爭力。霧化賽道推薦全球制造龍頭思摩爾國際，HNB 賽道推薦國內(nèi)技術(shù)布局領(lǐng)先的華寶國際、勁嘉股份、集友股份。

     風險提示：政策監(jiān)管風險、技術(shù)相關(guān)風險、滲透率提升不及預期的風險。

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