調(diào)味品：市場(chǎng)的當(dāng)下與未來

    近日華創(chuàng)證券在深圳舉辦2022 年度策略會(huì),品質(zhì)消費(fèi)分論壇邀請(qǐng)到調(diào)味品行業(yè)資深專家陳小龍,現(xiàn)場(chǎng)就調(diào)味品當(dāng)下現(xiàn)狀及未來趨勢(shì)交流分享,本文是此次演講實(shí)錄:

     提價(jià)情況:對(duì)庫存影響尚未體現(xiàn),渠道壓力集中在經(jīng)銷商層面,總體情況平穩(wěn)下各企業(yè)表現(xiàn)有所分化。此次提價(jià)具有普遍性,全行業(yè)均選擇提價(jià)。且調(diào)味品天生具備可漲價(jià)屬性決定了此次提價(jià)順利,終端高粘性+低成本占比下終端一般不傾向壓縮調(diào)味品材料成本。調(diào)價(jià)后現(xiàn)階段各渠道壓力有所分化:終端提價(jià)仍需一定過程,二批商靈活經(jīng)營(yíng)拿貨,壓力較小,而經(jīng)銷商當(dāng)下庫存更高,多在零售終端層面進(jìn)行引導(dǎo)工作。同時(shí)調(diào)價(jià)后各企業(yè)情況也出現(xiàn)一定分化,總體看調(diào)價(jià)對(duì)庫存的影響尚未傳導(dǎo)至渠道層面,后續(xù)年底庫存壓力預(yù)計(jì)較大:日常調(diào)味品如海天、榨菜等庫存依然較高,提價(jià)后存在一定壓力。食品工業(yè)剛需品如梅花生物,由于所處行業(yè)集中度高,剛需下提價(jià)順利。傳統(tǒng)調(diào)味品如雪天鹽業(yè)受包材和能源影響后提價(jià),由于市場(chǎng)供大于求,預(yù)計(jì)后續(xù)隨著原材料成本回落后降價(jià)。

    后續(xù)展望:Q4 企業(yè)仍以穩(wěn)增長(zhǎng)為主,后續(xù)需求端將有所改善,原材料成本大概率維持21 年水平。企業(yè)年初目標(biāo)普遍預(yù)設(shè)疫情影響基本消退,在Q1-3 行業(yè)經(jīng)營(yíng)困難下年度目標(biāo)存在一定缺口,Q4 各企業(yè)將以穩(wěn)增長(zhǎng)為主要目標(biāo)。后續(xù)需求展望:工業(yè)端趨勢(shì)良好,如休閑食品、肉制品、方便食品等工業(yè)運(yùn)行無虞,調(diào)味品在各工業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景依然樂觀。餐飲端保持樂觀,即使疫情類似21 年需求仍會(huì)有所改善。至于家庭端則維持持平判斷,居民消費(fèi)更加謹(jǐn)慎,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍需一定時(shí)間,且經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期調(diào)味品一般表現(xiàn)不差,能以較低價(jià)格滿足較高的消費(fèi)需求。此外后續(xù)成本繼續(xù)上漲可能性較小,大概率將維持21 年水平,且此次成本上行約10%,企業(yè)提價(jià)約8%即可覆蓋影響,企業(yè)提價(jià)幅度側(cè)面反映自身經(jīng)營(yíng)情況及品牌溢價(jià)。

    社區(qū)團(tuán)購(gòu):部分導(dǎo)致行業(yè)疲軟,海天積極擁抱下取得一定效果,后續(xù)非液態(tài)品類機(jī)會(huì)更大。團(tuán)購(gòu)部分導(dǎo)致上半年全行業(yè)的疲軟,嚴(yán)重動(dòng)搖銷售商、分銷商經(jīng)營(yíng)信心,同時(shí)導(dǎo)致終端動(dòng)銷不利,此外從心理層面對(duì)消費(fèi)者、經(jīng)營(yíng)者施加影響,使得消費(fèi)者實(shí)際決策變得更加謹(jǐn)慎。公司層面,海天積極擁抱社區(qū)團(tuán)購(gòu),21 年團(tuán)購(gòu)渠道收入超過10 億,通過提供了一定隱形補(bǔ)貼,基本實(shí)現(xiàn)企業(yè)、平臺(tái)雙贏,且社區(qū)團(tuán)購(gòu)對(duì)線下渠道的沖擊現(xiàn)階段正逐漸緩解。其他傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)暫未摸索出匹配團(tuán)購(gòu)的打法。產(chǎn)品層面,后續(xù)火鍋底料等非液態(tài)產(chǎn)品由于便于運(yùn)輸、貨值更高等在線上平臺(tái)機(jī)會(huì)更大。

    行業(yè)熱點(diǎn):恒順定增邏輯類似醬油后續(xù)情況樂觀,復(fù)調(diào)尚處發(fā)展早期需綁定爆品菜,供應(yīng)鏈企業(yè)需鎖定頭部連鎖餐飲。恒順定增擴(kuò)產(chǎn)邏輯類似醬油,后續(xù)依托規(guī)?；统杀緮D占市場(chǎng)空間,對(duì)公司未來維持樂觀。復(fù)調(diào)方面,現(xiàn)階段行業(yè)尚處發(fā)展早期,大單品相對(duì)稀缺,主要依托爆品菜形成一定規(guī)模。餐飲供應(yīng)鏈方面,從歐美、日本等國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看供應(yīng)鏈企業(yè)需綁定餐飲大客戶,乘餐飲連鎖東風(fēng)實(shí)現(xiàn)放量。海天、金龍魚等由于大單品思路綁定大客戶可能性低,規(guī)模更小的調(diào)味品企業(yè)如天味、頤海更適合去服務(wù)大客戶。

    品類趨勢(shì)及機(jī)會(huì):新概念引領(lǐng)醬油發(fā)展趨勢(shì),醋、料酒、醬腌菜、復(fù)調(diào)等增速均快。醬油基本無增長(zhǎng),市場(chǎng)份額將進(jìn)一步集中,高鮮、零添加、有機(jī)、富硒等新概念將成未來趨勢(shì)。醋、料酒增速約15%,海天預(yù)計(jì)成為第一大醋企業(yè)。醬腌菜行業(yè)增速約10%,預(yù)計(jì)烏江市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升,消費(fèi)者教育進(jìn)一步加強(qiáng)?；疱伒琢显鏊僦辽俦３衷?5%以上。復(fù)合型調(diào)品行業(yè)增速至少15%甚至更高,也可以給到20%,川味紅油、藤椒油等川調(diào)與餐飲需求關(guān)系較大,口味更重具有侵略性。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:提價(jià)落地不及預(yù)期;渠道庫存消化不暢;板塊估值中樞回調(diào);內(nèi)容僅為專家個(gè)人觀點(diǎn),不代表公司研究觀點(diǎn)。

     知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。