一、我國(guó)汽車零部件制造企業(yè)性質(zhì)結(jié)構(gòu)分析
我國(guó)汽車零部件制造行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短,企業(yè)規(guī)模較小,專業(yè)化程度較低,所占份額不高。數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)汽車零部件市場(chǎng),外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)僅占49.25%,但其市場(chǎng)份額高達(dá)70%以上??梢?jiàn),我國(guó)汽車零部件制造行業(yè)仍有很大提升空間。
中國(guó)汽車零部件制造行業(yè)企業(yè)性質(zhì)結(jié)構(gòu)
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一、港股汽車零部件業(yè)績(jī)有所下降,港股通年初以來(lái)至4月底持股有所增加,估值仍較便宜
1、零部件廠商總體業(yè)績(jī)普遍有所增長(zhǎng),但增速有所下降
2017年,汽車零部件制造行業(yè)銷售收入達(dá)37392億元,同比增長(zhǎng)8.20%;預(yù)計(jì)2018年,汽車零部件銷售收入將超過(guò)4萬(wàn)億,達(dá)到40047億元。
2016-2018年中國(guó)汽車零部件制造行業(yè)銷售收入走勢(shì)
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行業(yè)營(yíng)收逐年增長(zhǎng),濰柴受重卡帶動(dòng)優(yōu)勢(shì)明顯,營(yíng)收增速波動(dòng)較大,敏實(shí)近年增速相對(duì)高于同行。濰柴作為中國(guó)最大的汽車零部件企業(yè)集團(tuán),三大業(yè)務(wù)板塊(動(dòng)力總成、商用車、汽車零部件),在國(guó)內(nèi)各自細(xì)分市場(chǎng)均處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,營(yíng)收遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于港股同行,16、17、18年分別為817.8億元、1407億元、1576億元,除15年增速為-7.35%外,年增速都處于同行較高水平,16和17年的增速分別為26.35%和52.65%。福耀、信義和敏實(shí),18年增速分別為8.06%、8.74%和10.27%,敏實(shí)的營(yíng)收增速過(guò)去幾年相對(duì)高于同行。耐世特17、18年增速有所放緩,分別為0.93%和0.88%。
汽車零部件廠商營(yíng)業(yè)收入(億元)
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汽車零部件廠商營(yíng)收增速(%)
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行業(yè)凈利增速普遍為正,濰柴利潤(rùn)規(guī)模遠(yuǎn)超港股同行,近年維持正增速的是濰柴、信義玻璃和耐世特。近年汽車零部件主要廠商增速普遍為正,17、18年增速呈放緩趨勢(shì)。16、17年濰柴扣非凈利潤(rùn)分別為145.6%和225%,17年起凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行,18年達(dá)到82.1億元,原因在于濰柴動(dòng)力擁有重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈,核心動(dòng)力總成充分受益重卡周期,產(chǎn)品利潤(rùn)顯高彈性。福耀的17-18年凈利潤(rùn)增速分別為-1.2%和9.52%,而信義玻璃17-18年凈利潤(rùn)增速分別是14.8%和5.12%,并且近四年增速為正。敏實(shí)14-17年的凈利潤(rùn)增速為正,18年扣非凈利潤(rùn)下跌6.61%。耐世特近年維持正增速,而德昌的凈利潤(rùn)增速波動(dòng)相對(duì)較大。
汽車零部件廠商歸屬股東凈利(億元)
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汽車零部件廠商扣非凈利增速(%)
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主營(yíng)產(chǎn)品類型不同導(dǎo)致毛利率和凈利率差異較大,信義和福耀的毛利率和凈利率較領(lǐng)先,18年凈利率提升的分別是濰柴、福耀和耐世特。各零部件廠商毛利率水平相差較大,走勢(shì)較為平穩(wěn);部分廠商凈利率水平較為接近,但變化差異較大。福耀近五年毛利率都位于40%以上,17、18年分別為41.7%和41.5%,信義和敏實(shí)近年的毛利率均在30%以上。濰柴17、18年毛利率分別為21.5%和21.98%,耐世特近三年毛利率都略高于17%。德昌毛利率維持在25%左右。濰柴凈利率逐年增加,18年達(dá)到7.33%。福耀和信義處于較高的凈利率水平,18年凈利率分別為20.25%和26.27%,分別同比增3.4個(gè)點(diǎn)和降0.7個(gè)點(diǎn)。敏實(shí)過(guò)往在17%或以上,18年下降至13.6%,而耐世特和德昌的凈利率維持在10%以下,但耐世特18年凈利率同比增0.65個(gè)點(diǎn)至9.8%。
汽車零部件廠商毛利率(%)
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汽車零部件廠商凈利率(%)
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行業(yè)普遍EPS逐年增加,濰柴和福耀的18年的EPS增速領(lǐng)先。近年來(lái)主要零部件廠商EPS有所上漲,但增速有所放緩,18年增速普遍在10%以下。濰柴EPS近三年分別增長(zhǎng)較快,18年EPS同比增27%至1.23港元。福耀和信義近年EPS逐年增長(zhǎng),18年EPS分別增長(zhǎng)31%至1.87和增長(zhǎng)4.5%至1.06。敏實(shí)18年EPS增速為-18.57%,但仍維持在1.66的較高水平。德昌EPS在16和17年分別為2.15和2.40,相對(duì)高于同行。
汽車零部件廠商EPS(港元)
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汽車零部件廠商EPS增速(%)
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零部件廠商間ROE差異較大,18年ROE上升明顯的是濰柴和福耀,近年耐世特和信義玻璃的ROE水平高于同行。耐世特16年ROE高達(dá)31.25%,近兩年有所下滑,但18年仍高達(dá)24.70%,領(lǐng)先于同行。濰柴ROE增長(zhǎng)較快,18年達(dá)到23.23%。福耀和信義18年ROE分別為21.01%和22.99%,信義在近年僅排在耐世特之后,ROE也是在同行中較高的水平。敏實(shí)和德昌ROE水平相對(duì)較低,敏實(shí)近三年ROE分別為17.37%、17.84%和13.14%。
汽車零部件廠商ROE(%)
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2、港股零部件股價(jià)趨于回升,整體港股通持股比例今年以來(lái)至4月底都有所增加
除濰柴和耐世特外,港股零部件一年以來(lái)至4月底普遍下跌。截止4月26日,一年以來(lái)港股零部件廠商普遍股價(jià)下跌,在下跌過(guò)程中耐世特跌幅較少,德昌和信義跌幅多在30%左右,敏實(shí)和德昌曾分別下跌39%和42%。濰柴自今年1月以來(lái)股價(jià)持續(xù)上漲,現(xiàn)時(shí)一年以來(lái)回報(bào)約35%。其余廠商股價(jià)持續(xù)下跌,其中信義、敏實(shí)和德昌現(xiàn)時(shí)一年以來(lái)跌幅分別為在22%、33%和31%,耐世特和福耀在19年4月起股價(jià)出現(xiàn)小幅度的回升。
二、汽車零部件制造行業(yè)出口情況
2017年汽車零部件出口金額累計(jì)出口金額637.78億美元,同比小幅下滑1.23%,2018年為653.02億美元。
2016-2018年中國(guó)汽車零部件制造行業(yè)出口金額及增長(zhǎng)走勢(shì)
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三、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì):長(zhǎng)期發(fā)展向好
首先,受益于國(guó)內(nèi)外整車行業(yè)發(fā)展和消費(fèi)市場(chǎng)擴(kuò)大,國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)。盡管去年汽車消費(fèi)市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷,但長(zhǎng)期向好勢(shì)頭不變,汽車零部件行業(yè)仍面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。
其次,汽車零部件作為汽車工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),是國(guó)家長(zhǎng)期重點(diǎn)支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè),我國(guó)政府已出臺(tái)一系列鼓勵(lì)基礎(chǔ)零部件發(fā)展的政策措施。例如,《汽車產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》指出,突破車用傳感器、車載芯片等先進(jìn)汽車電子以及輕量化新材料、高端制造裝備等產(chǎn)業(yè)鏈短板,培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的零部件供應(yīng)商,形成從零部件到整車的完整產(chǎn)業(yè)體系。到2020年,形成若干家超過(guò)1000億規(guī)模的汽車零部件企業(yè)集團(tuán),在部分關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);到2025年,形成若干家進(jìn)入全球前十的汽車零部件企業(yè)集團(tuán)。來(lái)自政策層面的大力支持,將為零部件行業(yè)的發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。
第三,目前我國(guó)國(guó)內(nèi)的零部件配套體系正與國(guó)際零部件配套體系接軌,隨著整車企業(yè)的發(fā)展,新的公司和新進(jìn)入的汽車企業(yè)將會(huì)尋找新的零部件合作伙伴,這也為國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)與整車企業(yè)建立新的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系提供了新機(jī)遇,同時(shí),也促進(jìn)了零部件行業(yè)的發(fā)展。
最后,技術(shù)創(chuàng)新將帶動(dòng)汽車零部件制造行業(yè)發(fā)展?!吨袊?guó)制造2025》指出,作為制造業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)的汽車行業(yè)將不再以產(chǎn)能和規(guī)模擴(kuò)張作為首要發(fā)展目標(biāo),而是將鍛造核心競(jìng)爭(zhēng)力、提升自主整車和零部件企業(yè)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和自主創(chuàng)新能力擺在首要位置。隨著創(chuàng)新能力的提升,特別是關(guān)鍵零部件創(chuàng)新能力的提升,能夠使自主品牌汽車零部件占有新的市場(chǎng)位置。


2025-2031年中國(guó)汽車零部件制造自動(dòng)化行業(yè)市場(chǎng)研究分析及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研判報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)汽車零部件制造自動(dòng)化行業(yè)市場(chǎng)研究分析及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)研判報(bào)告》共六章,包含2024年中國(guó)汽車零部件制造自動(dòng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局透析,中國(guó)汽車零部件制造自動(dòng)化優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)企業(yè) ,2025-2031年中國(guó)汽車零部件制造自動(dòng)化行業(yè)發(fā)展前景及投資分析等內(nèi)容。



