2018年中國汽車市場延續(xù)低迷狀態(tài)，中國年度汽車銷售量仍有增長空間[圖]

    一、2018年中國汽車市場發(fā)展情況分子：延續(xù)低迷狀態(tài)

    計數(shù)據(jù)顯示，截止至2017年中國年汽車產(chǎn)銷2901.5萬輛和2887.9萬輛，同比分別增長3.2%和3%，連續(xù)九年蟬聯(lián)全球第一。近年來，國內(nèi)汽車銷量持續(xù)增長，更是多次創(chuàng)下新高，可謂名副其實的全球汽車產(chǎn)銷大國。國內(nèi)汽車市場繁榮，同時帶動汽車進出口快速發(fā)展。

    然而2018年國內(nèi)汽車市場出現(xiàn)下滑，乘用車產(chǎn)銷量負增長更是幾成定局。截止至2018年1-11月汽車產(chǎn)銷分別完成2532.5萬輛和2542萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降2.6%和1.7%。產(chǎn)銷量增速繼續(xù)回落。其中，11月汽車產(chǎn)銷比上年同期繼續(xù)呈現(xiàn)明顯下降，延續(xù)了7月份以來的低迷走勢。

2013-2018年1-11月中國年汽車銷量統(tǒng)計情況

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國汽車行業(yè)市場專項調(diào)研及投資前景分析報告》

    二、影響影響汽車市場低迷的因素

    近年來，國內(nèi)車市保持快速增長，產(chǎn)銷量多次創(chuàng)下新高，而蓬勃發(fā)展的汽車市場帶來相當高的產(chǎn)銷基數(shù)。高基數(shù)下，汽車市場想要維持高速增長壓力也是相當大的。

    1、樓市漲價的泡沫危機始終伴隨車市的壓力。2018年，全國炒房熱嚴重升溫，導致泡沫仍在延續(xù)，中西部樓市危機嚴重，沖擊車市，沖擊自主品牌、沖擊SUV車型的發(fā)展。

    2、車輛購置稅減半政策逐步退出市場，影響消費者的購車意愿。車輛購置稅減半政策對于提振車市效果顯著，而一旦減退或取消優(yōu)惠政策，市場銷量也會出現(xiàn)明顯的下降。

    3、中國經(jīng)濟短期下行的壓力，以及外部環(huán)境的不確定性增加，這些也影響了國內(nèi)汽車市場的表現(xiàn)。其中，中美貿(mào)易戰(zhàn)自正式打響至今，已是經(jīng)歷了多個回合，而國內(nèi)進口汽車市場也不甚樂觀。

    三、未來發(fā)展趨勢

    1.短周期：庫存以及優(yōu)惠是核心變量，預計2019Q4同比回暖

    短周期（月度）：影響批發(fā)決策者（主機廠）的主要因素是庫存情況，影響購買決策者（消費者）主要因素是購車優(yōu)惠（終端優(yōu)惠、政策優(yōu)惠等），在短期月度維度上經(jīng)濟以及宏觀等慢變量是次要因素。

    2019下半年零售展望：國五國六影響基本結(jié)束，19H2低基數(shù)（18H2開始大規(guī)模下滑），7/8月折扣回收且前期透支，預計同比較差（7月零售同比預計-26%），之后年末基數(shù)效應，行業(yè)零售同比走強。

近三年狹義乘用車月度零售銷量（上險）（單位：萬輛）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

近三年狹義乘用車月度零售銷量（上險）同比增速（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    行業(yè)庫存：2019Q2國五強力去庫，2019H2有望補庫。分系別看庫存壓力：自主>合資>行業(yè)整體>進口。

近三年分月度汽車經(jīng)銷商整體品牌庫存系數(shù)

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2019下半年批發(fā)展望：國五清庫結(jié)束進入國六補庫存階段；2019H2低基數(shù)（2018H2大規(guī)模下滑）；預計9月行業(yè)批售同比增速回正。

近三年狹義乘用車月度批發(fā)銷量（單位：萬輛）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

近三年狹義乘用車月度批發(fā)銷量同比（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2.中期：更新和新增需求綜合驅(qū)動，2020-2021弱回升

    中期（1-5年）：滲透率、購車主力年齡人口數(shù)量（驅(qū)動新增需求）、汽車存量（驅(qū)動更新需求）是主要因素中期車市需求=更新需求（經(jīng)濟因素+存量規(guī)模）+新增需求（滲透率+首購剛需人口）。

    新增需求的增速由首購剛需人口數(shù)量增速以及滲透率（經(jīng)濟發(fā)展）決定。三波人口紅利，2017-2023處于第二波（1981-1991）正人口紅利的消退期，2024-2025將進入千禧年出生人口紅利的受益期。

歷年26-35歲人口數(shù)量以及同比增速（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    滲透率由經(jīng)濟發(fā)展物質(zhì)生活水平提高而提升，汽車的家庭滲透率將隨著人均收入的進一步增長而增長。

歷年城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入和人均GDP（單位：元）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    新增需求：2017-2023年，新增需求的人口動能向下，主要靠經(jīng)濟收入增長帶來的滲透率提升。隨著出生人口紅利的變遷，新增需求的人口驅(qū)動因素在2006-2016年向上，2017-2023年向下，2024-2025年會因為千禧年出生人進入26-35歲而增速再次向上。2017-2023新增需求的正向貢獻主要靠經(jīng)濟收入增長帶來的滲透率提升。

歷年汽車銷量中的新增需求銷量及同比增速（單位：萬輛，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

歷年汽車銷量中的新增需求銷量同比增速以及26-35歲人口數(shù)量同比增速（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    中期車市需求=更新需求（經(jīng)濟因素+存量規(guī)模）+新增需求（滲透率+首購剛需人口）更新需求的增速由十年（或換車周期長度）前歷史銷量增速決定，但會因宏觀環(huán)境的影響而擬制或提前。2016-2019，更新需求因內(nèi)（經(jīng)濟增速換擋）外（貿(mào)易戰(zhàn)）原因抑制，預計2020年之后隨著增速換擋和中美沖突常態(tài)化而重啟。

中國汽車歷年銷量中的更新需求數(shù)量及同比增速（單位：萬輛，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    預計2020-2021年：更新需求同比增加（09-10銷售高峰的換車+宏觀沖擊影響的減弱），新增需求同比下滑（人口因素拖累，滲透率穩(wěn)步提升），前者力量更強，行業(yè)整體弱回升。

中國歷年汽車歷年銷量、同比增速以及預測（單位：萬輛，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    3.長期：中國車市從成長到成熟，總量仍有空間

    行業(yè)發(fā)展所處階段的考量因素：滲透率、銷售的需求結(jié)構(gòu)，滲透率角度：千人保有量橫向比較有提升空間，中國年度汽車銷售量仍有增長空間。

    目前我國千人汽車保有量在150-200之間，千人保有量與人口密度相關(guān)，國內(nèi)人口密度與歐洲相當，假設(shè)未來中國人口穩(wěn)定值12億，參考歐洲目前600輛/每千人的汽車保有量水平，中國由于限購城市的限購政策，中國峰值千人保有量預計在400輛左右，對應峰值4.8億輛汽車保有量。按照通常車輛13年報廢期（美國的汽車平均使用壽命約為13年），預計未來中國峰值年銷量約為3700萬輛。

我國汽車保有量（單位：億輛）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

我國汽車與載客汽車保有量（單位：億輛）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    行業(yè)發(fā)展所處階段的考量因素：滲透率、銷售的需求結(jié)構(gòu)銷售需求結(jié)構(gòu)角度：對標美日韓新車銷售結(jié)構(gòu)，中國汽車銷售仍有成長空間。從新車銷售的更新和新增需求占比看，目前我國每年新車銷量中80%是新增，20%是更新。韓國、日本、美國車市當前年度銷量中更新銷售占比為50%、80%、90%。

中國新車銷量按更新及新增需求占比（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理