汽車(chē)和汽車(chē)零部件板塊跟蹤報(bào)告：2025上海車(chē)展開(kāi)幕 聚焦智能化主旋律

事件：4 月23 日，第二十一屆上海國(guó)際汽車(chē)工業(yè)展覽會(huì)在上海國(guó)家會(huì)展中心正式開(kāi)幕。本屆車(chē)展以“擁抱創(chuàng)新 共贏未來(lái)”為主題，參展車(chē)輛總數(shù)約1,300 輛，其中新能源車(chē)占比超70%。車(chē)展亮相重點(diǎn)車(chē)型包括：1）新勢(shì)力：蔚來(lái)（ET9/樂(lè)道L90/螢火蟲(chóng)）、小鵬（P7+旗艦版、2025 款X9/G6/G9）、理想（MEGA Home家庭特別版/MEGA Ultra 智能煥新版/L6 智能煥新版）、零跑（B10/B01）等；2）鴻蒙智行：尊界S800、問(wèn)界M8；3）傳統(tǒng)車(chē)企：比亞迪（海洋網(wǎng)Ocean-S概念車(chē)/王朝網(wǎng)Dynasty-D 概念車(chē)/騰勢(shì)首款概念跑車(chē)騰勢(shì)Z 均為全球首發(fā)，海豹06EV/海豹06DM-i 旅行版/海獅06DM-i/海獅06EV 正式發(fā)布，方程豹鈦3/漢L/唐L/海獅07DM-i/仰望U8L 等均亮相）、吉利（星耀8/極氪9X/領(lǐng)克900）等；4）合資車(chē)企：BBA（奧迪A5L 及E5 Sportback/奔馳CLA L/寶馬新世代X概念車(chē)）、日系（豐田鉑智3X/鉑智7/bZ5、日產(chǎn)N7、本田P7/GT）。此外，小鵬機(jī)器人IRON、奇瑞自研人形機(jī)器人Mornine gen-1 也于本次車(chē)展亮相。

智能化普及度向上，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)擴(kuò)容：整車(chē)：1）全新亮相重磅車(chē)型數(shù)量與往年車(chē)展相比較少，部分車(chē)型已于車(chē)展前上市/計(jì)劃于車(chē)展后召開(kāi)單獨(dú)發(fā)布會(huì)；2）智駕普及度增加同時(shí)各車(chē)企對(duì)安全重視度提升，廣汽豐田鉑智3X 及零跑B10 均實(shí)現(xiàn)激光雷達(dá)下探15 萬(wàn)元以?xún)?nèi)，本次車(chē)展發(fā)布的比亞迪仰望U8L 標(biāo)配的“天神之眼A”后綴由“高階智駕三激光版”變更為“駕駛輔助三激光版”；3）合資品牌通過(guò)外部合作+自研加碼加快智能化轉(zhuǎn)型，奧迪推出首款搭載華為智駕新車(chē)A5L、東風(fēng)日產(chǎn)N7 將搭載與Momenta 聯(lián)合開(kāi)發(fā)的輔助駕駛系統(tǒng)，預(yù)計(jì)中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。零部件：1）電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型聚焦底盤(pán)+域控，博世、采埃孚等全球零部件巨頭攜智能底盤(pán)亮相，德賽西威、華陽(yáng)集團(tuán)等展示最新域控平臺(tái)；2）智能化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈擴(kuò)容，地平線、華為車(chē)BU 等均設(shè)單獨(dú)展位；3）L2+向L4 趨勢(shì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈智能化升級(jí)，小馬智行發(fā)布第七代車(chē)規(guī)級(jí)自動(dòng)駕駛軟硬件系統(tǒng)方案、Momenta 發(fā)布由L2 向L4 進(jìn)階計(jì)劃。

智駕+機(jī)器人共振，全產(chǎn)業(yè)鏈變革加速：我們認(rèn)為1）智駕：2025E 國(guó)內(nèi)城市智駕拐點(diǎn)或加速臨近，預(yù)計(jì)2026E 及之后有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)，10-20 萬(wàn)元價(jià)格帶或?yàn)閲?guó)內(nèi)L2+城市智駕放量關(guān)鍵。2）機(jī)器人：隨各車(chē)企相繼入局機(jī)器人賽道，可實(shí)現(xiàn)車(chē)端技術(shù)/供應(yīng)鏈復(fù)用至機(jī)器人、機(jī)器人反哺車(chē)企生產(chǎn)效率提升；汽車(chē)與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)存在諸多技術(shù)共通，看好已在車(chē)端積累充足智駕算法/芯片自研能力的車(chē)企、以及延伸布局機(jī)器人的配套產(chǎn)業(yè)鏈。

新車(chē)催化行業(yè)景氣度向上抬升，2025E 聚焦智能化主旋律：我們認(rèn)為，1）以舊換新政策發(fā)力下預(yù)計(jì)2025E 銷(xiāo)量提振前景依然可期，車(chē)展前后新車(chē)密集上市，或有望催化行業(yè)景氣度向上抬升；2）中美關(guān)稅沖突或短期對(duì)板塊情緒造成擾動(dòng)，看好2025E 全年智能化主線帶動(dòng)板塊成長(zhǎng)可能性及相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

投資建議：整車(chē)：推薦小鵬汽車(chē)，建議關(guān)注吉利汽車(chē)、比亞迪。零部件：推薦福耀玻璃，建議關(guān)注博俊科技、滬光股份、繼峰股份。

風(fēng)險(xiǎn)分析：全球貿(mào)易摩擦與政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；智能化推進(jìn)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。魂P(guān)稅政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自光大證券股份有限公司 研究員：倪昱婧