食品飲料2月電商數(shù)據(jù)分析：白酒線上消費(fèi)回暖 重視零食板塊成長性

酒類：線上銷售額上升，白酒集中度環(huán)比上升

2025 年2 月阿里系酒類行業(yè)線上銷售額達(dá)16.2 億元，同比增32.2%，其中銷售量同比降27.7%，銷售均價(jià)同比增83.0%。分子行業(yè)來看，2025 年2 月清酒燒酒銷售額表現(xiàn)相對(duì)較好，同比增56.3%。白酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+21.6pct 至64.9%。啤酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-3.3pct 至24.7%。

食品：休閑食品線上銷售額下降，行業(yè)集中度環(huán)比下降（1）休閑食品：2025 年2 月阿里系休閑食品行業(yè)線上銷售額達(dá)20.4 億元，同比降17.3%，其中銷售量同比降27.2%，銷售均價(jià)同比增13.7%。分子行業(yè)來看，2月子行業(yè)中奶酪零食表現(xiàn)較好，同比增51.3%。餅干膨化類線上銷售額占比最高，達(dá)16.9%。

（2）糧油速食：2025 年2 月阿里系糧油速食行業(yè)線上銷售額達(dá)20.2 億元，同比增11.4%，其中銷售量同比增5.5%，銷售均價(jià)同比增5.6%。分子行業(yè)來看，2月烘焙原料表現(xiàn)較好，同比增40.0%。方便速食類線上銷售額占比較高，達(dá)35.1%。

飲料沖調(diào)：線上銷售額增長，行業(yè)集中度下降

（1）乳制品：2025 年2 月阿里系乳制品行業(yè)線上銷售額達(dá)7.7 億元，同比增10.8%，其中銷售量同比增5.7%，銷售均價(jià)同比增4.8%。分子行業(yè)來看，2025年2 月低溫調(diào)制乳類表現(xiàn)較好，同比增282.8%，常溫牛奶線上銷售額占比較高，達(dá)36.7%。乳制品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-5.9pct 至38.1%。

（2）沖飲麥片：2025 年2 月阿里系沖飲麥片行業(yè)線上銷售額達(dá)0.8 億元，同比增4.6%。拆分量價(jià)來看，銷售量同比降9.3%，銷售均價(jià)同比增15.4%。沖飲麥片行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-18.8pct 至30.9%。

（3）包裝飲料：2025 年2 月阿里系包裝飲料行業(yè)線上銷售額達(dá)3.7 億元，同比增8.6%。拆分量價(jià)來看，銷售量同比增6.2%，銷售均價(jià)同比增2.3%。分子行業(yè)來看，2025 年2 月植物蛋白飲料表現(xiàn)較好，同比增13%；果蔬汁類線上銷售額占比較高，達(dá)20.3%。

投資建議：白酒線上消費(fèi)回暖，重視零食板塊成長性

2 月白酒線上消費(fèi)表現(xiàn)回暖，當(dāng)前白酒已處于底部區(qū)間，我們建議可以逢低加大配置。具體標(biāo)的以基本面良好，市占率仍可提升的名優(yōu)酒企為主，推薦貴州茅臺(tái)、山西汾酒、古井貢酒，受益標(biāo)的今世緣等。大眾品表現(xiàn)基本穩(wěn)健，零食板塊2月線上銷售略有下滑，我們?nèi)越ㄗh全年維度重視零食板塊成長性，渠道改革以及海外市場(chǎng)擴(kuò)張紅利邏輯不變，一季度大概率為全年業(yè)績低點(diǎn)，底部區(qū)間仍可加大零食配置，推薦甘源食品。此外我們預(yù)計(jì)啤酒銷量從3 月開始應(yīng)有明顯變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭力加劇。

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轉(zhuǎn)自開源證券股份有限公司 研究員：張宇光