食品飲料行業(yè)周報：市場預(yù)期回暖 乳制品價格回升

核心要點(diǎn)：

2 月24 日-2 月28 日，食品飲料行業(yè)上漲1.77%上周，上證指數(shù)下跌1.72%，深證成指下跌3.46%，滬深300 指數(shù)下跌2.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.87%。申萬食品飲料行業(yè)上漲1.77%，漲跌幅排名3/31，跑贏滬深300 指數(shù)3.99pct，食飲子板塊漲跌不一，其中零食上漲4.30%，肉制品上漲3.52%，乳品上漲3.00%。

2025 年2 月28 日，飛天茅臺當(dāng)年原裝批發(fā)參考價為2230 元/瓶，與前一周持平，飛天茅臺當(dāng)年散裝批發(fā)參考價為2200 元/瓶，較前一周上漲0.46%，飛天茅臺上一年原裝批發(fā)參考價為2230 元/瓶，較前一周下跌0.45%。

奶價方面，2025 年2 月20 日我國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價為3.10 元/公斤，同比下降13.90%。2025 年2 月21 日，酸奶零售價為15.80 元/公斤，牛奶零售價為12.22 元/升，均較前一周有所上漲。

豬價方面，2025 年2 月20 日，全國仔豬平均價為36.52 元/千克，活豬平均價為15.79 元/千克，豬肉平均價為27.15 元/千克，除仔豬外均較前一周有所回落。2025 年2 月28 日，豆粕現(xiàn)貨價為3729.14 元/噸，較前一周下跌2.05%；玉米現(xiàn)貨價為2218.14 元/噸，較前一周上漲0.60%。

白酒市場拓展持續(xù)推進(jìn)，市場預(yù)期逐步回暖

近日，多家酒企召開經(jīng)銷商大會。瀘州老窖在近日近日經(jīng)銷商大會上提出“十五五”及遠(yuǎn)期“四個千萬”發(fā)展目標(biāo)，“抵達(dá)千億萬億”目標(biāo)提出白酒營收突破一千億元、股票市值突破一萬億元。貴州珍酒在50 周年慶典暨經(jīng)銷商大會上強(qiáng)調(diào)，盡管白酒行業(yè)處于調(diào)整期，但這也是機(jī)遇期，珍酒將推進(jìn)雙渠道戰(zhàn)略，做強(qiáng)核心單品，拓展核心市場，攜手超2000 家合作伙伴提升品牌影響力。另外，白酒市場拓展也在持續(xù)推進(jìn)。近期茅臺集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理王莉密集走訪浙滬蘇閩粵魯六省市，調(diào)研發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)企業(yè)訂單量在新興產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)保持兩位數(shù)增長，消費(fèi)主權(quán)正向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域遷移。

茅臺提出“穩(wěn)和轉(zhuǎn)”“進(jìn)和出”“上和下”并重的發(fā)展策略，強(qiáng)調(diào)從文化與科技維度擁抱年輕消費(fèi)群體。此外，西鳳酒的52 度紅西鳳順利出口澳大利亞，進(jìn)一步拓展了其國際市場版圖。

投資建議

隨著政策刺激和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，消費(fèi)市場展現(xiàn)出積極的回暖信號，基本面逐步改善，建議關(guān)注餐飲鏈復(fù)蘇機(jī)會。另外，科技引領(lǐng)下中國資產(chǎn)重估，食飲估值較低，市場對消費(fèi)板塊關(guān)注度提升，作為順周期板塊有望迎來估值修復(fù)。我們建議關(guān)注兩條投資主線：一是估值彈性較大的調(diào)味品、乳制品、啤酒以及白酒板塊；二是景氣度較高的零食及軟飲料板塊。維持食品飲料行業(yè)“買入”評級。

風(fēng)險提示

政策落地不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；食品安全問題；市場競爭加劇。

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轉(zhuǎn)自湘財證券股份有限公司 研究員：李育文