房地產(chǎn)行業(yè)點評：銷售端降幅收窄 資金端降幅擴(kuò)大

投資要點：

事件：4月16日，國家統(tǒng)計局公布2024年1-3月行業(yè)數(shù)據(jù)，前3個月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.5%；商品房銷售面積和銷售額分別同比下降19.4%和27.6%，到位資金同比下降26.0%。

房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)承壓、同比降幅擴(kuò)大

1-3 月全國房地產(chǎn)累計開發(fā)投資2.2 萬億，同比下降9.5%，降幅較前值擴(kuò)大0.5pct。3 月房地產(chǎn)開發(fā)投資1.0 億，環(huán)比下降13.5%；同比下降10.1%，降幅較前值擴(kuò)大4.2pct。

累計開發(fā)投資同比降幅擴(kuò)大，但隨著“三大工程”建設(shè)的加速以及項目“白名單”制度的健全，未來有望帶動房地產(chǎn)開發(fā)投資額逐漸修復(fù)。

銷售面積、銷售金額累計降幅均收窄

1-3月全國新建商品房銷售面積2.3億㎡，銷售額2.1萬億，分別同比下降19.4%和27.6%，降幅縮小1.1pct和1.7pct。3月商品房銷售面積1.1億㎡，銷售額1.1萬億，分別同比下降18.3%和25.9%，降幅較前值分別擴(kuò)大18.4pct和34.7pct。

3月在各地房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化的影響下，市場出現(xiàn)溫和復(fù)蘇的行情，一季度新建商品房累計銷售面積、銷售金額降幅較1-2月均出現(xiàn)收窄。但受去年同期高基數(shù)影響，單月新房銷售規(guī)模同比增速較前值降幅仍較大，房地產(chǎn)市場整體仍處于調(diào)整過程中，市場整體復(fù)蘇仍需后續(xù)政策持續(xù)加碼。

新開工累計降幅收窄，竣工累計降幅擴(kuò)大

3月底房屋施工面積67.9億㎡，同比下降11.1%，降幅較前值擴(kuò)大0.1pct。

1-3月累計新開工和竣工面積分別為1.7億㎡及1.5億㎡，分別同比下降27.8%和20.7%，降幅分別較前值收窄1.9pct及擴(kuò)大0.5pct。

在銷售整體弱復(fù)蘇的背景下，雖然新開工面積同比降幅收窄，但是房企新開工意愿仍然偏弱。未來隨著潛在購房需求的釋放以及房企融資協(xié)調(diào)機制的進(jìn)一步落地見效，新開工面積有望持續(xù)回暖。

到位資金累計降幅擴(kuò)大，國內(nèi)貸款累計降幅收窄1-3月全國房地產(chǎn)到位資金總量為2.6萬億，同比下降26.0%，降幅較前值擴(kuò)大1.9pct。3月當(dāng)月房地產(chǎn)開發(fā)到位資金9496億，環(huán)比下降41.4%；同比下降29.0%，降幅較前值擴(kuò)大32.0pct，房企流動性仍不樂觀。

到位資金結(jié)構(gòu)中，1-3月國內(nèi)貸款4554億，同比下降9.1%，降幅較前值收窄1.2pct，信貸支持有所加強；自籌資金8681億，同比下降14.6%，降幅較前值收窄0.6pct，房企融資能力有所回升。

投資建議：我們認(rèn)為，政策層面對房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)放松，有望逐漸向基本面復(fù)蘇持續(xù)傳導(dǎo)，在房地產(chǎn)調(diào)控權(quán)限逐漸下放至地方政府的過程中，商品房市場有望逐漸回歸市場化，驅(qū)動供需改善帶動行業(yè)觸底回升。

建議關(guān)注重點龍頭房企：保利發(fā)展、招商蛇口、濱江集團(tuán)，以及區(qū)域型地方國企：浦東金橋。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售規(guī)模下降超預(yù)期、融資環(huán)境超預(yù)期收緊

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