游戲行業(yè)點評：2月版號下發(fā) 游戲板塊有望迎來估值修復(fù)

事件：2月27日， 國家新聞出版署發(fā)布了2月過審游戲版號，共111款。

點評：

二月國產(chǎn)游戲版號公布，合計111 款產(chǎn)品獲批，數(shù)量穩(wěn)定在100 款+，版號常態(tài)化順利推進；此外，還公布了5 款產(chǎn)品的版號信息更新。在申報類別方面，新版號中，移動、客戶端雙端游戲4 款，手游40 款，端游5 款，移動端、PC 端、主機三端1 款，移動、網(wǎng)頁雙端61 款。包括：騰訊《荒野起源》；網(wǎng)易《天啟行動》、禪游科技《火柴人游俠》、閱文集團《大奉打更人》；完美世界《完美新世界》；游戲科學(xué)《黑神話：悟空》、疊紙《無限暖暖》。另外，在游戲?qū)徟兏校W(wǎng)易的《永劫無間》拿到移動端版號，重慶帕斯亞科技《波西亞時光》新增移動、客戶端。

國產(chǎn)游戲版號連續(xù)三個月過百，政策鼓勵游戲產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。據(jù)國家新聞出版署，2023 年9 月至次年2 月分別發(fā)放國產(chǎn)網(wǎng)游版號89/87/87/105/115/111 個（共計594 個），數(shù)量維持在版號恢復(fù)發(fā)放以來的高位，本年度更是穩(wěn)定在百位數(shù)之上。此外，在進口版號方面，游戲出海受到政策鼓勵。2023 年12 月公布了該年度最后一批進口網(wǎng)游版號名單，共有40 款產(chǎn)品過審；2024 年2 月公布了本年度第一批進口網(wǎng)游版號名單，共有32 款產(chǎn)品過審。版號的“常態(tài)化+大力度”獲批節(jié)奏，有望明顯提升游戲公司的盈利能力，也為游戲行業(yè)的供給端改善乃至游戲行業(yè)基本面發(fā)展注入強心劑，從而引領(lǐng)游戲行業(yè)邁向新一輪的發(fā)展周期。由此可見，政策鼓勵游戲產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

AI 進展快速迭代，2024 年文生視頻迎來重要拐點，游戲行業(yè)有望受益。

2023 年推出的Genie（谷歌）能夠利用圖像或文本生成交互式環(huán)境，可通過游戲視頻和簡單提示創(chuàng)建2D 平臺類游戲，后續(xù)AI-3D 的算法迭代有望賦能游戲產(chǎn)業(yè)變革。此外，GDC 大會將于2024 年3 月18-22 日在美國舊金山舉行，作為全球最大的游戲盛會之一，有望看到生成式AI 對游戲的現(xiàn)代化改造及應(yīng)用等亮點。

投資建議：A 股游戲行業(yè)估值中樞24 年目前約為20x。游戲管理辦法有望3 月落地，建議重點關(guān)注：（1）24Q1 業(yè)績預(yù)期向好：愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)；（2）基本面穩(wěn)?。喝呋?、神州泰岳、吉比特；（3）AI 應(yīng)用賦能：紫天科技、掌趣科技、盛天網(wǎng)絡(luò)；（4）MR 布局：寶通科技、名臣健康；（5）港股：騰訊控股、網(wǎng)易-S、中旭未來；（6）其他：

星輝娛樂、姚記科技、游族網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)等。

風(fēng)險因素：政策監(jiān)管趨嚴(yán)、游戲版號發(fā)放與產(chǎn)品上線節(jié)奏不及預(yù)期、AIGC 技術(shù)發(fā)展與商業(yè)化落地進展不及預(yù)期等。

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