尼龍深度報告之二：尼龍復材迎千億市場 生物基尼龍乘勢而上

核心觀點

材料工業(yè)的發(fā)展歷程是高性能、低成本材料創(chuàng)新、迭代的過程。尼龍復合材料兼具高強度、耐腐蝕、耐高溫、低成本等綜合優(yōu)勢，預計到2025 年全球市場空間有望超過2300 億元，下游應用將涵蓋汽車、電子電氣、工程材料等多個領域，同時尼龍復合材料的規(guī)?；瘧靡鄬@著降低材料成本，并進一步拉動尼龍單體的消費需求。此外在雙碳政策背景下，石油基尼龍材料未來將面臨較大的減碳、降碳壓力，而生物基尼龍具有原料可再生、減少碳排放、節(jié)約能源等特性，憑借較低的成本和自身性能的優(yōu)勢，行業(yè)正經歷從1-10，未來滲透率有望逐步提升，我們預計到2025 年市場規(guī)模將超210 億元。目前凱賽生物是全球首家實現(xiàn)生物基尼龍5X 系列產品規(guī)模化生產的合成生物學龍頭企業(yè)，在尼龍復合材料需求不斷增長、生物基尼龍滲透率快速提升的產業(yè)趨勢下，以凱賽生物為代表的國內企業(yè)加速布局尼龍復合材料及生物基尼龍產業(yè)規(guī)劃，未來有望受益于雙碳政策、國產替代實現(xiàn)快速發(fā)展；而生物基尼龍在民用絲、工業(yè)絲、工程塑料等領域的大規(guī)模應用，亦有望成為材料領域實現(xiàn)雙碳目標、減排降碳的重要解決方案之一。

尼龍復合材料擁有更好的綜合性能，市場空間超2300 億

尼龍是五大工程塑料之首，使用纖維增強可使其獲得更好的性能。脂肪族尼龍具有優(yōu)異的力學、耐腐蝕等性能。但由于酰胺鍵吸水性較高，尺寸穩(wěn)定性較弱，做工程材料時需要進行改性或纖維增強。半芳香族尼龍兼具脂肪族和全芳香族尼龍優(yōu)點，目前商業(yè)化的高溫尼龍多屬于半芳香族尼龍，通常也以復合材料的形式銷售。相比全芳香族尼龍分子鏈更柔順，結晶度更高，相比脂肪族尼龍又具有更高的熔點，綜合性能優(yōu)異。

汽車輕量化趨勢以及工程塑料對耐熱性、力學性能標準提升將持續(xù)使尼龍復合材料市場穩(wěn)定增長。汽車和電子電氣是尼龍復合材料最主要的應用領域。汽車領域，輕量化趨勢疊加新能源汽車需求爆發(fā)，預計市場空間可超700 億；電子電氣領域，連接器、LED 照明設備等工程塑料的性能要求提升，也有望帶動尼龍復合材料市場超740億。除此之外，風電葉片大型化、輕量化趨勢下，尼龍相比于環(huán)氧樹脂擁有更好防腐性、可回收性；集裝箱領域，尼龍復合材料能夠保證相同力強度下比鋼、鋁合金輕，能夠有效降生產成本和運輸成本。預計2025 年高溫尼龍市場規(guī)模將超過200 億，尼龍復合材料市場規(guī)模將超2300 億。

國內尼龍企業(yè)加速研發(fā)投產，國產替代進行時

國內企業(yè)加速國產替代進程。尼龍復合材料領域由于技術壁壘較高，擴產難度大，目前主要應用于工程領域的尼龍基體PA66 仍由國外企業(yè)壟斷，前三企業(yè)市場份額超70%，PA66 重要原材料己二胺目前國內部分企業(yè)已經能夠實現(xiàn)生產并正在逐步進行國產替代。高溫尼龍方面，國外企業(yè)占據(jù)超80%的市場份額，中國高溫尼龍的自給率約24%，目前國內企業(yè)正加速研發(fā)投產，預計未來自給率將不斷提升。

生物基尼龍憑借優(yōu)異的成本和性能優(yōu)勢，滲透率有望提升至10%

全球日益重視生物制造，生物基尼龍憑借自身優(yōu)勢滲透率有望提升。

全球日益重視生物制造產業(yè)，各主要國家紛紛布局，能源美國的《生物質技術路線圖》中規(guī)劃到2023 年美國生物基材料替代25%有機化學品和20%石油燃料；歐盟的《工程生物技術遠景規(guī)劃》中制定目標，到2025 年歐洲實現(xiàn)生物基產品替代化石能源和化學品分別為20%和10%-20%。生物基高溫尼龍相較于普通石油基高溫尼龍具有較高的成本優(yōu)勢和加工性能優(yōu)勢，是能源結構轉型大背景下的重要方向之一，預計未來生物基高溫尼龍將具有較大的應用潛力，滲透率有望提升至10%，市場空間超210 億元。

投資建議

生物基尼龍：全球對生物制造日益重視 ，能源結構調整大背景下生物基材料是重要的轉型方向之一，生物基尼龍相較于傳統(tǒng)石油基尼龍具有較強的成本優(yōu)勢和加工性能優(yōu)勢。建議關注生物基尼龍龍頭企業(yè)凱賽生物。

尼龍復合材料：“以塑代鋼、以塑代塑”背景下，尼龍復合材料可以很好的替代金屬及其他復合塑料應用于汽車、電子電氣、工程材料等領域，目前國內上市公司紛紛加速尼龍復合材料的技術研發(fā)，持續(xù)擴產以完善其產業(yè)布局。建議關注尼龍復合材料領域龍頭企業(yè)金發(fā)科技、新和成、聚合順等。

風險提示

（1）項目投產進度不及預期；

（2）國家新能源政策變化風險；

（3）生物安全風險；

（4）下游認證不及預期。

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轉自華安證券股份有限公司 研究員：王強峰