2018年中國酒店行業(yè)投融資情況、2019年上半年酒店間夜供需情況、重點企業(yè)經(jīng)營情況及2019年酒店行業(yè)發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、酒店行業(yè)發(fā)展階段分析，智慧酒店成為發(fā)展熱點

    我國酒店行業(yè)從1990-2000年經(jīng)歷豪華酒店、中高端星級酒店、經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店的金字塔結(jié)構(gòu)穩(wěn)定發(fā)展階段，到中產(chǎn)階級崛起、政策紅利釋放的行業(yè)黃金十年，再到2013年開始，行業(yè)整體成本上行、同質(zhì)化競爭加劇，行業(yè)進(jìn)入微利階段；2016年開始，隨著酒店品牌優(yōu)勢、文化優(yōu)勢、精細(xì)化定位和科技賦能、經(jīng)營模式百花齊放的新階段，如今共享住宿、智慧酒店為酒店行業(yè)增添了新元素。

    結(jié)合酒店行業(yè)的投融資發(fā)展現(xiàn)狀看，2018年1-9月酒店行業(yè)投融資數(shù)據(jù)情況看，目前中國酒店行業(yè)投融資主要集中在發(fā)展期和成長期，119起投融資事件中，A輪有40起，占比為33.61%，比重最高；其次為B輪有34起，占比為28.57%；天使輪有26起，其他有19起。

2018年中國酒店行業(yè)投融資不同階段分布情況

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國酒店行業(yè)市場運(yùn)營態(tài)勢及未來前景預(yù)測報告》

2018年中國酒店行業(yè)不同階段投融資情況

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    從中國酒店行業(yè)投融資方向看，2018年酒店行業(yè)投融資主要集中在智慧酒店、主題酒店和民宿等，分別占比為29%、26%和26%，代表分別有HotelMoMc、影院酒店和客棧等。

2018年酒店行業(yè)投融資不同方向分布情況

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    二、酒店：Revpar持續(xù)承壓，看好下半年改善趨勢行業(yè)繼續(xù)探底，期待下半年拐點到來

    從國內(nèi)酒店間夜供需結(jié)構(gòu)來看，需求增速和供給增速環(huán)比略有回升。2019年7月需求間夜量同比增長3.6%，增速環(huán)比上升1.8pct；供給同比增速同比增長3.4%，增速環(huán)比提升0.2pct，7月單月份的需求增速減供給增速的差值為0.2%。結(jié)合需求間夜量占供給間夜量的比重來看，同比略有提升。

STR中國樣本酒店需求間夜量及供給間夜量同比增速

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STR中國樣本酒店需求間夜量占供給間夜量的比重

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    從行業(yè)整體來看，預(yù)計經(jīng)濟(jì)下行壓力之下酒店需求及經(jīng)營增速拐點或有所滯后，今年Q4至明年Q1有望得到進(jìn)一步修復(fù)。STR全國樣本酒店7月樣本酒店入住率同比+0.3pct、平均房價同比-2.9%、RevPAR同比-2.7%，經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)探底。

STR中國樣本酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)同比變化

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全國樣本星級飯店經(jīng)營數(shù)據(jù)同比變化

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    龍頭公司經(jīng)營數(shù)據(jù)或?qū)⒙氏忍降灼蠓€(wěn)。華住酒店、錦江股份、如家酒店19Q2境內(nèi)酒店整體RevPAR同比增速分別為+1.3%、+0.3%和-1.5%，同店RevPAR增速分別為-2.1%、-3.9%和-3.6%。從錦江股份月度數(shù)據(jù)來看，2019年4月整體RevPAR同比有所降低，5月因五一假期錯期有所改善。整體來看國內(nèi)酒店行業(yè)仍處于探底階段，期待下半年增速拐點到來。

三大酒店集團(tuán)整體RevPAR同比增速

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    錦江股份境內(nèi)酒店整體經(jīng)營數(shù)據(jù)同比變動

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    2011-2018年中國國內(nèi)旅游收入保持增長，2018年中國國內(nèi)旅游收入達(dá)到了5.1萬億元，預(yù)計2019年達(dá)到6.1萬億元。中國旅游業(yè)的發(fā)展刺激著酒店業(yè)需求的增長。

2011-2019年中國旅游收入走勢預(yù)測

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    三、酒店行業(yè)重點企業(yè)經(jīng)營情況分析

    首旅酒店：業(yè)績增速符合預(yù)期，產(chǎn)品序列持續(xù)優(yōu)化

    公司發(fā)布2019年半年報：報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入39.90億元，同比下滑0.30%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.68億元，同比增長8.14%；EPS為0.3746元；實現(xiàn)扣非后歸屬于母公司凈利3.36億元，同比增長6.22%。

公司歷年中報營收及同比

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公司歷年中報歸母凈利及同比

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    酒店RevPAR下滑，景區(qū)表現(xiàn)穩(wěn)健。2019H酒店業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收37.40億元（-0.48%），其中酒店運(yùn)營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收30.14億元（-2.72%）、主要是受到關(guān)店及改造影響，酒店管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.26億元（+9.98%）、主要為加盟店增加所致；景區(qū)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.50億元（+2.55%）和凈利潤8937萬元（+6.13%），主要是南山門票留存比例由40%提升到50%推動。

南山景區(qū)營收（萬元）及同比

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南山景區(qū)凈利潤（萬元）及同比

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    整體毛利率和期間費用率均略有下滑。2019H毛利率維持94.14%高位，較去年同期略有下滑0.72pct；期間費用率在銷售費用率和財務(wù)費用率下降帶動下降低1.07pct：銷售費用率降低0.85pct主要是直營店減少以及RevPAR下滑計提獎金減少所致；財務(wù)費用率降低0.46pct主要與貸款利息減少有關(guān)。管理和研發(fā)費用率分別略有提升0.17和0.07pct分別源自辦公費用增加以及為增強(qiáng)核心競爭力加大信息技術(shù)投入所致。

    新品牌持續(xù)落地、存量酒店繼續(xù)改造，產(chǎn)品序列持續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評級。上半年公司與凱悅成立合資公司成立新品牌“逸扉”、預(yù)計第一批直營店2020年開業(yè)，與春秋集團(tuán)聯(lián)手打造的新品牌“嘉虹”旗艦店6月開業(yè)，首旅建國中標(biāo)大興機(jī)場南航機(jī)組保障項目，產(chǎn)品序列持續(xù)優(yōu)化。考慮到下半年經(jīng)濟(jì)壓力猶存，預(yù)計公司19-21年EPS分別為0.90/1.07/1.25元，維持“買入”評級。

    錦江股份：開店高速推動收入增長3%，費用率壓縮持續(xù)釋放利潤

    2019年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入71.43億(+2.93%)；歸母凈利5.68億(+12.78%)；扣非凈利3.58億元(+13.48%)；EPS為0.59元。其中單二季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.06億(+3.18%)；歸母凈利2.72億(-0.23%)。公司預(yù)計19Q3酒店業(yè)務(wù)收入37.95億（-4.00%）至41.95億（+6.11%），其中境內(nèi)酒店為27.55億（-3.33%）至30.45億（+6.84%）。

公司近五年上半年營業(yè)收入及同比增速

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公司近五年上半年歸母凈利及同比增速

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    收入增速表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤增長略超預(yù)期。收入小幅增長2.93%表現(xiàn)穩(wěn)健。酒店業(yè)務(wù)營收70.26億、同增2.94%；其中前期服務(wù)費收入2.74億、同增3.02%、持續(xù)加盟費10.36億、同增8.98%；中國大陸境內(nèi)酒店營收50.65億，同增4.49%。酒店業(yè)務(wù)收入增長的主要動力是門店數(shù)量增加及中端占比提升：19H凈增酒店406家，其中19Q2凈增218家，環(huán)比提速；中端門店數(shù)占比提升至37.05%、客房數(shù)占比提升至45.58%。食品及餐飲業(yè)務(wù)營收1.17億，同增2.78%。子公司鉑濤和維也納收入分別增長3.27%和15.65%，歸母凈利分別增長118.16%和14.60%，鉑濤業(yè)績大增主因是所持有的同程藝龍股票公允價值變動。

    歸母凈利同增12.78%，扣非凈利同增13.48%。19H非經(jīng)常性損益影響額達(dá)2.10億，其中交易性金融資產(chǎn)公允價值變動和出售北京銀行股票投資收益達(dá)1.99億?？鄯呛髿w母凈利為3.58億元，同比增長13.48%，主要是公司費用控制得當(dāng)所致。公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比-0.63pct、-0.03pct、+0.21pct、-0.42pct，期間費用率整體下降0.88pct。公司內(nèi)部整合及效率提升持續(xù)推進(jìn)，毛利率及凈利率分別同比-0.35pct、+0.85pct。

公司期間費用率變化

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公司毛利率及凈利率變化

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    行業(yè)方面，下半年同比基數(shù)走低、經(jīng)濟(jì)存在探底企穩(wěn)可能性，預(yù)計今年Q4至明年Q1有望實現(xiàn)經(jīng)營數(shù)據(jù)同比變化好轉(zhuǎn)；公司方面，集團(tuán)內(nèi)部整合持續(xù)降低費用率水平，利潤釋放值得期待。預(yù)計19-21年歸母凈利為11.22/12.90/14.94億，EPS為1.17/1.35/1.56元，維持“增持”評級。

    四、2019年酒店行業(yè)發(fā)展趨勢

    中端和經(jīng)濟(jì)型酒店未來仍是主流，中端酒店發(fā)展前景較好

    隨著大眾旅游時代來臨，中端連鎖和經(jīng)濟(jì)型酒店迅速擴(kuò)充規(guī)模。據(jù)估算，2018年我國經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店為48267家，中端酒店5288家；近六年復(fù)合增長率分別為26.0%和41.9%。

    近年來，中端酒店發(fā)展勢頭迅猛幾乎是不爭的現(xiàn)實。2018年1月，錦江股份旗下經(jīng)濟(jì)型酒店凈開業(yè)酒店數(shù)量僅為1家，中端酒店凈開業(yè)數(shù)量則為26家；6月，其經(jīng)濟(jì)型酒店凈開業(yè)酒店家數(shù)量變?yōu)樨?fù)7家，中端酒店凈開業(yè)數(shù)量則到達(dá)60家，比1月增加了一倍多。中端酒店開店數(shù)量的快速增加，帶來了經(jīng)濟(jì)型酒店和中端酒店規(guī)劃的拉近。在錦江股份發(fā)布的2018半年各類酒店規(guī)劃中，經(jīng)濟(jì)型酒店為5948家，僅比中端酒店4214家多1700多家。但從開展進(jìn)程看，中端酒店僅是近兩三年才開展起來，經(jīng)濟(jì)型酒店則有約20年的前史。

2013-2018年經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店數(shù)量

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2013-2018年中端連鎖酒店數(shù)量

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    酒店行業(yè)將在人工智能時代下展開變革

    智慧酒店是指整合了大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等最新的科技手段，致力于提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)體驗、降低人力與能耗成本，通過智能化設(shè)施，從吸客、預(yù)定、登記、開門、入住、服務(wù)、退房等方面，營造人本化環(huán)境，滿足個性化需求的服務(wù)型住宿。

    2018年11月，貼著“未來酒店”標(biāo)簽的FlyZooHotel在杭州試運(yùn)營。這是繼開設(shè)未來餐廳、未來書店之后，阿里巴巴集團(tuán)首次涉足酒店行業(yè)的作品。騰訊也沒閑著，11月8日，騰訊與香格里拉集團(tuán)宣布戰(zhàn)略合作，雙方將從智慧營銷、智慧運(yùn)營及智慧服務(wù)三個方面，依托微信生態(tài)，讓酒店更智慧。早在2017年10月，騰訊就正式發(fā)布了“全球首家QQfamily智能企鵝酒店”。信號很明顯，繼“智慧城市”、“智慧交通”之后，騰訊、阿里已經(jīng)揮舞著AI大棒升級改造傳統(tǒng)酒店業(yè)。酒店是旅游產(chǎn)業(yè)中的重要一環(huán)，但目前這個行業(yè)依然同質(zhì)、低效。騰訊、阿里入局的同時，不少酒店頭部玩家也在開始信息化和智能化探索。

    互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局對酒店傳統(tǒng)的服務(wù)和運(yùn)營模式提供了數(shù)字化和智能化升級，帶動酒店行業(yè)開始了一場探索“智慧酒店”的比拼?？梢哉f，傳統(tǒng)酒店業(yè)在主動求變。從高星酒店及到連鎖酒店，優(yōu)先且主動選擇與互聯(lián)網(wǎng)巨頭們合作，引入智能硬件和系統(tǒng)，在住宿流程、能效控制、交互娛樂上下足功夫。

    不過，當(dāng)前不少酒店對“智慧酒店”的概念依然模糊，甚至停留于裝修和設(shè)備升級層面；試圖通過簡單復(fù)制，盲目跟從實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，建設(shè)水平參差不齊；服務(wù)和管理過度化而忽視客戶隱私。在人臉識別、指紋識別等技術(shù)引入方面，還涉及到與公安部門的協(xié)同。智慧酒店新局已經(jīng)開啟，云端智慧解決方案和技術(shù)供應(yīng)商為酒店行業(yè)帶來了新的想象空間，但如何讓酒店真正變得智慧尚需更多探索。綜上，智慧酒店，突破傳統(tǒng)走向終端智能化，是酒店行業(yè)未來獲得競爭優(yōu)勢的新動力。