2018-2019年一季度中國(guó)酒店業(yè)現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析：旅游業(yè)發(fā)展刺激酒店業(yè)增長(zhǎng)，用戶品質(zhì)升級(jí)需求延續(xù)，未來(lái)行業(yè)結(jié)構(gòu)將逐步完善成熟[圖]

    一、中國(guó)旅游業(yè)發(fā)展刺激酒店業(yè)增長(zhǎng)

    隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、居民生活品質(zhì)的提升以及我國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的崛起，人們的旅游消費(fèi)越來(lái)越高，我國(guó)的旅游業(yè)發(fā)展勢(shì)頭正強(qiáng)勁，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)需求增加，刺激著酒店業(yè)需求的增長(zhǎng)。同時(shí)，高端消費(fèi)下沉，大眾消費(fèi)中端化，中端酒店發(fā)展空間巨大。

    2018年，我國(guó)旅游業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品體系日益完善，市場(chǎng)秩序不斷優(yōu)化，全年全國(guó)旅游業(yè)總收入達(dá)5.97萬(wàn)億元，對(duì)我國(guó)GDP的綜合貢獻(xiàn)為9.94萬(wàn)億元，占我國(guó)國(guó)內(nèi)GDP總量的11.04%。旅游業(yè)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全面發(fā)展，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)之一，旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展極具活力。

    2014-2018年全國(guó)旅游業(yè)總收入及對(duì)國(guó)內(nèi)GDP的合貢獻(xiàn)情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)星級(jí)酒店行業(yè)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)及未來(lái)前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    2011-2018年中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游收入保持增長(zhǎng)，2018年中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游收入達(dá)到了5.1萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2019年達(dá)到6.1萬(wàn)億元。中國(guó)旅游業(yè)的發(fā)展刺激著酒店業(yè)需求的增長(zhǎng)。

    2011-2019年中國(guó)旅游收入走勢(shì)預(yù)測(cè)

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    從行業(yè)構(gòu)成來(lái)看，酒店業(yè)在數(shù)量規(guī)模和檔次上保持著金字塔形的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，高端酒店占7.4%，中端酒店占28.6%，經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店占21.1%，其他旅店占41.9%。總體來(lái)看，服務(wù)大眾市場(chǎng)的業(yè)態(tài)占比高達(dá)92.6%，體現(xiàn)了酒店業(yè)向大住宿業(yè)轉(zhuǎn)型，并服務(wù)大眾消費(fèi)的民生屬性。

    中國(guó)酒店業(yè)市場(chǎng)類型結(jié)構(gòu)情況

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    各等級(jí)酒店供給均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)
2018年中國(guó)酒店供給整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，酒店整體供給的房間增長(zhǎng)率達(dá)到了10.2%。隨著消費(fèi)者對(duì)住宿環(huán)境要求的上升，中端型酒店的房間供給增長(zhǎng)迅速，增長(zhǎng)率位居各檔次酒店首位，達(dá)到15.7%。

    各等級(jí)酒店供給均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)

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    二、行業(yè)繼續(xù)探底，用戶品質(zhì)升級(jí)需求不變

    國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)當(dāng)前仍處于探底階段未見(jiàn)明顯拐點(diǎn)，行業(yè)整體品質(zhì)升級(jí)需求不變。18 年 RevPAR 呈現(xiàn)前高后變化，2019Q1 高基數(shù)下經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)仍然承壓，但隨著高基數(shù)影響消 除、經(jīng)濟(jì)逐步探底，下半年酒店行業(yè)或?qū)⑵蠓€(wěn)復(fù)蘇。酒店需求向中高端轉(zhuǎn)移，未來(lái)產(chǎn)品 升級(jí)持續(xù)，其中連鎖酒店數(shù)據(jù)中中端供給占比持續(xù)提升；此外，非連鎖酒店也正在通過(guò) 不同程度的加盟方式進(jìn)入品牌化的軌道。三大集團(tuán)抓住品質(zhì)升級(jí)機(jī)遇擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

    1、行業(yè)繼續(xù)探底，期待下半年拐點(diǎn)到來(lái)

    從國(guó)內(nèi)酒店間夜供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，需求增速環(huán)比回升、供給增速持續(xù)收斂。2019 年 4 月需求間夜量同比增長(zhǎng) 0.5%，增速環(huán)比下降 0.8pct；供給間夜 量同比增長(zhǎng) 3.5%，增速環(huán)比提升 0.1pct，4 月單月份的需求增速減供給增速的差值為 -3.0%。結(jié)合需求間夜量占供給間夜量的比重來(lái)看同比略有下降。

    STR 中國(guó)樣本酒店需求間夜量及供給間夜量同比增速

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    STR 中國(guó)樣本酒店需求間夜量占供給間夜量的比重

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    從行業(yè)整體來(lái)看，18 年 RevPAR 呈現(xiàn)前高后變化，2019Q1 高基數(shù)下經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)仍然承 壓。為剔除春節(jié)對(duì) 1 月、2 月帶來(lái)的影響，采用天數(shù)加權(quán)平均的方式對(duì)歷年 1-2 月 的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行平滑處理。 2018 年 12 月以來(lái)在出租率和平均房?jī)r(jià)同比均出現(xiàn)一定下滑 的拖累下，STR 全國(guó)樣本酒店 RevPAR 同比持續(xù)下滑。4 月經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)下滑的主要原因 一是去年4月相對(duì)高的基數(shù)，二 是今年五一節(jié)錯(cuò)位全部位于5月影響部分酒店住宿需求， 預(yù)期 5 月數(shù)據(jù)將環(huán)比有明顯改善。

    2018 年 12 月以來(lái) STR 樣本酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)入下行期

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    星級(jí)飯店數(shù)據(jù)更新較為滯后，18Q3 已出現(xiàn)一定經(jīng)營(yíng)壓力。2015 年以來(lái)星級(jí)飯店經(jīng)營(yíng)情 況持續(xù)向好， 2018 上半年觸頂后， 18Q3 經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定下滑壓力，預(yù)計(jì) 18Q4-19Q1 仍繼續(xù)承壓。

    全國(guó)星級(jí)飯店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù) 18Q3 開(kāi)始表現(xiàn)出一定承壓

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    2、品質(zhì)升級(jí)需求延續(xù)，“住得更好”成趨勢(shì)

    酒店需求向中高端轉(zhuǎn)移，未來(lái)產(chǎn)品升級(jí)持續(xù)。中端酒店整體供不應(yīng)求，部分需求來(lái)自政 府消費(fèi)限制、部分來(lái)自大眾消費(fèi)升級(jí)以及休閑游崛起、酒店支出增加。經(jīng)濟(jì)型酒店雖供 過(guò)于求但供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)濟(jì)型酒店加速出清，內(nèi)部產(chǎn)品升級(jí)，如部分經(jīng)濟(jì)型酒店 從 1.0 版本升級(jí)到 2.0、3.0 版本。

    從連鎖酒店數(shù)據(jù)來(lái)看，中端供給占比持續(xù)提升。截至 2018 年底，國(guó)內(nèi)有限服務(wù)型連鎖 酒店中中端酒店門(mén)店數(shù)量超過(guò) 6,100 家，客房數(shù)量超過(guò) 64 萬(wàn)間，門(mén)店數(shù)及客房數(shù)占比 分別超過(guò) 14%和 21%。連鎖酒店中端客房供應(yīng)的增加滿足了日益提升的消費(fèi)需求。

    連鎖酒店中中端酒店門(mén)店數(shù)量占比已達(dá) 14.4%

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    連鎖酒店中中端酒店客房數(shù)量占比已達(dá) 21.1%

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    此外，非連鎖酒店也正在通過(guò)不同程度的加盟方式進(jìn)入品牌化的軌道。單體酒店市場(chǎng)占 比超過(guò) 80%，廣大中小經(jīng)濟(jì)型及以下單體酒店由于缺乏酒店管理能力、裝修品質(zhì)老化等 原因難以適應(yīng)新的消費(fèi)趨勢(shì)，同時(shí)受困于物業(yè)條件和支付能力等原因無(wú)法加盟大型連鎖 品牌。軟品牌加盟為廣大業(yè)主提供了新的選擇，低準(zhǔn)入門(mén)檻、一定的裝修投入支持、全 新的品牌定位、持續(xù)的運(yùn)營(yíng)指導(dǎo)及流量導(dǎo)入幫助單體酒店產(chǎn)品及服務(wù)品質(zhì)得到改善，順 應(yīng)“住得更好”的消費(fèi)者需求。

    國(guó)內(nèi)部分酒店軟品牌發(fā)展情況

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    3、三大集團(tuán)抓住品質(zhì)升級(jí)機(jī)遇擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

    三大酒店集團(tuán)門(mén)店數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)不斷鞏固。截至 2019 年 3 月底，錦江股份、華住酒店和首 旅如家已開(kāi)業(yè)門(mén)店數(shù)分別為 7,631、4,396 和 4,061 家。19Q1 錦江股份、華住酒店和首 旅如家凈增門(mén)店數(shù)量分別達(dá) 188、166 和 12 家，簽約未開(kāi)業(yè)儲(chǔ)備酒店數(shù)量分別為 3,621、 1,311 和 568 家。

    華住開(kāi)店計(jì)劃提升，預(yù)計(jì) 2019 年將迎來(lái)更激烈的加盟商競(jìng)爭(zhēng)。錦江股份計(jì)劃 2019 年 新增酒店 900 家；華住酒店將原先 800-900 家的開(kāi)店計(jì)劃提高至 1,100-1,200 家，軟品 牌加盟力度或進(jìn)一步加大；首旅如家 2019 年計(jì)劃新開(kāi)店超 800 家。

    三大酒店集團(tuán)門(mén)店數(shù)量對(duì)比（單位：家）

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    三大酒店集團(tuán)凈開(kāi)店數(shù)量對(duì)比（單位：家）

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    從門(mén)店結(jié)構(gòu)來(lái)看，中高端化、加盟化的趨勢(shì)不變。截至 19Q1 錦江股份、華住酒店和首 旅如家的中高端酒店占比分別達(dá)到 34.9%、33.7%和 18.2%，首旅如家提升空間較大； 錦江股份、華住酒店和首旅如家的加盟酒店占比分別為 86.9%、84.1%和 77.3%，加盟 占主導(dǎo)的模式進(jìn)一步強(qiáng)化。

    三大酒店集團(tuán)中高端酒店數(shù)量占比

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    三大酒店集團(tuán)加盟酒店數(shù)量占比

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    上半年三大酒店經(jīng)營(yíng)承壓，期待下半年企穩(wěn)好轉(zhuǎn)。19Q1 錦江股份、華住酒店和首旅如 家整體 RevPAR 分別同比+1.2%、+2.9%和-0.5%；其中華住及如家同店 RevPAR 分別 同比-0.4%和-3.0%。出租率自 2018 年以來(lái)便已承壓，平均房?jī)r(jià)增長(zhǎng)則在 2018 下半年 開(kāi)始相對(duì)乏力。

    判斷當(dāng)前國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)仍處于探底階段，仍未見(jiàn)明確拐點(diǎn)。但隨著高基數(shù)影響消除、 經(jīng)濟(jì)逐步探底，下半年酒店行業(yè)或?qū)⑵蠓€(wěn)復(fù)蘇。龍頭公司憑借優(yōu)異的門(mén)店布局、產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)和管理能力，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)或?qū)㈩I(lǐng)先行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

    三大酒店集團(tuán) RevPAR 同比變化

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    兩大酒店集團(tuán)同店 RevPAR 同比變化

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    三大酒店集團(tuán)平均房?jī)r(jià)同比變化

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    三大酒店集團(tuán)出租率同比增減

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    4、酒店板塊看好中端酒店細(xì)分領(lǐng)域

    龍頭公司規(guī)模擴(kuò)張為未來(lái)業(yè)績(jī)提升奠定基礎(chǔ)，而定位 優(yōu)化則可支撐差異化經(jīng)營(yíng)以迎合客戶需求獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。首旅酒店，看好公司受益 于行業(yè)發(fā)展和自身結(jié)構(gòu)調(diào)整、逐步釋放業(yè)績(jī)，看好公司在本輪國(guó)內(nèi)酒店上升周期中，實(shí) 現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值提升的戴維斯雙擊。錦江股份，未來(lái)公司將繼續(xù)踐行“全球布局、跨國(guó)經(jīng) 營(yíng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，受益于規(guī)模效應(yīng)、中高端品牌效應(yīng)以及經(jīng)營(yíng)效率的提升，業(yè)績(jī)有望持 續(xù)釋放。

    三、中國(guó)酒店行業(yè)投資建議

    高端酒店的新增供給變得更加理性，投資不能像過(guò)去追求高星級(jí)酒店或國(guó)際品牌，需要更理性看待投資回報(bào)率。近年來(lái)高端酒店的新供給有一定下滑幅度，新開(kāi)業(yè)酒店更多在中檔偏上和中端。建議高端酒店市場(chǎng)的投資需要考慮不同城市的市場(chǎng)投入和房?jī)r(jià)的關(guān)系。

    一些國(guó)際酒店品牌在中國(guó)投資回報(bào)率不高是標(biāo)準(zhǔn)化出現(xiàn)問(wèn)題，建造標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)施配備的落地沒(méi)有進(jìn)行城市的差異化。建議投資高端酒店市場(chǎng)需要考慮酒店對(duì)市場(chǎng)投入的差異策略，是否是市場(chǎng)的合適價(jià)格。
四、中國(guó)酒店行業(yè)趨勢(shì)解讀

    行業(yè)結(jié)構(gòu)將逐步完善成熟。當(dāng)前，酒店業(yè)業(yè)態(tài)豐富、定位愈來(lái)愈清晰、結(jié)果健全的行業(yè)形態(tài)逐步成熟，細(xì)分業(yè)態(tài)進(jìn)一步明晰，市場(chǎng)布局進(jìn)一步優(yōu)化。繼星級(jí)酒店、經(jīng)濟(jì)型酒店、租賃式公寓、中端連鎖等業(yè)態(tài)逐步成熟之后，新熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)和發(fā)展，酒店業(yè)向大住宿業(yè)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)將逐步成熟完善。

    有中國(guó)特色的住宿共享模式將繼續(xù)得到創(chuàng)新發(fā)展。酒店業(yè)的發(fā)展需要學(xué)習(xí)適應(yīng)共享時(shí)代的企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展之道。提高數(shù)據(jù)管理能力，通過(guò)洞察用戶畫(huà)像和用戶行為提高服務(wù)的個(gè)性化水平，提升用戶體驗(yàn)。

    在新城開(kāi)發(fā)和多元化酒店開(kāi)發(fā)的背景下，更多的資金投向了二線城市，酒店簽約數(shù)將繼續(xù)增長(zhǎng)，享受政策和經(jīng)濟(jì)活力的紅利。