一、2019上半年保險行業(yè)全面回暖
1、1-5月保險行業(yè)強勢反彈
隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展,金融領(lǐng)域在世界上處于最重要地位,而作為金融三大支柱的保險業(yè)在生活中也占據(jù)重要位置,保險行業(yè)的不斷發(fā)展讓生活得到保障。
我國保險業(yè)正處于從重規(guī)模向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。2018年,我國保險業(yè)全年原保險保費收入38016.62億元,同比增長3.92%;與2017年相比,該增速大幅度放緩。我國保險市場規(guī)模的緊縮主要是受“保險回歸保障本源”監(jiān)管理念的引導(dǎo),保險公司積極加速業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化變革,糾正“重理財、輕保障”的發(fā)展特點。2018年,保險業(yè)提供保險金額6897.04萬億元,同比增長66.23%,風(fēng)險保障功能凸顯。
與此同時,保險業(yè)以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為導(dǎo)向不斷調(diào)整機構(gòu)體系、市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提高行業(yè)全要素生產(chǎn)率。比如,在財產(chǎn)險方面,保險業(yè)通過發(fā)展各類財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、工程保險等為實體經(jīng)濟在生產(chǎn)和發(fā)展的各個環(huán)節(jié)提供風(fēng)險保障;在健康險方面,目前有100多家產(chǎn)壽險公司開展了健康險業(yè)務(wù),開發(fā)了涵蓋疾病險、醫(yī)療險、護理險和失能收入損失險四大類商業(yè)健康保險產(chǎn)品,超過3500個商業(yè)健康保險產(chǎn)品,為人民群眾提供多樣化、個性化的健康保障選擇。
我國民眾的保險意識相對淡薄,且保險行業(yè)的專業(yè)水平以及產(chǎn)品多樣性與國際水平相比,仍有較大差距,導(dǎo)致我國保險行業(yè)發(fā)展相對落后。
我國保險行業(yè)的發(fā)展相對落后,但隨著我國居民生活水平的不斷提高,對保險意識的不斷增強,我國保險行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。僅以我國社會人口老齡化分析:在我國當(dāng)前社會人口年齡分布結(jié)構(gòu)中,65歲以上的人口占比已經(jīng)達到11%,我國老齡化趨勢明顯。社會人口老齡化將使我國養(yǎng)老金缺口增大,使民眾養(yǎng)老面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。且重大疾病發(fā)生率也會隨著年齡的增大而不斷提高,50歲以后重大疾病發(fā)生率開始明顯上升。隨著我國社會人口老齡化加深,養(yǎng)老以及重疾問題將會越發(fā)突出,相應(yīng)的重疾險與養(yǎng)老險以及壽險的需求將會很大的增長空間。
隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展,快捷方便的互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)也開始快速增長。我國擁有互聯(lián)網(wǎng)保險牌照的公司有四家,分別是眾安在線、泰康在線、安心財險和易安財險。隨著互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)規(guī)范不斷完善,新險種的不斷推出,互聯(lián)網(wǎng)保險公司保費收入快速增長。
2019年1-5月,滬深300上漲20.56%,保險板塊上漲37.02%,相對滬深300上漲16.46%,國壽、平安、太保、新華、人保分別上漲28.10%、42.84%、21.07%、22.16%、68.40%,相對滬深300分別上漲7.54%、22.28%、0.50%、1.59%、47.84%?;久鎭砜?,行業(yè)負(fù)債端保障型產(chǎn)品增速較好,拉動公司價值回升,新單保費持續(xù)回暖;同時,權(quán)益市場向好,利率企穩(wěn)回升,行業(yè)投資端表現(xiàn)較好。
保險板塊2019年1-5月單月漲跌幅(單位:%)證
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相關(guān)報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國保險行業(yè)市場深度評估及市場前景預(yù)測報告》
2019年1-5月保險板塊、滬深300變動情況及10年期國債利率走勢(單位:%)
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保險板塊2019年1-5月動態(tài)估值變化趨勢回顧(單位:倍)
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2、負(fù)債端情況分析
保障業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健推動新單保費持續(xù)回暖。2018年起,利率高位和134號文等監(jiān)管措施使得儲蓄型產(chǎn)品增速放緩,行業(yè)整體更為注重“保險姓保”,不斷推動保障型產(chǎn)品的銷售。2019年一季度,利率相對去年同期有所下行,儲蓄型產(chǎn)品增速略有回暖,同時保障型產(chǎn)品的增速穩(wěn)健,推動上市險企新單增速逐步回暖,一季度國壽、平安、太保、新華、人保新單保費同比增速分別+8.9%、-10.8%、-9.1%、+24.0%、-11.4%,國壽、新華增速較好,平安、太保、人保增速降幅同比去年明顯好轉(zhuǎn)。
2019年行業(yè)壽險、健康險、意外險、財險保費增速(單位:%)
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上市險企累計新單保費增速(單位:%
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新業(yè)務(wù)價值及新業(yè)務(wù)價值率表現(xiàn)良好。從平安披露的新業(yè)務(wù)價值增長數(shù)據(jù)來看,2019Q1新業(yè)務(wù)價值增長6.1%,增速平穩(wěn),新業(yè)務(wù)價值率提升5.9pct至36.8%,顯著提升,主要受益于保單結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善,公司并未采取銷售高成本保單推動開門紅短交儲蓄業(yè)務(wù)保費增長,而是更加注重長期保障型和長交保障儲蓄混合型產(chǎn)品銷售。同時,中國人壽首次披露季度NBV增速,增速高達28.8%,新單和價值率均有正貢獻。從全年來看,預(yù)期隨著產(chǎn)品策略優(yōu)化,上市險企NBV仍將保持較好增速。
中國平安NBV、同比增速及新業(yè)務(wù)價值率(單位:億元,%)
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3、投資端情況分析
2019年1-5月滬深300指數(shù)上升20.56%,而2018年1-5月下滑5.67%,市場上漲為險企投資收益的同比表現(xiàn)帶來較大的正貢獻。2019年一季度,5家上市險企實現(xiàn)投資收益(投資凈收益+公允價值變動損益)1,395.31億元,同比增長57.0%,增速較好。
保險公司投資收益(投資凈收益+公允價值變動損益)情況(單位:億元,%)
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滬深300與中證全債指數(shù)走勢(單位:點)
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2019年行業(yè)進入恢復(fù)期,負(fù)債和資產(chǎn)端在經(jīng)歷2018年承壓后明顯回暖。負(fù)債端保障業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健推動新單保費持續(xù)回暖,保費結(jié)構(gòu)進一步改善,新業(yè)務(wù)價值及新業(yè)務(wù)價值率表現(xiàn)良好;投資端權(quán)益市場向好疊加利率階段上升,投資收益表現(xiàn)良好。投資角度來看,上半年行業(yè)出現(xiàn)權(quán)益、利率和保費三因素共振情況,創(chuàng)造出明顯的超額收益,但進入5月份后各因素發(fā)生邊際變化,關(guān)注變量后續(xù)可能的演變節(jié)奏和路徑。展望下半年,利率仍是行業(yè)階段性變化的主線推動,權(quán)益市場邊際影響減弱,保費端增長在新階段下較去年企穩(wěn)回升,但不同時期的節(jié)奏和結(jié)構(gòu)均有所不同。
二、周期屬性的輪回:利率主線和權(quán)益波動
利率依舊是貫穿行業(yè)周期屬性的重要主線,權(quán)益市場的波動給板塊帶來階段性的擾動。從利率來看,下行擔(dān)憂重啟,但長期儲蓄業(yè)務(wù)和銀保渠道或順勢回暖,投資端收益率下行存在時滯,分紅型產(chǎn)品為成本帶來一定彈性緩沖,行業(yè)仍具有負(fù)債增長+收益穩(wěn)定的吸引力;從權(quán)益投資來看,配置占比相對穩(wěn)定,今年以來帶來了較多業(yè)績增量,但增強投資穩(wěn)定性仍是各家選擇的方向。
1、利率主線下的負(fù)債與投資
銀保渠道風(fēng)又起,長期儲蓄已揚帆
春江水暖銀保渠道或先知,儲蓄業(yè)務(wù)回暖下銀保新單保費占比將迎來回升。2018年,中國人壽、中國平安、新華保險的銀保新單占總新單比重分別為19.3%、3.1%、18.0%,上市險企已確定以個險渠道為核心的發(fā)展路徑,銀保新單占比近年來已降至低點。
上市險企銀保新單占總新單比重(單位:%)
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從銀保渠道銷售的產(chǎn)品來看,今年較2017年以前最大的區(qū)別在于繳費和保障期限拉長。134號文下,快返產(chǎn)品停售,取而代之的是偏長期儲蓄型產(chǎn)品,2019年銀保售賣產(chǎn)品的普遍繳費期限在3-5年,保障期限在10年或以上。期限拉長有利于現(xiàn)金流的穩(wěn)定性和長久期回報溢價的獲取,真正發(fā)揮保險長期儲蓄的功能,銀保渠道正在跨入新的發(fā)展周期。
保險公司2019年上半年主要銷售的銀保產(chǎn)品
- | 中國平安 | 新華保險 | 中國人壽 |
產(chǎn)品名稱 | 盈利保年金保險 | 惠添富年金保險 | 鑫富寶年金保險 |
保險期間 | 10/15年 | 15/20年 | 10年 |
投保年齡 | 0-60周歲 | 0-60周歲 | 0-70周歲 |
繳費期限 | 3/5年 | 3/5年 | 3年 |
關(guān)愛金 | 第5年給付年交保費*對應(yīng)比例 | 第5年給付首年保費的45-65% | 第5年給付首年保費的60% |
生存保險金 | 第5年起至保障期滿的前一年,每年給付年交保費*對應(yīng)比例 | 第5年起至保障期滿,每年給付首年保費的9-13% | 第6年起至保障期滿的前一年,每年給付首年保費的50%滿期保險金給付保額給付保額給付保額 |
身故保險金 | 給付所交保費與現(xiàn)金價值的較大值 | 給付所交保費與現(xiàn)金價值的較大值 | 給付所交保費與現(xiàn)金價值的較大值 |
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保險儲蓄型產(chǎn)品在理財產(chǎn)品市場競爭力回暖,長期儲蓄產(chǎn)品新時期或?qū)⒌絹?。利率下行周期下,銀行理財、信托產(chǎn)品及貨幣型基金對短端收益率更加敏感,下行速度更快,而保險儲蓄型產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整存在一定滯后性,相比其他理財產(chǎn)品更具定價優(yōu)勢。因此,利率在相較前期更低的水平下,長期儲蓄型業(yè)務(wù)或與銀保渠道一同回暖。
銀行理財、信托產(chǎn)品收益率與1年期國債收益率對比(單位:%)
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余額寶、理財通收益率與1年期國債收益率對比(單位:%)
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上市險企典型萬能產(chǎn)品結(jié)算利率(單位:%)
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資管新規(guī)下期限利差提升,疊加通脹預(yù)期下利差或有進一步抬升,有助于長期儲蓄險回暖。從2018年的利率變化來看,利率期限溢價在明顯提升,資管新規(guī)的影響和效力逐步發(fā)揮;同時,CPI通脹快速上行、信用環(huán)境趨勢修復(fù),均會對長端收益率產(chǎn)生支撐。長期儲蓄業(yè)務(wù)投資端與長期利率相關(guān)性更強,分紅、萬能回報率與市場長期回報掛鉤,在此種環(huán)境下相較短期理財產(chǎn)品的競爭力更優(yōu)。
國債、企業(yè)債期限利差(單位:BP,%)
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通脹與長端收益率走勢較為類似(單位:%)
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2、投資收益中樞的下行與分紅產(chǎn)品的彈性
投資收益率變動較利率更為平滑。負(fù)債成本受利率市場化影響開始上升,而投資端受到利率環(huán)境的影響較大,在利率較低的環(huán)境下容易造成利差損風(fēng)險,這是市場最主要擔(dān)心的利率問題。但考慮到利率具有一定周期性,在固收資產(chǎn)久期較長的前提下,能夠一定程度上平滑周期波動帶來的投資收益率下滑,2015年以來險企固收收益率雖有一定下滑,但整體下滑波動幅度較債券利率明顯較小。即使發(fā)生長期利率下行的情況,固收資產(chǎn)收益率的下行也相對平緩。
上市險企固收資產(chǎn)總投資收益率(單位:%)
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上市險企凈投資收益率(單位:%)
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分紅產(chǎn)品可增加負(fù)債成本彈性。分紅產(chǎn)品一般來說預(yù)定預(yù)期年化利率為2%-2.5%,同時允許保險公司每年向投保者派發(fā)可浮動的紅利。按照規(guī)定,保險公司至少應(yīng)將分紅險在每一個會計年度末可分配盈余部分的70%分配給分紅保單持有人,而未分配盈余則用于平滑年度紅利,因此分紅險能較好的增加保單成本彈性,避免波動太大的情況出現(xiàn)。近幾年,上市險企分紅險保費占總保費比重穩(wěn)定,占比在40%-60%左右,不考慮可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動計入保單紅利部分的浮盈/浮虧部分,其他綜合收益的波動將放大100%-300%,分紅險損失吸收的作用較為明顯,成本壓力能夠在投資較差的年份有效緩解。
上市險企分紅險占保費收入比重(單位:%)
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保險公司分紅產(chǎn)品能有效收窄上市險企浮盈/浮虧變動(單位:百萬元,%)
保險公司上市險企其他綜合收益中可供出售金融資產(chǎn),公允價值變動計入保單紅利部分浮盈/浮虧變動(單位:百萬元)
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保險公司上市險企其他綜合收益科目浮盈/浮虧變動(單位:百萬元)
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保險公司上市險企保單紅利的其他綜合收益/利潤收益浮盈/浮虧變動(%)
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保險公司上市險企不考慮保單紅利的其他綜合收益/利潤表其他綜合收益浮盈/浮虧變動(%)
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3、權(quán)益投資的波動與方向
近年來,保險公司的權(quán)益投資在投資資產(chǎn)中占比相對穩(wěn)定,僅在不同行情下有不同的戰(zhàn)術(shù)配置選擇,大類配置戰(zhàn)略未有較大變動。但由于險企的高杠桿屬性,即使占比不高的權(quán)益投資,波動對于整體投資收益和利潤的影響也較大,市場行情的變化往往帶來業(yè)績震蕩。為了穩(wěn)定投資端的波動性,各家公司也開始逐步增加長期股權(quán)投資等資產(chǎn)的配置。
從一季度來看,受權(quán)益市場上漲影響,投資端業(yè)績整體表現(xiàn)較優(yōu),對比去年業(yè)績形成較為鮮明的波動性特征。2019年一季度,受權(quán)益市場向好和利率環(huán)境變化的影響,上市險企金融資產(chǎn)浮盈大幅增加,主要為權(quán)益市場上漲影響,受債券市場影響較小。從投資收益率來看,凈/總投資收益率表現(xiàn)穩(wěn)定,綜合投資收益率提升較好,國壽、太保、新華綜合投資收益率分別估算為9.74%、7.00%、6.66%,同比分別提升5.84、2.81、2.86個百分點,同時帶動凈資產(chǎn)增長良好。
保險公司市險企凈投資收益率(單位:%)
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保險公司市險企總投資收益率(單位:%)
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保險公司市險企綜合投資收益率(單位:%)
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上市險企其他綜合收益及其分拆數(shù)據(jù)(百萬元)
中國人壽 | 2017Q1 | 2017H | 2017Q3 | 2017 | 2018Q1 | 2018H | 2018Q3 | 2018 | 2019Q1 |
可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動損益 | -3,224 | -3,623 | -2,873 | -11,258 | -506 | -5,256 | -8,314 | -18,045 | 34,802 |
前期計入其他綜合收益當(dāng)期轉(zhuǎn)入損益的凈額 | 1,908 | 3,259 | 1,748 | -32 | 1,434 | 3,319 | 10,720 | 14,643 | -3,003 |
其他 | 657 | -24 | 361 | 3,364 | -86 | -312 | -896 | 1,377 | -8,717 |
其他綜合收益的稅后凈額 | -659 | -388 | -764 | -7,926 | 842 | -2,249 | 1,510 | -2,025 | 23,082 |
中國平安 | 2017Q1 | 2017H | 2017Q3 | 2017 | 2018Q1 | 2018H | 2018Q3 | 2018 | 2019Q1 |
以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債務(wù)工具的公允價值變動 | 1,677 | 3,998 | 3,575 | 7,929 | 657 | ||||
以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債務(wù)工具的信用減值準(zhǔn)備 | -12 | -3 | 195 | 461 | 215 | ||||
可供出售金融資產(chǎn)變動 | 6,435 | 13,444 | 22,605 | 25,564 | |||||
以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的權(quán)益工具的公允價值變動 | 11 | -5,516 | -6,842 | -6,381 | -12,078 | -3,688 | |||
其他 | -124 | -3,517 | -4,770 | -3,683 | 3,193 | 2,977 | 4,214 | 5,825 | 498 |
其他綜合收益合計 | 6,311 | 9,927 | 17,846 | 21,881 | -658 | 130 | 1,603 | 2,137 | -2,318 |
中國太保 | 2017Q1 | 2017H | 2017Q3 | 2017 | 2018Q1 | 2018H | 2018Q3 | 2018 | 2019Q1 |
可供出售金融資產(chǎn)變動 | -1,385 | -560 | -782 | -3,283 | 493 | 481 | -27 | 1,686 | 9,553 |
其他 | 352 | 134 | 184 | 787 | -142 | -115 | 32 | -404 | -2,374 |
其他綜合損益 | -1,033 | -426 | -598 | -2,496 | 351 | 366 | 5 | 1,282 | 7,179 |
新華保險 | 2017Q1 | 2017H | 2017Q3 | 2017 | 2018Q1 | 2018H | 2018Q3 | 2018 | 2019Q1 |
可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動及其對保險合同準(zhǔn)備金和保戶儲金及投資款的影響的稅后凈額 | 767 | 581 | -854 | -2,076 | -4,291 | 4,220 | |||
其他 | 57 | 95 | 42 | -28 | -97 | 21 | |||
其他綜合收益 | 646 | 824 | 907 | 676 | -812 | -2,104 | -3,174 | -4,388 | 4,241 |
中國人保 | 2017Q1 | 2017H | 2017Q3 | 2017 | 2018Q1 | 2018H | 2018Q3 | 2018 | 2019Q1 |
可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動損益 | -212 | 9,059 | |||||||
權(quán)益法下可轉(zhuǎn)損益的其他綜合收益/(損失) | 21 | 3,121 | |||||||
其他綜合收益 | -191 | 12,180 |
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資產(chǎn)負(fù)債表其他綜合收益規(guī)模及占凈資產(chǎn)比重(單位:億元,%)
- | 中國人壽規(guī)模 | 中國人壽規(guī)模占比 | 規(guī)中國平安模 | 規(guī)中國平安模占比 | 中國太保規(guī)模 | 中國太保規(guī)模占比 | 新華保險規(guī)模 | 新華保險規(guī)模占比 | 中國人保規(guī)模 | 中國人保規(guī)模占比 |
2017Q1 | 37.21 | 1.20% | 247.45 | 6.01% | 29.46 | 2.22% | 15.67 | 2.54% | ||
2017Q2 | 39.93 | 1.29% | 282.88 | 6.64% | 35.45 | 2.70% | 17.45 | 2.83% | 41.24 | 3.12% |
2017Q3 | 36.26 | 1.12% | 359.43 | 8.02% | 33.65 | 2.48% | 18.28 | 2.87% | ||
2017Q4 | -35.44 | -1.10% | 401.46 | 8.48% | 15.05 | 1.09% | 15.97 | 2.51% | 15.48 | 1.13% |
2018Q1 | -26.86 | -0.80% | 24.65 | 0.49% | 18.50 | 1.31% | 7.85 | 1.20% | 13.65 | 0.96% |
2018Q2 | -57.95 | -1.79% | 31.36 | 0.61% | 18.74 | 1.35% | -5.07 | -0.77% | 10.32 | 0.71% |
2018Q3 | -20.55 | -0.62% | 45.82 | 0.87% | 15.24 | 1.07% | -15.77 | -2.37% | -5.22 | -0.36% |
2018Q4 | -56.14 | -1.76% | 49.40 | 0.89% | 27.92 | 1.87% | -27.91 | -4.26% | -0.40 | -0.03% |
2019Q1 | 174.82 | 4.80% | 23.43 | 0.39% | 98.27 | 6.06% | 14.50 | 1.98% | 91.56 | 5.46 |
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穩(wěn)健仍是重要選擇方向,長期股權(quán)投資收益貢獻逐步增加。從一季度來看,國壽、平安、太保、新華、人保對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益分別為21.7(去年同期14.2)、47.1(去年同期38.8)、2.1(去年同期0.9)、-0.2(去年同期0.9)、20.2(去年同期23.5)億元,呈穩(wěn)健提升趨勢。在權(quán)益配置的選擇方向上,險企或?qū)⒈3州^為穩(wěn)定的股票和基金配置,對長期股權(quán)投資進行一定加碼。
三、2019年保險行業(yè)未來發(fā)展前景
2019年經(jīng)濟下行壓力仍然較大,不過基于經(jīng)濟下行,一些積極的調(diào)控政策可有預(yù)期。內(nèi)需、出口都處于非常大的壓力之下,2018年四季度和2019年一季度,國企的利潤可能會出現(xiàn)較明顯的下滑,整體似乎看不到太明顯的亮點。
2019年的宏觀經(jīng)濟還應(yīng)首先看消費,因為消費現(xiàn)在在整個經(jīng)濟增長貢獻中的占比是大頭。再細(xì)分消費結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),汽車、糧油等占比超過50%,2018年絕大部分的月份,石油的價格是維持在高位的,對2018年的消費起了一定的支撐作用,但隨著10月份石油價格的下調(diào),2019年可能會維持在相對低的水平。
出口方面,2018年的出口形勢有點超預(yù)期,一方面是美國經(jīng)濟相對比較好,另一方面“搶出口”的現(xiàn)象是存在的,有數(shù)據(jù)可以支撐。2019年出口將會面臨著2018年高基數(shù)的影響,增速有限。
有利因素方面,他認(rèn)為個稅減稅政策大概能釋放4千億的規(guī)模,會對消費形成一定刺激;從融資角度,2018年形成寬貨幣、緊信用的現(xiàn)象,2019年可能會延續(xù)。此外,美國經(jīng)濟增長和減稅效果遞減,以及歐洲和日本貨幣政策邊際收緊的效果,也可能會對國內(nèi)形成一些比較有利因素。
整體上 2019年趨勢仍將是下行,但是在一些托底政策的支持下,有望維持穩(wěn)定。
一二線地產(chǎn)政策會否放松存分歧
對房地產(chǎn)市場,一名保險機構(gòu)投資總監(jiān)認(rèn)為,2019年的地產(chǎn)政策可能會在一二線城市有所放松,因為兩年前收太緊、太過了。比如一線城市交五年社保才能有買房的資格,否則首套就要付到7成,這是非常嚴(yán)格的政策,2019年在這些方面可能會有一定的松動,以此對沖房地產(chǎn)投資上的壓力。
另外,人口向一二線流動的趨勢仍然存在,世界上大多數(shù)國家和地區(qū)大多人口集中在中心城市周邊,像日本、韓國、美國、英國這些國家,核心城市的人口非常集中,這個趨勢不可避免。所以在一線城市周邊房地產(chǎn)松動,能夠起到適當(dāng)?shù)赝械仔Ч?,但是他認(rèn)為,三四線城市目前還是高點。
一線城市一旦稍微出現(xiàn)放松,房價就難以抑制了,從政策層面很難拿捏。房地產(chǎn)政策在這么多年中,維穩(wěn)是第一要務(wù)。
地產(chǎn)2019年仍將承壓。2018年地產(chǎn)投資的增長并不是在建工程帶來的,而是地價,地價依然維持著高水平,對投資產(chǎn)生了很大的影響。2019年地產(chǎn)投資回落可能是大概率事件。面臨2018年高基數(shù)的影響,對2019年的增速也不宜做太高預(yù)期?,F(xiàn)在有很多智庫呼吁**加大基建投資,2019年可能會起到一定的托底的作用。
基于經(jīng)濟下行的需求,在流動性放松的背景下,對2019年債券收益率繼續(xù)下行的預(yù)期,各家機構(gòu)比較一致, 2019年債券投資有一定的機會。


2025-2031年中國保險行業(yè)發(fā)展分析及投資前景預(yù)測報告
《2025-2031年中國保險行業(yè)發(fā)展分析及投資前景預(yù)測報告》共十一章,包含保險業(yè)資金運營分析,2025-2031年保險行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測,2025-2031年我國保險業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等內(nèi)容。



