豬價開始進入快速上漲階段,截至2019年6月6日,全國生豬均價達16.44元/公斤,1周價格漲幅達1.04元/公斤。在豬價呈現(xiàn)持續(xù)上漲的背景下,生豬養(yǎng)殖板塊股價卻出現(xiàn)較大調整,使得申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)近一周跌幅達7.3%。我們分析,板塊股價同基本面走勢出現(xiàn)背離的主要原因為當下板塊資金博弈影響較大。我們認為,當下生豬養(yǎng)殖板塊仍值得重點配置,板塊行情并未結束,當下市場對于其仍存在較大低估,建議積極參與。
全國豬價自5月22日起即開始進入新一輪上漲
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從全球非洲豬瘟疫苗的研發(fā)歷史來看,其均面臨較大挑戰(zhàn):1、復雜的病毒結構是非洲豬瘟疫苗研發(fā)的首要障礙。從基因組結構來看,非洲豬瘟病毒是雙鏈DNA病毒,基因編碼至少含有150多種蛋白,目前還有至少一半的蛋白功能還不明確;2、非洲豬瘟病毒較難誘發(fā)產(chǎn)生抗體。目前為止,在非洲豬瘟病毒可編碼的蛋白中,科學家大致已經(jīng)了解了至少100種核心蛋白的功能,其中一些誘導產(chǎn)生了大量抗體,它們都具有很強的抗原性,但是沒有發(fā)生中和反應,這也增加了疫苗研發(fā)的難度;3、兼顧非洲豬瘟疫苗安全性和有效性為研發(fā)的主要技術難點。滅活疫苗起不到保護作用,還有滅活不當?shù)娘L險;亞單位疫苗只有部分保護或者不保護,只能作為長期研究的選擇,目前還無法應用;弱毒活疫苗通??梢蕴峁┛煽康耐幢Wo,但考慮到安全問題,很難開展大規(guī)模試驗;基因缺失疫苗需要進一步的工作來優(yōu)化安全性。
目前來看,我國研發(fā)非洲豬瘟疫苗取得了一定的進展,目前主要集中在毒株的分離和致病性的研究。毒株分離是疫苗研發(fā)的第一步,這也是研發(fā)疫苗的基礎性工作。以滅活疫苗的研發(fā)流程來看,毒株分離之后毒株的培育和繁殖是最為關鍵的一個環(huán)節(jié),如何找到毒株適合繁殖的特殊生物環(huán)境是很多科學家在疫苗研發(fā)中最關注的問題。我們認為,非洲豬瘟疫苗的研發(fā)仍將經(jīng)歷一個漫長的過程,從實驗室階段的疫苗產(chǎn)品到大范圍推廣的疫苗產(chǎn)品需要更加廣泛的試驗過程,盡管在產(chǎn)品的審批上可以走綠色通道,但是短期要推出實驗室階段的疫苗產(chǎn)品還需要至少兩年左右的時間。假設該疫苗產(chǎn)品在大范圍試驗中均有成效,那么該疫苗順利進行推廣則還需要三年以上的時間。
全球21個非洲豬瘟疫苗均難以兼顧有效性和安全性
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非洲豬瘟病毒的基因組結構
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滅活疫苗的研發(fā)流程
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對于5月份大部分養(yǎng)殖企業(yè)出欄量不達預期,我們有兩點解讀:
1、上市公司出欄量受到非洲豬瘟的影響當然是不可避免的,但是從行業(yè)整體的格局來看,上市公司較其他養(yǎng)殖戶更具優(yōu)勢,主要體現(xiàn)在:a、集團化企業(yè)人才專業(yè),對于國外的防控經(jīng)驗有很好的參考和借鑒,應對更加迅速,能夠保存更多的豬;b、集團化企業(yè)的資金充裕,敢于在生物安全防控上進行投入,因此損失肯定是較行業(yè)更小的;一季度末上市企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)平均同比降幅遠低于行業(yè)也證明了這一點。
2、我們認為當下市場主要矛盾依然是豬價,價格對于企業(yè)利潤的影響遠大于出欄量。
部分養(yǎng)殖上市企業(yè)5月份出欄同比增速出現(xiàn)下滑
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豬場面臨的非洲豬瘟暴露風險
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中國非洲豬瘟疫情中不同規(guī)模豬場占比
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2019年一季度末400個監(jiān)測縣能繁母豬存欄量和上市公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)同比變化
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此輪周期由于非洲豬瘟導致的去產(chǎn)能幅度是歷史從未有過的,截至4月農(nóng)業(yè)部能繁母豬存欄量同比降幅已達22.3%,且隨著疫情的擴散,當下行業(yè)產(chǎn)能仍在持續(xù)去化中。中性預計在產(chǎn)能去化25%的背景下,根據(jù)我們線性模型測算,19和20年生豬均價將分別達18和23元/公斤,且高點會更高。且從時間上來看,在非洲豬瘟疫苗短期難以面世的情況下,行業(yè)補欄積極性低迷,母豬存欄量或長期處于低位。生豬價格或將保持3-5年的高景氣行情。
2019年4月份能繁母豬存欄同比降幅達22.3%(單位:%)
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2019年4月份生豬存欄同比降幅達20.8%(單位:%)
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中性假設下2019年和2020年的生豬價格預計為18.12元/公斤和23.19元/公斤
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1H2019主流上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量均實現(xiàn)正增長
從總量上看,非洲豬瘟疫情導致生豬養(yǎng)殖行業(yè)劇烈去產(chǎn)能。從結構上看,行業(yè)集中度有望快速提升:①大型企業(yè)已從飼料廠、豬場管理等各層面提升生物安全防控保障力度;②政策大力優(yōu)先支持規(guī)模場發(fā)展;③屠宰企業(yè)為控制風險,優(yōu)先收購規(guī)模豬場的出欄生豬;④大型養(yǎng)殖集團向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,積極尋求合作。所有上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)均已發(fā)布6月出欄數(shù)據(jù),6月銷量同比增速由高至低依次為,唐人神(64.3%)、天康生物(52%)、傲農(nóng)生物(49.6%)、天邦股份(35.3%)、金新農(nóng)(33.5%)、新希望(29%)、溫氏股份(19.6%)、大北農(nóng)(17.2%)、正邦科技(4.5%)、牧原股份(-1.7%)、雛鷹農(nóng)牧(-95%);1-6月銷量同比增速由高至低依次為金新農(nóng)(77%)、天邦股份(69%)、傲農(nóng)生物(69%)、唐人神(61%)、大北農(nóng)(34%)、天康生物(29%)、正邦科技(25%)、牧原股份(23%)、溫氏股份(14%)、新希望(11%)、雛鷹農(nóng)牧(-69%)。截至目前,除雛鷹農(nóng)牧以外,其余上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)前6月出欄量均實現(xiàn)正增長,6月單月僅牧原股份出現(xiàn)小幅負增長。
上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)月度銷量對照表
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上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)月度銷量yoy對照表
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上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)商品豬月度銷售均價對照表
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上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)累計銷量對照表
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上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)累計銷量yoy對照表
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相關報告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國生豬行業(yè)市場深度監(jiān)測及投資機會研究報告》


2025-2031年中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場調查研究及投資策略研究報告
《2025-2031年中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場調查研究及投資策略研究報告》共十一章,包含中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)領先企業(yè)經(jīng)營情況分析,中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)風險分析及前景展望,中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)投資機會與投資建議等內容。



