2019年中國汽車零部件行業(yè)市場規(guī)模、細(xì)分行業(yè)業(yè)績及行業(yè)長期發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、汽車銷量持續(xù)下滑，國五清庫進入尾聲，國六加庫引導(dǎo)批發(fā)逐步回升

    2019年1-5月汽車產(chǎn)銷1023.70萬輛和1026.59萬輛，同比分別下降13.0%；5月份汽車產(chǎn)銷184.83萬輛和191.26萬輛，同比分別下降21.2%和16.4%。自2018年7月開始到2019年5月，車市連續(xù)11個月銷量下滑，行業(yè)整體景氣度較低，處于新舊周期的交替階段。

近五年汽車月度銷量（萬輛）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國汽車零部件行業(yè)市場供需預(yù)測及發(fā)展前景預(yù)測報告》

    2018年6月27日國務(wù)院印發(fā)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，明確要求：2019年7月1日起，重點區(qū)域、珠三角地區(qū)、成渝地區(qū)提前實施國六排放標(biāo)準(zhǔn)。其中大氣污染防治重點區(qū)域范圍包含京津冀及周邊地區(qū)、長三角地區(qū)、汾渭平原。目前深圳、上海、廣東等地提前實施國六b排放標(biāo)準(zhǔn)，還有部分地區(qū)提前實施國六a排放標(biāo)準(zhǔn)。全國國六標(biāo)準(zhǔn)的實施時間點是2020年7月1日和2023年7月1日（國六a和國六b），不過目前這些提前實施標(biāo)準(zhǔn)的地區(qū)基本都屬于銷量大省，整個銷量占全國的比重達到60%以上，因此本輪國五去庫存給全國乘用車銷量帶來實質(zhì)性的壓力，眾多廠家都暫緩了對于新車的加庫。隨著下半年來臨，大部分地區(qū)順利切換國六標(biāo)準(zhǔn)，屆時只有國六新車才能上牌，因此終端新車型零售銷量的回暖會帶動廠家批發(fā)的回升。度過排放切換陣痛期，車市即將輕裝上陣。

全國主要地區(qū)國六標(biāo)準(zhǔn)實施時間表

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    三部委印發(fā)實施方案，推動消費更新升級，暢通資源循環(huán)利用。國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部印發(fā)《推動重點消費品更新升級暢通資源循環(huán)利用實施方案（2019-2020年）》?！秾嵤┓桨浮穲猿忠怨┙o側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，重點從“鞏固、增強、提升、暢通”四方面，推動汽車、家電、消費電子產(chǎn)品更新升級，促進舊產(chǎn)品循環(huán)利用。

    汽車乃消費重點，“促舊迎新”為行業(yè)帶來實質(zhì)利好。方案對于汽車消費主要是兩個層面的促進：第一，大力推動新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其中包括大幅降低新能源汽車成本，不得對新能源汽車實施限行、限購，加快推進城市公共領(lǐng)域新能源用車，穩(wěn)步推動智能汽車創(chuàng)新發(fā)展等，這些政策或?qū)μ嵘履茉雌囉密囋隽亢屯晟浦悄芑?、電動化產(chǎn)業(yè)鏈有著積極影響；第二，對于現(xiàn)有的用車體系進行科學(xué)化的引導(dǎo)消費，其中包括堅決破除乘用車消費障礙，推動農(nóng)村車輛消費升級，鼓勵有條件的地級及以下城市加快取消皮卡進城限制，全面完善二手車流通管理政策，完善廢舊產(chǎn)品回收拆解體系等，這些政策從汽車消費、流通、回收等用車環(huán)節(jié)依次擊破消費難點，對于相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)形成實質(zhì)利好。

    回顧2011年以來乘用車板塊和汽車零部件板塊的走勢和業(yè)績增速情況，可以看出在2012至2015業(yè)績低點處的投資介入性價比相對較高，對于行業(yè)回暖的預(yù)期將先行帶動估值回升，后期公司業(yè)績的兌現(xiàn)將進一步帶動板塊回升。預(yù)計中報將是大部分公司的業(yè)績低點，而從估值角度來看無論是PE還是PB目前汽車板塊都處于歷史相對的低位，因此隨著新一輪周期的開啟，板塊將帶來相對較好的回報。

乘用車板塊走勢與相應(yīng)業(yè)績增速

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汽車零部件板塊走勢與相應(yīng)業(yè)績增速

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    二、零部件尋找結(jié)構(gòu)增量對沖行業(yè)下滑

    零部件尋找結(jié)構(gòu)增量對沖行業(yè)下滑。由于行業(yè)銷量下滑，且對整車企業(yè)的年降持續(xù)增加，零部件企業(yè)業(yè)績面臨較大壓力。但也有一部分企業(yè)受益于細(xì)分結(jié)構(gòu)變化，如節(jié)能減排法規(guī)強制實施、零部件深度國產(chǎn)化替代、新能源汽車銷量快速增長等，相關(guān)產(chǎn)品市場空間或市場占有率持續(xù)提升帶來業(yè)績的增長，從而對沖行業(yè)下滑。一旦行業(yè)周期見底復(fù)蘇，相關(guān)公司可獲得明顯的超額收益。

    （一）、節(jié)能減排政策下，增壓器和自動變速箱滲透率快速提升

    根據(jù)GB19578-2014《乘用車燃料消耗值限值》和GB27999-2014《乘用車燃料消耗量評價方法及指標(biāo)》法規(guī)的要求，到2020年我國燃料消耗量達5L/100km，年降幅為5.5%。

    主要國家油耗法規(guī)限值

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    國內(nèi)自動擋變速箱滲透率以每年3%-5%的速度快速提升。自動變速箱有操作方便，駕駛舒適性高、節(jié)油等優(yōu)點，日益受到越來越多的消費者的青睞。根據(jù)乘聯(lián)會2017年最新數(shù)據(jù)顯示，乘用車國內(nèi)制造自動擋滲透率已升至66%左右。

國內(nèi)乘用車手動擋和自動擋汽車銷量與占比

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    預(yù)測2020年自主乘用車銷量將達1114萬輛，自動變速箱滲透率將從2017年的35%提升至2020年的74%。其中自主CVT變速箱需求量高達195萬臺，市場空間超過150億元。

2016-2020年中國乘用車銷量銷量及增長預(yù)測

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2016-2020年中國國產(chǎn)品牌乘用車銷量銷量及增長預(yù)測

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    2016-2020年中國自動變速箱占比預(yù)測

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2016-2020年中國各細(xì)分品類變速箱需求量及增長預(yù)測

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2016-2020年中國各細(xì)分品類變速箱銷量市場空間預(yù)測

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    我國柴油發(fā)動機渦輪增壓器滲透率較高，乘用車滲透率多年來穩(wěn)步提升，2018年已達44%。目前，在柴油發(fā)動機領(lǐng)域，國內(nèi)重型卡車及中重型工程機械領(lǐng)域基本上實現(xiàn)了100%的發(fā)動機增壓化，輕卡的滲透率也在40%左右。在乘用車汽油機領(lǐng)域，多年來我國乘用車渦輪增壓滲透率持續(xù)提升，2018年渦輪增壓器滲透率已達44%，但仍有較大的提升空間?？紤]了電動車對傳統(tǒng)汽車的影響，同時也判斷2030年渦輪增壓車型滲透率或可達89%，據(jù)此測算，2030年以前渦輪增壓器裝機量有望持續(xù)增長。

渦輪增壓裝機量預(yù)測

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    （二）、熱管理系統(tǒng)，模塊化及新能源汽車應(yīng)用提升單品價值

    熱管理系統(tǒng)的原理主要是基于電子控制技術(shù)，精準(zhǔn)控制冷卻系統(tǒng)部件冷卻水泵轉(zhuǎn)速、電子風(fēng)扇轉(zhuǎn)速、電子水閥開度，從而使得發(fā)動機水溫或進氣溫度維持在目標(biāo)溫度。

    發(fā)動機和整車在目標(biāo)溫度運行將表現(xiàn)出最佳的燃油經(jīng)濟性。因此熱管理系統(tǒng)對降低能耗有著非常大的作用，在油耗法規(guī)日趨嚴(yán)格的背景下，熱管理系統(tǒng)成為整車關(guān)鍵技術(shù)之一。

    模塊化提升了行業(yè)壁壘及產(chǎn)品單品價值。傳統(tǒng)汽車由于換熱能力及換熱控制要求的增強，因此模塊化趨勢較為明顯。由于形成局部的模塊，需要參與整車安全、NVH、車身剛度等性能設(shè)計，所以模塊化對零部件企業(yè)的設(shè)計能力要求也更高。對換熱器生產(chǎn)企業(yè)來說，模塊化集成有助于提升技術(shù)壁壘，同時單品價值也有較大的提升。

    電池冷卻系統(tǒng)，又包括空調(diào)制冷及制熱系統(tǒng)，結(jié)構(gòu)更復(fù)雜，單車價值更高。新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價值是傳統(tǒng)汽車的2倍左右。

傳統(tǒng)換熱器與新能源換熱系統(tǒng)單車價值對比

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    電動汽車熱管理系統(tǒng)市場空間2020年預(yù)計可達80億元-，2025年預(yù)計可達200億元。

傳統(tǒng)換熱器與新能源換熱系統(tǒng)單車價值對比

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    換熱器配套格局中，商用車以自主換熱系統(tǒng)為主。乘用車領(lǐng)域，自主零部件占比相對較低，主要市場仍由電裝，貝洱、法雷奧、康奈克、德爾福等企業(yè)占據(jù)。但依托于自主乘用車的持續(xù)崛起，自主換熱器廠家進步明顯，營收快速增長。特別是銀輪股份，國內(nèi)配套客戶群廣泛。近年來在合資及全球整車企業(yè)配套也不斷取得突破，相繼進入大眾、通用合資體系，捷豹路虎、戴姆勒奔馳、約翰迪爾配套體系，公司同時也是康明斯全球、卡特彼勒全球的優(yōu)秀供應(yīng)商，國產(chǎn)化替代及全球化布局進展迅速。

    （三）、節(jié)能減排重要措施—輕量化

    國內(nèi)外都在不斷推進汽車輕量化發(fā)展。按照《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》要求，2020年整車裝備質(zhì)量要比2015年降低10%，2025年要降低20%，2030年要降低35%。主要路徑就是通過提高高強度鋼材料、輕質(zhì)材料、復(fù)合材料在零部件制造中的占比以及工藝技術(shù)的提升來達到車身輕量化、動力傳動輕量化、底盤輕量化的目的，從而降低整車重量。1993-2013年，歐洲、日本等國的汽車平均重量已降低了25%，計劃未來10-15年，將平均車重再降低20%-25%。美國計劃到2020年，汽車整備重量相比2010年實現(xiàn)25%的下降。很多國外知名企業(yè)也制訂了輕量化階段性目標(biāo)，例如，福特的輕量化目標(biāo)是到2020年新款轎車及卡車將采用輕質(zhì)材料，單車減重110-340Kg。

我國單車用鋁量(kg)低于歐美日車企水平

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    我國單車用鎂量(kg)低于歐美日車企水平

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    未來單車的鋁、鎂合金使用量有望大幅提升。目前，我國汽車的高端鋁合金使用比例比國際先進水平低一半，鎂合金使用則差距更大?！豆?jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》要求，2020年單車用鋁量達到190kg，用鎂量達到15kg；2025年單車用鋁量達到250kg，用鎂量達到25kg，碳纖維用量占車重的2%。

我國汽車輕量化規(guī)劃目標(biāo)

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    1、輕量化途徑：材料輕量化是關(guān)鍵

    輕質(zhì)材料在汽車輕量化中占據(jù)重要地位所謂汽車輕量化，就是在保證汽車的強度、舒適性、安全性等各方面性能的前提下，盡可能地降低汽車的整車質(zhì)量，從而提高汽車的動力性能，減少能源消耗，降低物污染排放。汽車輕量化的三個主要途徑就是輕量化材料替代、優(yōu)化零部件和整車的結(jié)構(gòu)設(shè)計、提升零部件制造工藝。
輕量化作為汽車節(jié)能的關(guān)鍵技術(shù)之一，有顯著的節(jié)能效果。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，汽油乘用車減重10%可以減少3%左右的油耗，減重15%可以減少5%左右的油耗；對于柴油乘用車可以相應(yīng)地減少4%、6%左右的油耗。汽車減重對汽車的環(huán)保性、制動性、燃油經(jīng)濟性、動力性、耐久性等均有十分明顯的提升作用。因此，汽車輕量化被各大車企視為節(jié)能減排的重要途徑。而當(dāng)前汽車輕量化途徑主要是采用輕質(zhì)材料。目前，主要汽車輕量化材料包括先進高強度鋼；鎂合金、鋁合金等輕金屬；碳纖維、陶瓷、橡膠等非金屬。

    輕量化未來以鋁合金類材料為主

    高強度鋼相關(guān)技術(shù)是目前車身輕量化領(lǐng)域最成熟的技術(shù)，通過提高鋼的強度、適當(dāng)降低鋼的厚度來降低鋼材使用量，通過使用高強度鋼可以使車身減重10%-15%。通過采用鋁板沖壓、擠壓型材和壓鑄件三種方式生產(chǎn)的全鋁車身，可以減重30%-40%，在輕量化方面有很明顯的優(yōu)勢，雖然有技術(shù)難度，但已經(jīng)取得相應(yīng)突破。雖然碳纖維復(fù)合材料車身可以減重50%以上，但受制于碳纖維原材料成本和碳纖維零部件制造成本較高的制約，該技術(shù)目前尚未得到有效推廣。從減重幅度來看，高強度鋼<鋁合金<鎂合金<碳纖維；從成本來看，高強度鋼<鋁合金<鎂合金<碳纖維。對于輕量化材料的選擇，需要考慮重量、成本、工藝等多個方面，綜合來看，鋁合金性價比較高，且技術(shù)相對成熟，是現(xiàn)階段汽車減重的首選材料。

輕量化材料性能對比

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    目前，在汽車零部件的鋁合金應(yīng)用上，以方便成型且效率高的壓鑄類鋁合金為主。壓鑄件主要用于發(fā)動機、車輪等部件，擠壓件主要用于座架、行李架、門梁等，壓延件主要生產(chǎn)車身用鋁板等。發(fā)動機缸體、變速箱體、散熱器、車輪等產(chǎn)品用鋁量約占整個汽車鋁合金用量的近75%；車身及覆蓋件用量占10%左右，其余在轉(zhuǎn)向、剎車、懸掛、車門等系統(tǒng)零部件上有部分應(yīng)用。在純電動汽車領(lǐng)域，鋁合金在電池包結(jié)構(gòu)件、電池冷卻板、電機殼體、減速箱殼體等領(lǐng)域也得到廣泛應(yīng)用。

    不少車企開始增加鋁合金在車身中的用量。1993年，奧迪在法蘭克福車展上推出了全鋁車身框架結(jié)構(gòu)；1994年，全鋁車身結(jié)構(gòu)的奧迪A8量產(chǎn)。捷豹最早在2002年開發(fā)全鋁車身的XJ車型，逐漸演變到今年發(fā)布的XE和F-PACE都采用全鋁車身。近幾年，鋁合金車身應(yīng)用的進程不斷加快，如特斯拉的ModelS采用了全鋁車身。豐田從2017年開始增加汽車車體中的鋁材用量，將會在未來車型中采用鋁合金車身，并打算從雷克薩斯高檔車LS與GS系列開始推廣鋁合金車身。

    2、新能源汽車領(lǐng)域亟需輕量化

    續(xù)航里程是限制新能源汽車發(fā)展的一大障礙，輕量化是提升續(xù)航里程的一個可行方式。要想增加續(xù)航里程必須增加電池容量，在電池密度不變的情況下會增加電池重量，進而增加整車重量導(dǎo)致耗電量增加，阻礙續(xù)航里程的提高。所以，在電池能量密度提升有限的情況下，增加續(xù)航里程的一個可行方式就是走輕量化路線來降低整車重量，在提高續(xù)航里程的同時還能降低電池成本。越來越多的新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)采用鋁合金來降低整車重量，如使用鋁合金電池支架、底盤、車身等。特斯拉ModelS的全鋁車身和BMWi系列的碳纖維車身都表明了新能源汽車對輕量化的迫切需求。

    特斯拉ModelS車型是通過鋁合金輕量化提高續(xù)航里程的典型代表。特斯拉ModelS系列電動汽車，采用全鋁車身，底盤也增加鋁合金使用量，整車重量為2100kg左右，其中，鋁合金車身大約為360kg，占整車重量的17%左右。輕質(zhì)鋁合金不僅增加了加速度，而且提高了續(xù)航能力，使續(xù)航里程接近600km。

    我國新能源乘用車補貼額度和續(xù)航里程正相關(guān)，通過輕量化，不僅能節(jié)約電池成本，還能提高續(xù)航里程獲取高額補貼。純電動車車重每減少100kg，續(xù)航里程有望提升6%-10%從2018年我國純電動乘用車補貼情況來看，隨著續(xù)航里程的提升，補貼額度也在上升，例如，續(xù)航里程在150-200公里補貼1.5萬元，續(xù)航里程250-300公里補貼3.4萬元，續(xù)航里程大于400公里補貼5萬元。

我國純電動乘用車補貼額度(萬元)與續(xù)航里程(公里)正相關(guān)(2018年)

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    3、鋁、鎂輕量化材料市場規(guī)模測算

    按照《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》的規(guī)劃，2020、2025、2030年的單車用鋁量分別為190kg、250kg、350kg，單車用鎂量分別為15kg、25kg、45kg；假設(shè)我國汽車銷量分別為2600萬輛、3000萬輛、3300萬輛；鋁材價格分別為1.42萬元/噸、1.44萬元/噸，1.46萬元/噸；其他假設(shè)數(shù)據(jù)見下表。則2020年，鋁材零部件市場規(guī)模為856億元，鎂材零部件市場規(guī)模為81億元，合計937億元。2025、2030年鋁、鎂材料零部件市場規(guī)模合計分別為1476億元、2367億元。

鎂合金與鋁合金需求量測

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    三、行業(yè)長期發(fā)展向好

    首先，受益于國內(nèi)外整車行業(yè)發(fā)展和消費市場擴大，國內(nèi)汽車零部件行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢。盡管去年汽車消費市場轉(zhuǎn)冷，但長期向好勢頭不變，汽車零部件行業(yè)仍面臨較大的發(fā)展機遇。

    其次，汽車零部件作為汽車工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，是國家長期重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，我國政府已出臺一系列鼓勵基礎(chǔ)零部件發(fā)展的政策措施。例如，《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》指出，突破車用傳感器、車載芯片等先進汽車電子以及輕量化新材料、高端制造裝備等產(chǎn)業(yè)鏈短板，培育具有國際競爭力的零部件供應(yīng)商，形成從零部件到整車的完整產(chǎn)業(yè)體系。到2020年，形成若干家超過1000億規(guī)模的汽車零部件企業(yè)集團，在部分關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域具備較強的國際競爭優(yōu)勢；到2025年，形成若干家進入全球前十的汽車零部件企業(yè)集團。來自政策層面的大力支持，將為零部件行業(yè)的發(fā)展夯實了基礎(chǔ)。

    第三，目前我國國內(nèi)的零部件配套體系正與國際零部件配套體系接軌，隨著整車企業(yè)的發(fā)展，新的公司和新進入的汽車企業(yè)將會尋找新的零部件合作伙伴，這也為國內(nèi)零部件企業(yè)與整車企業(yè)建立新的長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系提供了新機遇，同時，也促進了零部件行業(yè)的發(fā)展。

    最后，技術(shù)創(chuàng)新將帶動汽車零部件制造行業(yè)發(fā)展?！吨袊圃?025》指出，作為制造業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)的汽車行業(yè)將不再以產(chǎn)能和規(guī)模擴張作為首要發(fā)展目標(biāo)，而是將鍛造核心競爭力、提升自主整車和零部件企業(yè)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級和自主創(chuàng)新能力擺在首要位置。隨著創(chuàng)新能力的提升，特別是關(guān)鍵零部件創(chuàng)新能力的提升，能夠使自主品牌汽車零部件占有新的市場位置。