2018-2019年中國乳制品行業(yè)市場規(guī)模及市場競爭格局分析[圖]

    18年乳制品市場規(guī)模達到5814億元，同比+7.4%。增速+1.1pct，營收近十年來保持穩(wěn)健增長?？備N量達到3099萬噸，同比+1.0%，增速+1.03pct，自15年以來，首次實現(xiàn)正增長。均價18年達到18764元/噸，同比+6.31%,均價保持穩(wěn)健增長。從行業(yè)增長階段來看，乳制品行業(yè)2005-2014十年間均保持兩位數(shù)增長，2015之后，行業(yè)增速明顯下降。

乳制品市場規(guī)模

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乳制品總體呈現(xiàn)量穩(wěn)價升態(tài)勢

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乳制品市場規(guī)模增速

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    行業(yè)結構呈現(xiàn)優(yōu)化。乳制品市場前三大品類分別為奶和奶油、酸奶及其他乳制品、冰激凌。2018結構占比分別為45.4%、28.7%以及9.2%，同比-1.1pct、0pct以及+0.1pct，各品類增速保持穩(wěn)定，其中傳統(tǒng)品類占比下滑，酸奶及其他乳制品占比有提升，乳制品行業(yè)呈現(xiàn)結構優(yōu)化趨勢。

乳制品品類市占率趨勢

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    飲用奶市場量降價升，呈現(xiàn)低增態(tài)勢。18年乳制品市場規(guī)模達到2521億元，同比+2.0%。增速+2.87pct，營收自15年不斷下降以來，首次實現(xiàn)小幅增長?？備N量達到1986萬噸，同比-3.6%，增速+1.15pct，自15年以來，總銷量呈不斷下降態(tài)勢。均價18年達到12690元/噸，同比+5.81%,增速+1.74pct，均價保持持續(xù)增長。

飲用奶市場規(guī)模

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飲用奶總體呈現(xiàn)量降價升態(tài)勢

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    下游乳企的成本壓力與競爭壓力存此消彼長的關系。從過去原奶價格走勢與乳制品龍頭盈利能力的變動趨勢看，當原奶價格出現(xiàn)抬升時，伊利及蒙牛的毛利率受成本壓力有所下滑，但在行業(yè)性成本壓力凸顯時，乳制品主要企業(yè)會達成減少促銷打折的默契，實現(xiàn)行業(yè)性的變相提價，以緩解成本壓力。從過去兩輪原奶漲價周期看，乳制品企業(yè)銷售費用率的回落幅度大于毛利率的降幅，從而導致原奶價格上漲對乳企的凈利潤是正向影響。因而在判斷行業(yè)競爭格局時，成本走勢是一個重要參考因素。

原奶成本為影響乳企盈利能力的重要一環(huán)

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成本壓力與競爭壓力存此消彼長

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    復盤過去國內(nèi)/國際原奶價格走勢，我們認為供給是影響原奶價格的重要因素，原奶價格上漲通常遵循：原奶價格持續(xù)下跌擊破養(yǎng)殖盈虧平衡點或天氣災害—觸發(fā)奶農(nóng)殺牛減產(chǎn)—原奶供需緊平衡—原奶價格上漲的規(guī)律。由此，我們認為判斷原奶價格上漲的兩個核心先行指標是奶價與成本的價差，以及奶牛存欄量。

成本與價格差、泌乳牛存欄量是判斷原奶價格的先行指標

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國際原奶價格波動原因分析

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持續(xù)減產(chǎn)是奶價上行的動因

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    國際原奶價格與飼料價格仍有顯著價差，奶農(nóng)盈利存空間；五大主要乳制品出口國原奶產(chǎn)量同比保持增產(chǎn)。2019年1月國際原奶價格為33.6美元/100千克，國際飼料價格為22.0美元/100千克，存在11.6美元/100千克的盈利空間，不具減產(chǎn)動力最新數(shù)據(jù)顯示，18年五大主要乳制品出口國合計原奶產(chǎn)量29680.3萬噸，同比+1.0%。其中4國增產(chǎn)，1過減產(chǎn)，歐盟、澳大利亞、阿根廷、新西蘭和美國原奶產(chǎn)量同比增速分別為+0.9%、-1.9%、+4.3%、+2.3%和+0.9%。

國際原奶價格與飼料價格仍有顯著價差，奶農(nóng)盈利存空間

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五大主要乳制品出口國原奶產(chǎn)量保持增產(chǎn)

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    新西蘭2018年原奶產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，19年泌乳牛數(shù)量預計持平。受1月下旬的持續(xù)降雨及6-7月適度的冬季氣候影響，2018年新西蘭原奶產(chǎn)量在年初低迷后獲得了較高的增長率，全年產(chǎn)量2195萬噸，同比+2.3%。預計2019年新西蘭原奶產(chǎn)量基本持平，泌乳牛數(shù)量同樣基本持平。同時，2018年5月奶農(nóng)收入價格為6.70新西蘭元/千克，加工商預測2019年價格約6.25新西蘭元/千克，奶農(nóng)保持盈利空間，不具備減產(chǎn)動力。

全球5大主要原奶出口國原奶產(chǎn)量（月度）

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18年主要原奶出口國4國增產(chǎn)，1國減產(chǎn)

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全球5大主要原奶出口國泌乳牛數(shù)量

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全球5大主要原奶出口國泌乳牛數(shù)量同比持平

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    我們認為原奶價格在19年將持續(xù)溫和，波動區(qū)間以及在5%以內(nèi)。在這樣的背景下，國內(nèi)乳企具備通過價格戰(zhàn)實現(xiàn)份額擴張的基礎，行業(yè)競爭格局的反復會增加乳企的業(yè)績不確定性。

    頭部企業(yè)份額相對集中。乳制品市場兩大龍頭企業(yè)為伊利乳業(yè)和蒙牛乳業(yè)，2018市占率分別為16.2%以及12.7%，龍頭企業(yè)份額集中。飲用奶市場伊利和蒙牛依然處在遙遙領先狀態(tài)，2018市占率分別為21.3%以及18.3%，市場份額保持穩(wěn)定。

乳制品公司市占率情況

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飲用奶前五大公司市占率變化趨勢

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    龍頭企業(yè)的核心優(yōu)勢之一：渠道滲透優(yōu)勢搶占行業(yè)消費增量空間

    通過回顧歷年數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民人均奶類消費量仍有較大差距，農(nóng)村市場潛力存在相當?shù)奶嵘臻g。城鎮(zhèn)居民人均奶類消費量在14年達到峰值后開始緩慢下跌至17年的16.5千克，而農(nóng)村居民人均消費量則逐年上升至6.9千克。我們預計農(nóng)村居民人均奶類消費水平將繼續(xù)上升態(tài)勢，釋放可觀市場空間。

    而國內(nèi)龍頭乳企基于其強大品牌力和渠道滲透力，在消費者決策方面發(fā)揮顯著影響。2018年國內(nèi)快銷品牌中，伊利和蒙牛為消費者觸及數(shù)排名首兩位的公司，滲透率分別達89.6%/87.2%，維持2017年地位，且伊利消費者觸及數(shù)較前一年高基數(shù)增長6%；同時光明乳業(yè)排名第七位。不同規(guī)模乳企在研發(fā)投入上差距較大，龍頭企業(yè)持續(xù)的投入進一步支撐其新產(chǎn)品的開發(fā)推廣，形成良性循環(huán)，強化其行業(yè)領先地位。數(shù)據(jù)顯示，伊利2018年專利數(shù)量高達3102個，且增長迅速，較17年新增近300個；光明乳業(yè)18年專利數(shù)量達1323個，較17年也增加近300個；而規(guī)模較小的區(qū)域型乳企燕塘乳業(yè)18年專利則僅為55個。

部分上市乳企年度專利數(shù)量（個）

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    龍頭企業(yè)的核心優(yōu)勢之二：加碼牧場資源，助力集中度提升

    目前我國乳制品供給端主要來自國內(nèi)原奶廠商，以國外進口大包粉為輔。2017年我國奶類產(chǎn)量達3148.6萬噸，進口液態(tài)奶及奶粉分別按照1：1及1：8還原為鮮奶后，合共進口量約645萬噸，占國內(nèi)原奶供給的17%。我國原奶供應格局決定了上游牧業(yè)資源在乳制品產(chǎn)業(yè)鏈的重要性。而原奶牧場由于集中度較低，在議價權上又處于相對弱勢。近年來，國內(nèi)龍頭企業(yè)通過行業(yè)經(jīng)驗和強大資本加持，直接控制奶源或輸出先進管理技術，與原奶供應商的利益連結越發(fā)緊密，有助于提升在原奶質量和收奶量上的穩(wěn)定性，同時削弱上游奶價波動對其生產(chǎn)成本的影響。通過強化原奶命脈，龍頭進一步提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

    龍頭企業(yè)的核心優(yōu)勢之三：細分品類迭代，龍頭加速布局

    隨著居民消費能力及習慣變遷，我們觀察到乳制品行業(yè)各品類增速出現(xiàn)分化。常溫奶作為我國乳制品消費主要品類，目前整體消費量已達較高水平，自17年起銷售額增長主要由提價帶來；而奶粉、低溫奶及其他品類（如功能飲料、乳酪）則體現(xiàn)量價齊升態(tài)勢，處于由需求推動的高速發(fā)展階段。

細分品類消費量增速

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細分品類ASP增速

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    我們注意到，行業(yè)龍頭始終關注細分領域迭代趨勢，一方面通過結構優(yōu)化提升常溫奶品類的附加價值，同時將業(yè)務版圖延伸至符合消費升級的新興領域，以掌握行業(yè)發(fā)展先機。1）受地理因素和消費結構影響，我們認為常溫奶在較長時間內(nèi)仍將為國內(nèi)液態(tài)奶的最主要貢獻品類。2018年，我國常溫奶銷售額實現(xiàn)142億美元，占飲用乳銷售額約75%，持續(xù)主導地位。而自14年以來，常溫奶行業(yè)整體增速降檔，2018年增長率約0.7%。

中國常溫奶市場規(guī)模及增速（億美元）

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中國常溫奶銷售額占飲用乳比重

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    常溫奶產(chǎn)品高端化成為乳企應對銷量下滑的主要策略?？梢钥吹?，對應常溫奶消費量自15年起的下滑，ASP有所提升，使得常溫奶銷售額自16年起處于相對穩(wěn)定的量級；而行業(yè)龍頭方面，蒙牛的特侖蘇和伊利的金典仍維持10%以上的較高增速，顯著高于常溫奶整體增速及兩家的低端奶品類增速。特侖蘇占蒙牛UHT品類銷售額約40%，17年增速約低單位數(shù)；伊利金典18年亦突破百億規(guī)模。

國內(nèi)常溫牛奶人均消費量價趨勢

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重點高端品類銷售增速遠超常溫奶行業(yè)整體

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    2）豆類飲品及乳酪體現(xiàn)龍頭發(fā)展新思路：國內(nèi)2018年消費豆類飲品約17.8億美元，13-18年CAGR達9.7%。自15年以來，豆類飲品銷售進入加速增長階段，該等增長主要由銷量驅動。2018年，國內(nèi)豆類飲品CR5為51.9%，排名前列的公司多為區(qū)域型即飲類企業(yè)。其中維他奶市占率達40.2%，處于絕對領先地位；達利豆本豆和祖名分列二三，市占率為4.8%/3.1%。

    橫向及縱向比對豆類飲品單價可見其仍有相當提升空間，龍頭乳企亦相繼布局。伊利于17年底推出“植選”豆乳飲品，蒙牛同年也上市Silk美式豆奶品類，其植物基飲料通過與經(jīng)銷體系協(xié)同、強化區(qū)域發(fā)展。Silk于17/18年分別實現(xiàn)32.8%/5.8%的同比增速。此外，傳統(tǒng)食品飲料制造商如達利食品也于17年推出豆奶品牌豆本豆，并迅速提升市場份額。當前該品類仍處于消費者教育階段，但隨著行業(yè)領先企業(yè)的紛紛加入，該品類在需求增長及品質提升上均有發(fā)展空間。

國內(nèi)豆類飲品消費額及量價增速（百萬美元）

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國內(nèi)主要液奶產(chǎn)品平均單價（美元/千克）

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    2013-18年乳酪市場總體零售額CAGR達18.5%，自16年起銷量增速有所放緩，但產(chǎn)品單價卻加速上行，2018年奶酪品類的銷量/單價同比增速分別達8.8%/5.1%。2018年國內(nèi)乳酪市場CR5約54.7%，皆為進口品牌。

    從體量上看，我國奶酪消費處于培育期，人均消費額距離其他成熟市場差距較大。這與飲食結構差異有一定關系。奶酪目前在國內(nèi)的消費場景主要是西式餐飲的原料，餐飲渠道仍為國內(nèi)奶酪市場最重要的分銷通路，占比約70%。因此，我們認為該品類在國內(nèi)的規(guī)模增長將主要通過1）西餐在餐飲渠道滲透率的增加以及2）奶酪作為即食品類消費場景的擴張。

國內(nèi)奶酪消費額及量價增速（百萬美元）

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2018年各市場奶酪人均奶酪消費量（kg/人）

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    新鮮度鑄就低溫奶市場屏障，區(qū)域乳企差異化競爭

    2018年國內(nèi)低溫奶零售額達47.0億美元，消費量達243.2萬噸，占全國液態(tài)奶消費量約24.9%。數(shù)據(jù)顯示2013-18年低溫奶CAGR達到6.8%，預計2018-23年CAGR將實現(xiàn)6.4%。

低溫奶占液態(tài)奶消費量比重

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低溫奶市場容量及增速

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    受制于奶源分布、技術及成本因素，區(qū)域型中小乳企相對于全國及境外乳企擁有一定競爭優(yōu)勢，也多將低溫鮮奶作為抵御大型乳企常溫奶和多品類滲透的武器。目前中國內(nèi)地市場低溫奶競爭格局較為分散，2018年CR5為36.2%，其中龍頭光明乳業(yè)市占率為12.0%。對比各國數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)低溫奶的市場集中度基本是各細分領域中最低的。這一定程度上說明低溫奶跨區(qū)域經(jīng)營的難度普遍較高，而香港市場顯眼的高集中度亦佐證這點。

2018年主要乳制品細分品類CR5（%）

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    對照其他區(qū)域成熟市場的消費水平，我們認為中國內(nèi)地市場低溫奶仍將進一步發(fā)展，而規(guī)?；淘醇袄滏渹}儲水平的提升，為跨區(qū)域銷售提供發(fā)展機會。2018年日本/美國人均低溫奶消費量達16.6/40.0千克，而中國內(nèi)地人均低溫奶消費量僅為1.7千克。參考飲食結構較為相近的香港地區(qū)（18年內(nèi)地/香港地區(qū)人均液奶消費量為7.0/6.5千克），其人均常溫奶/低溫奶消費量約為1：2，而內(nèi)地比值為3：1，顯示內(nèi)地低溫奶消費市場仍有增長空間。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國乳制品行業(yè)市場專項調(diào)研及投資前景分析報告》