現(xiàn)制咖啡行業(yè)：中端咖飲崛起全新瑞幸歸來

咖啡 2021-09-29 07:47

報告導讀

現(xiàn)制咖啡行業(yè)滲透率較低，增長迅速。我們認為，中端連鎖咖啡店品牌有巨大成長潛力，相對高端品牌和經(jīng)濟型品牌都有獨特優(yōu)勢。目前，在中端品牌中，瑞幸咖啡已經(jīng)擁有較大的先發(fā)優(yōu)勢。

投資要點

咖啡消費空間巨大，總量和結構均有較大提高空間我們認為，咖啡在中國大陸市場的發(fā)展空間非常廣闊。中國臺灣在2007 年人均咖啡消費就已達130 杯，而2020 年中國大陸人均咖啡消費僅為9 杯。另外，當下咖啡市場仍有多個突破空間，例如，從速溶咖啡到星巴克之間的中間價格帶并未填滿，經(jīng)典款式咖啡口味單一，新式咖啡飲料帶來口味多元化等。

中端品牌的成長潛力最大

我們認為，以瑞幸、MANNER 為代表的中端品牌，成長潛力最大。相比以星巴克為代表的高端品牌，中端品牌砍掉了大量租金成本，主打自取模式，降低了價格和毛利率，進行了差異化定位。相比7-11、不眠海等便利店咖啡為代表的經(jīng)濟型品牌，中端品牌咖啡品類更豐富，品牌更好。

瑞幸咖啡已經(jīng)在中端品牌取得明顯優(yōu)勢

我們認為，瑞幸咖啡已經(jīng)在中端品牌取得明顯優(yōu)勢，主要包括先發(fā)優(yōu)勢、營銷規(guī)模效應、標準化優(yōu)勢。1、先發(fā)優(yōu)勢：目前瑞幸已擁有5000 多家門店，遍布全國。排名第二的MANNER 僅有200 多家，且主要集中在上海。瑞幸已搶先占據(jù)了優(yōu)勢的點位；2、營銷規(guī)模效應：由于瑞幸已在全國鋪開，而MANNER 主要集中在上海，故瑞幸可以進行全國性質的營銷，包括MANNER 在內的其它品牌短期難以跟進；3、標準化優(yōu)勢：瑞幸選擇了全自動咖啡機，且有強大的IT 系統(tǒng)，人員培訓。MANNER 選擇了半自動咖啡機，標準化程度較低，擴張有一定難度。

投資建議：

考慮到目前的市場空間和行業(yè)競爭格局。我們認為，如果瑞幸能夠重回納斯達克上市，將非常值得關注。另外，尚未上市的MANNER 咖啡，目前已經(jīng)是行業(yè)獨角獸，也有發(fā)展成小巨頭的潛力。

風險提示

下沉市場擴張不利，便利店咖啡對中端現(xiàn)制咖啡市場的擠占，食品安全事故等。