稀土行業(yè)：新能源下游需求向好 稀土價(jià)值成長(zhǎng)進(jìn)行時(shí)

    下游需求持續(xù)回暖+供給端收縮預(yù)期+產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)需求=稀土板塊或持續(xù)上行。

    市場(chǎng)回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周內(nèi)上漲。12 月31 日，Wind 稀土指數(shù)收于968.02，周漲幅0.92%，月跌幅1.75%；Wind 稀土永磁指數(shù)收于3,227.57，周漲幅1.11%，月跌幅1.72%。滬深300 收于5,211.29，周漲幅4.23%，月漲幅2.84%，稀土板塊和稀土永磁板塊走勢(shì)最近兩周持續(xù)向好。

    價(jià)格：重稀土價(jià)格持續(xù)上漲，輕稀土有望企穩(wěn)回升。12 月16 日至12 月31 日，中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價(jià)為192.0 萬(wàn)元/噸，雙周漲幅0.52%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價(jià)格為39.8 萬(wàn)元/噸，雙周跌幅為2.58%；氧化鐠最低交易價(jià)格35.3 萬(wàn)元/噸，雙周漲幅1.15%；氧化釹最低交易價(jià)格49.8 萬(wàn)元/噸，雙周跌幅3.11%。

    供需：10 月份生產(chǎn)商開工率、產(chǎn)量、庫(kù)存量環(huán)比上升，銷量環(huán)比下降。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，10 月份中國(guó)氧化鐠釹生產(chǎn)商開工率為58.22%，環(huán)比上升1%，同比上漲6.8%；產(chǎn)量為2,844 噸，環(huán)比上漲1%，同比上漲18.6%；銷量為2,439 噸，環(huán)比下降17.3%，同比基本不變；生產(chǎn)商庫(kù)存量為5,145 噸，環(huán)比上漲8.5%，同比上漲28.6%。

    進(jìn)出口：11 月稀土礦漲跌互現(xiàn)，海外稀土礦價(jià)格波動(dòng)明顯。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020 年11 月混合碳酸稀土進(jìn)口量為697.89 噸，同比上漲55.99%，平均單價(jià)29,333.06 元/噸，價(jià)格同比上漲41.40%；稀土金屬礦進(jìn)口量為5755 噸，同比上漲51.65%，平均單價(jià)13,806.38 元/噸，價(jià)格同比上漲55.25%；釷礦砂及其精礦進(jìn)口量為1,050 噸，同比上漲134.89%，平均單價(jià)22,304.85 元/噸，價(jià)格同比上漲7.55%；11 月合計(jì)進(jìn)口稀土礦2,322.89 噸，同比下降50.47%，平均價(jià)格22,304.85 元/噸，月同比上漲7.55%。

    投資邏輯：新能源下游需求向好，稀土價(jià)值成長(zhǎng)進(jìn)行時(shí)。稀土產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)值占比最大的需求方向?yàn)殁S鐵硼，主要應(yīng)用于新能源汽車、風(fēng)電、節(jié)能變頻空調(diào)、傳統(tǒng)汽車等領(lǐng)域，隨著新能源汽車、風(fēng)電、傳統(tǒng)汽車、節(jié)能變頻空調(diào)等下游需求持續(xù)回暖，釹鐵硼消費(fèi)量有望持續(xù)增長(zhǎng)，從而持續(xù)拉動(dòng)上游原材料氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱的消費(fèi)，而稀土上游供給嚴(yán)控態(tài)勢(shì)不變，近期產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)，一季度稀土價(jià)格有望持續(xù)上行。截止1 月4 日，氧化鐠釹價(jià)格企穩(wěn)回升，氧化鋱價(jià)格已達(dá)近十年新高，我們預(yù)計(jì)2021 年全年氧化鐠釹高點(diǎn)或?qū)⑼黄?0 萬(wàn)元/噸，氧化鋱高點(diǎn)或?qū)⑼黄?000 萬(wàn)元/噸，2021 年稀土價(jià)格有望開啟長(zhǎng)牛，稀土產(chǎn)業(yè)鏈上游龍頭公司利潤(rùn)彈性有望充分釋放，疊加新形勢(shì)下中國(guó)特色礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略價(jià)值的提升預(yù)期、政策支撐預(yù)期，建議持續(xù)關(guān)注稀土板塊戰(zhàn)略配置價(jià)值。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情影響持續(xù)擴(kuò)大；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；打黑、環(huán)保、收儲(chǔ)等各項(xiàng)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。

    投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，輕重稀土價(jià)格再次齊漲，需求持續(xù)回暖疊加產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)需求持續(xù)，建議重點(diǎn)關(guān)注稀土及稀土永磁板塊：五礦稀土、北方稀土、盛和資源、廣晟有色、中科三環(huán)、正海磁材、寧波韻升、金力永磁。