挖掘機11月銷量增速同比繼續(xù)大漲 累計增速超37%

    核心要點：

    挖掘機11 月銷量增速再提升，累計銷量增速突破37%據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，我國液壓挖掘機主要企業(yè)2020 年11 月銷量為32263 臺，當月同比增長66.89%，增速維持在60%以上高位，且是年內第二高。挖掘機2020 年前11 個月累計銷量為296075 臺，同比增長37.37%。該數(shù)據(jù)還是在年初前2 個月大幅下滑的基礎上實現(xiàn)的。2 月的大幅下跌已成為2020 年同比數(shù)據(jù)的底部，隨著前11 個月整體銷量同比增速的持續(xù)上升，市場情緒繼續(xù)保持樂觀。

    挖掘機行業(yè)先抑后揚，整體上行，但下行趨勢依舊，是反彈不是反轉此前，挖掘機行業(yè)一季度銷量同比下滑，主要受2020 年初的新冠疫情影響。

    2020 年1、2 月份全國人口流動受限，基建工程開工推遲，一度抑制了挖掘機行業(yè)1-2 月份生產供給和采購需求。由于設備采購通常在工程開工前期進行，新冠疫情導致2020 年挖掘機行業(yè)的傳統(tǒng)旺季由原先的2-4 月份推遲到3-5 月份。

    在3-5 月份持續(xù)恢復后，6-8 月份單月銷量同比增速有所下滑，但依然維持在50%以上，而9、10、11 月份單月同比增速再次回到60%以上，主要還在于我國為對沖新冠疫情對國內消費市場的沖擊，擴大基礎建設相關領域投資，尤其是在新基建領域的投資，有效推動了挖掘機需求的上升。

    2020 年全年挖掘機銷量增速度超過2019 年的15.87%，再次回到高增速狀態(tài)，但整體增速落后于2017、2018 年的77.2%和47.9%，顯示2020 年行業(yè)增速只是反彈并不是反轉，對行業(yè)持續(xù)回暖趨勢需要保持冷靜心態(tài)。

    出口方面，國際疫情二次爆發(fā)導致挖掘機外部需求持續(xù)就挖掘機行業(yè)的出口數(shù)據(jù)來看，11 月份出口3403 臺，再次突破3000 臺關口，進一步推升我國挖掘機月出口銷量天花板。整體出口同比數(shù)據(jù)，也扭轉了上半年緩慢下滑趨勢，穩(wěn)定在20%以上，達28.82%。

    原因分析，3 月份以來國際新冠疫情爆發(fā)，影響了國際需求，雖然6 月份多數(shù)國家復產復工，但國際疫情9、10、11 月持續(xù)反彈，影響了國際其他國家挖掘機等設備的生產，轉而凸顯我國疫情控制的優(yōu)勢，推動挖掘機出口量保持在20%以上的同比正增長速度。

    投資建議

    挖掘機行業(yè)本輪周期開始于2016 年，雖然2019 年挖掘機主要企業(yè)銷量增速回落到15.87%，但2020 年再次進入高增長狀態(tài)，但絕對增速依然低于2017、2018 年，顯示2020 年增速再次上升，更多的是反彈，并沒有扭轉行業(yè)增速下滑趨勢，而國際疫情持續(xù)，推升了國際市場對我國挖掘機產品的需求，但相應增量絕對值較小，對整體行業(yè)趨勢影響有限。維持挖掘機行業(yè)“增持”評級。

    風險提示

    若國內新冠疫情出現(xiàn)反復，將影響整體經濟恢復，阻礙挖掘機產量的增長。