機(jī)械行業(yè)：出口火爆 機(jī)械行業(yè)明顯獲益

    事件

    近期，出口情況較為火爆，國內(nèi)港口集裝箱的吞吐量激增，集運(yùn)價(jià)格飆升，集裝箱供不應(yīng)求，在此背景下，我們對(duì)于國內(nèi)機(jī)械公司出口情況進(jìn)行分析。

    點(diǎn)評(píng)

    航運(yùn)方面，集裝箱行業(yè)顯著獲益。

    集裝箱與出口運(yùn)輸需求成明顯正向關(guān)系，相關(guān)集裝箱需求明顯爆發(fā)，國內(nèi)出口產(chǎn)值不斷轉(zhuǎn)暖，一季度負(fù)增長較為明顯，二季度保持持平狀態(tài)，三季度7、8、9 月分別同比增長7.2%、9.5%、9.9%，10 月份同比增長11.4%,可以看到國內(nèi)出口復(fù)蘇明顯，同時(shí)疊加海外疫情影響，海外集裝箱回流較少，需求進(jìn)一步加強(qiáng)。集裝箱行業(yè)基本為三大家占據(jù)，包括中集、中遠(yuǎn)、新華昌，3 家占據(jù)80%以上份額（中集占據(jù)45%市場(chǎng)份額，行業(yè)第一），行業(yè)格局穩(wěn)定，出清明顯，由于供需失衡，導(dǎo)致集裝箱價(jià)格漲幅明顯，最新報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到2500 美元，同比年初上漲30%以上，同時(shí)需求量不斷增加，我們預(yù)計(jì)中集集團(tuán)（集裝箱行業(yè)龍頭）將在未來幾個(gè)季度顯現(xiàn)出較強(qiáng)得盈利性。

    手動(dòng)工具、3C、吸塵器等相關(guān)設(shè)備等公司出口比例較高，受益于出口復(fù)蘇。

    我們對(duì)于過去3 年出口比例較高得機(jī)械公司進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)手工具（巨星科技2019 年出口收入占比93.8%）、3C 相關(guān)設(shè)備（博杰股份、賽騰股份、科瑞技術(shù)出口收入占比50%-70%）、縫紉機(jī)械（杰克股份出口收入占比55%）、吸塵器（科沃斯出口收入占比47%，石頭科技預(yù)計(jì)出口比例也較高）、油服等相關(guān)行業(yè)公司出口比重較高，我們選取相關(guān)行業(yè)以及公司進(jìn)行分析，其中直接相關(guān)（直接出口）行業(yè)包括手工具、吸塵器、農(nóng)機(jī)等，間接相關(guān)（下游行業(yè)受到出口影響）包括3C 自動(dòng)化、工業(yè)縫紉機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)等。

    1、手動(dòng)工具方面，從近幾個(gè)月，手動(dòng)工具9 月份出口金額達(dá)到77.6 億元，同比增長19%，行業(yè)從6 月份以來行業(yè)增速轉(zhuǎn)正，6-9 月份同比增長3%、1%、13%、18%，1-9 月份手動(dòng)工具出口金額同比增長17.8%。巨星科技為全球手工具龍頭企業(yè)，針對(duì)疫情期間歐美地區(qū)人們出行次數(shù)減少、電商渠道增長的特點(diǎn)，公司加大跨境電商業(yè)務(wù)的投入力度，依托公司在北美地區(qū)完善的倉儲(chǔ)物流體系，將更多的自有品牌產(chǎn)品推向線上，跨境電商業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長。

    2、3C 自動(dòng)化方面，三家公司出口較多主要是由于大客戶占比較大，伴隨著今年蘋果手機(jī)換代、平板電腦（筆記本）受益于疫情銷售良好，博杰、科瑞、賽騰等今年3C 方面業(yè)務(wù)均有良好表現(xiàn)，從未來來看，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及可穿戴等產(chǎn)品放量，預(yù)計(jì)明年3C 相關(guān)業(yè)務(wù)情況仍然良好。

    3、縫紉機(jī)方面，中國等東南亞區(qū)域?yàn)槿蚍b產(chǎn)能集聚地，今年下半年開始由于國內(nèi)疫情率先得到有效控制，印度、越南等國家服裝訂單向國內(nèi)回流明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，服裝行業(yè)出口金額增速從8 月份開始轉(zhuǎn)正，8-10 月分別同比增長3.2%、3.2%、3.7%；同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也在復(fù)蘇中，雙重因素共同推動(dòng)國內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。

    杰克股份為全球縫制機(jī)械龍頭，國內(nèi)市場(chǎng)市占率更高，服裝訂單的回流將給公司帶來更好的收入表現(xiàn)。

    4、吸塵器方面，包括和吸塵器相關(guān)的掃地機(jī)器人，在三季度均表現(xiàn)良好，1-9 月份吸塵器出口金額同比增長17.8%,相較于上半年情況持續(xù)改善（1-6 月份基本同比持平），在疫情引導(dǎo)的消費(fèi)習(xí)慣下，仍然看好后續(xù)國外需求得釋放。

    5、從近幾月得情況來看，我們也可以看到塑料制品、家具、家電、汽車零部件、木制家具、3C 產(chǎn)品等行業(yè)出口迅速回暖，其中1-10 月份增速為：塑料制品+15.7%、家具+5.8%、家電+16.7%、筆記本電腦+16.8%（1-9 月份），我們預(yù)計(jì)相關(guān)的制造業(yè)投資將受益于此，包括工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)等等。

    6、油服設(shè)備方面，受到今年疫情影響，全球油氣裝備行業(yè)低迷，海外需求下滑較大，同時(shí)全球產(chǎn)能往中國轉(zhuǎn)移，部分企業(yè)訂單仍有一定增長，顯示國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。我們看好后疫情時(shí)代油氣裝備復(fù)蘇，具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)如杰瑞股份、迪威爾等有望獲更大發(fā)展空間。

    7、農(nóng)業(yè)機(jī)械方面，9 月農(nóng)機(jī)出口交貨值同比增長18.01%，一些企業(yè)出口訂單排到了半年之后，拖拉機(jī)、圓盤耙、插秧機(jī)等產(chǎn)品出口形勢(shì)樂觀。拖拉機(jī)龍頭企業(yè)1-9 月份累計(jì)出口1700 多臺(tái)，同比增長13%，其中9 月同比增長80%。國內(nèi)農(nóng)機(jī)企業(yè)抓住時(shí)間窗口加大海外市場(chǎng)布局，出口銷售有望持續(xù)超預(yù)期。

    中美關(guān)稅影響情況。

    近期，部分產(chǎn)品得關(guān)稅豁免再次被延長，我們對(duì)于中美關(guān)稅對(duì)于機(jī)械公司影響進(jìn)行分析：2018 年年底美國對(duì)于吸塵器產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，在今年4 月部分公司（iRobot、科沃斯等）獲得了吸塵器關(guān)稅豁免，目前已經(jīng)延長至今年年底年底，吸塵器關(guān)稅豁免將有利于科沃斯、石頭科技美國出口收入，預(yù)計(jì)將對(duì)于利潤率回升有所幫助。從服裝行業(yè)來看，2018 年開始對(duì)于服裝行業(yè)加征10%關(guān)稅，2019 年將關(guān)稅上調(diào)至25%，去年年底中美達(dá)成初步協(xié)議，對(duì)于服裝出口減免有所減免（部分加征15%關(guān)稅調(diào)整7.5%），這將利于我國服裝對(duì)美出口，進(jìn)一步加速國內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，工業(yè)縫紉機(jī)龍頭杰克股份將獲益。從工程機(jī)械行業(yè)來看，2018 年開始對(duì)工程機(jī)械行業(yè)加征10%關(guān)稅，2019 年關(guān)稅上調(diào)至25%，部分企業(yè)19 年下半年關(guān)稅達(dá)成豁免，豁免期為一年，今年重新征收25%的關(guān)稅，隨著中美貿(mào)易談判深入，我們認(rèn)為關(guān)稅下行概率大，浙江鼎力、恒立液壓有望受益。

    投資建議：建議重點(diǎn)關(guān)注中集集團(tuán)、巨星科技、科瑞技術(shù)、杰克股份、科沃斯、石頭科技、埃斯頓、拓斯達(dá)、埃夫特、綠的諧波、伊之密、浙江鼎力、恒立液壓等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、人民幣升值、美國消費(fèi)刺激政策趨緩等。