2025年度機(jī)械行業(yè)策略報(bào)告：確定性看裝備出海 邊際改善看內(nèi)需相關(guān)

1. 裝備出海：油服設(shè)備面向沙漠尋藍(lán)海市場(chǎng)，工程機(jī)械出口一帶一路景氣高油服設(shè)備：中東地區(qū)EPC業(yè)務(wù)布局進(jìn)入收獲期，油服設(shè)備出海歷史性機(jī)遇?！耙粠б宦贰鄙罨献鳎袊?guó)對(duì)中東地區(qū)投資集中在能源領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)油服設(shè)備商有望跟隨EPC總包項(xiàng)目出海，迎來業(yè)績(jī)彈性。油服設(shè)備重點(diǎn)推薦低估值高增長(zhǎng)的【杰瑞股份】【紐威股份】。

工程機(jī)械：內(nèi)需出口均有催化，看好盈利質(zhì)量持續(xù)提升。內(nèi)需方面，基建地產(chǎn)邊際改善，土方機(jī)械率先實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，起重機(jī)&混凝土有望2025年筑底回升；外需方面，歐美市場(chǎng)景氣低迷，一帶一路&中東出口需求旺盛。國(guó)內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠風(fēng)險(xiǎn)敞口顯著降低，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷提升。工程機(jī)械重點(diǎn)推薦出口盈利貢獻(xiàn)較高的【三一重工】【徐工機(jī)械】【中聯(lián)重科】【柳工】【恒立液壓】。

2. 內(nèi)需改善：β 筑底需求景氣度有望改善，推薦FA/注塑機(jī)/檢測(cè)/機(jī)床行業(yè)的α標(biāo)的工業(yè)FA：需求穩(wěn)定市場(chǎng)天花板可觀，下游結(jié)構(gòu)調(diào)整盈利有望改善。工業(yè)FA行業(yè)需求穩(wěn)定市場(chǎng)天花板高，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良。近年來鋰電、光伏行業(yè)需求減弱，3C、半導(dǎo)體行業(yè)有望接棒需求，持續(xù)貢獻(xiàn)增量彈性。工業(yè)FA重點(diǎn)推薦國(guó)產(chǎn)龍頭【怡合達(dá)】。

注塑機(jī)：千億規(guī)模市場(chǎng)周期重啟，看好國(guó)產(chǎn)龍頭加速出海。內(nèi)需方面，3C、家電行業(yè)周期上行帶動(dòng)注塑機(jī)內(nèi)需回暖；出海方面，海外市場(chǎng)空間更加廣闊，國(guó)產(chǎn)龍頭紛紛擴(kuò)展海外布局加速出海。注塑機(jī)重點(diǎn)推薦國(guó)產(chǎn)注塑機(jī)雙龍頭【海天國(guó)際】【伊之密】。

檢測(cè)服務(wù)：強(qiáng)者恒強(qiáng)的千億賽道，有望受益政府化債+內(nèi)需復(fù)蘇。檢測(cè)行業(yè)下游分散，滲透各行各業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。檢測(cè)公司下游面向眾多G端客戶，有望在本輪化債政策指引下充分受益。檢測(cè)行業(yè)重點(diǎn)推薦盈利能力修復(fù)的【華測(cè)檢測(cè)】【廣電計(jì)量】。

工業(yè)母機(jī)：特朗普上臺(tái)自主可控勢(shì)在必行，看好國(guó)產(chǎn)高端機(jī)床逆勢(shì)突圍。特朗普上臺(tái)機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈安全性重要程度提升，國(guó)內(nèi)支持政策頻出助力高端機(jī)床國(guó)產(chǎn)化加速。機(jī)床行業(yè)重點(diǎn)推薦受益于內(nèi)需改善&自主可控的【華中數(shù)控】【海天精工】【紐威數(shù)控】。

3. 新技術(shù)&新方向：人形機(jī)器人量產(chǎn)國(guó)產(chǎn)零部件充分受益，光伏新技術(shù)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革人形機(jī)器人：Optimus量產(chǎn)在即，國(guó)產(chǎn)零部件降本打通量產(chǎn)最后一環(huán)。特斯拉Optimus機(jī)器人有望2025年量產(chǎn)，人形機(jī)器人量產(chǎn)仍需打通降本關(guān)鍵一環(huán)，國(guó)產(chǎn)零部件廠商有望充分受益。人形機(jī)器人版塊重點(diǎn)推薦【綠的諧波】，建議關(guān)注【北特科技】【浙海德曼】。

光伏設(shè)備：政策指引與技術(shù)迭代雙輪驅(qū)動(dòng)，關(guān)注出海新機(jī)遇。頭部設(shè)備商綁定大客戶風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷收窄，HJT組件功率不斷刷新紀(jì)錄，0BB、疊柵等新技術(shù)導(dǎo)入有望持續(xù)降本增效。出海方面，HJT海外綜合成本優(yōu)勢(shì)盡顯，國(guó)內(nèi)設(shè)備商有望迎出海機(jī)遇。光伏設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)推薦支持HJT技術(shù)路線不斷迭代的【邁為股份】【晶盛機(jī)電】【奧特維】。

4. 風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，設(shè)備出海回款風(fēng)險(xiǎn)，基建投資不及預(yù)期，零部件供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)突破進(jìn)展不及預(yù)期。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：周爾雙/李文意/韋譯捷