生豬行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤報(bào)告(月度)：1~2月上市豬企出欄量雙位數(shù)增長(zhǎng) 產(chǎn)能持續(xù)向頭部豬企集中

我們通過分析18 家上市豬企的出欄月報(bào)，得出以下結(jié)論：

上市豬企25 年2 月出欄量為828.62 萬頭，同比+35.85%，環(huán)比-9.93%（剔除牧原股份）。頭部企業(yè)中，溫氏股份/新希望分別出欄259.83/114.01 萬頭，同比分別+35.18%/-12.89%，環(huán)比分別-10.39%/-23.93%。25 年2 月上市豬企出欄量同比大漲，環(huán)比下降，主要原因是春節(jié)假期的影響。25 年春節(jié)假期較24 年有所變化，造成1、2 月份出欄量波動(dòng)較大。上市豬企25 年1~2 月累計(jì)出欄量為2894.74 萬頭，同比+12.46%。25 年1~2 月上市豬企出欄量同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，顯示產(chǎn)能向頭部豬企集中的趨勢(shì)持續(xù)。

上市豬企25 年2 月營(yíng)業(yè)收入為124.03 億元，同比+42.08%，環(huán)比-14.05%（剔除牧原股份）。頭部企業(yè)中，溫氏股份/新希望實(shí)現(xiàn)收入46.86/16.47 億元，同比分別+40.38%/ -10.29%，環(huán)比分別-12.39%/-19.93%。25 年2 月上市豬企收入同比大增的原因是（1）出欄量同比高增長(zhǎng)，（2）豬價(jià)小幅高于去年同期。上市豬企25 年1~2 月累計(jì)營(yíng)收為472.55 億元，同比+28.37%。

上市豬企2 月生豬銷售均價(jià)環(huán)比-5.08%，同比+5.99%。頭部企業(yè)中，牧原股份1~2 月銷售均價(jià)為14.76 元/公斤，同比+6.65%；溫氏股份/新希望2 月銷售均價(jià)為14.96/14.64 元/公斤，環(huán)比分別-5.14%/-5.00%，同比分別+4.69%/+5.63%。養(yǎng)殖戶在24 年底受豬價(jià)預(yù)期較低等因素影響，春節(jié)前加速出欄生豬，部分拉低了2 月份供給，導(dǎo)致豬價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。

上市豬企2 月出欄均重為103.06 公斤，環(huán)比+0.44%，同比-2.49%。出欄均重方面，25 年2 月生豬出欄均重環(huán)比上升，同比下降，原因是市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)預(yù)期較低，導(dǎo)致生豬均重低于去年同期水平。頭部企業(yè)中，牧原股份1~2 月出欄均重為120.72 元/公斤，同比+5.54%；溫氏股份/新希望2 月出欄均重為120.55/98.68 公斤/ 頭， 環(huán)比分別+3.06%/+10.79% ， 同比分別-0.80%/-2.51%。2 月頭部豬企出欄量均重環(huán)比有所提升，原因是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定，出欄大體重豬比例較高。

投資建議：建議把握生豬養(yǎng)殖板塊布局機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的豬企。推薦牧原股份、溫氏股份、唐人神、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧。

風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等。

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轉(zhuǎn)自西部證券股份有限公司 研究員：熊航