電氣設備行業(yè)周報報告：汽車報廢更新申請超200萬輛 以舊換新政策有望延續(xù)

新能源產業(yè)趨勢點評（2024年11月16日-11月29日）能源金屬

鋰：碳酸鋰價格低位震蕩，市場對2025年需求預期分歧較大。11月下旬受鋰電材料排產超預期影響，鋰價初期價格小幅上漲，但市場對于2025年需求預期仍有較大分歧，同時價格提振或將加大部分礦山復產可行性，因此本月鋰價上行幅度較低，后期回落。

鈷：價格穩(wěn)定，需求未見明顯回暖。11月下旬，鈷市場保持穩(wěn)定，電解鈷價格小幅波動，需求依然疲軟。供應端保持充足，冶煉廠正常生產，但下游市場需求有限，主要依賴長單采購。

鎳：價格震蕩，需求疲軟。11月下旬，鎳市場表現(xiàn)震蕩，價格小幅回調。供應充足，印尼鎳礦產量持續(xù)增加，但下游不銹鋼和新能源領域需求未見明顯回升。市場觀望情緒較重，短期內鎳價可能繼續(xù)在低位震蕩。

電池及材料

10月，我國動力和其他電池銷量為110.3GWh，環(huán)比增長6.2%，同比增長47.4%。鋰電材料產業(yè)鏈或將處于底部區(qū)間，我們認為后續(xù)鐵鋰行業(yè)或將有較強的漲價動力。

新能源汽車

在以舊換新政策+年底旺季的影響下行業(yè)景氣度繁榮，我們預計2025年以舊換新政策將延續(xù)，繼續(xù)支撐新能源車快速滲透。近期智能化相關公司陸續(xù)上市，行業(yè)發(fā)展進入快車道，特斯拉北美11月平均接管里程63km。

光伏/風電

光伏：東南亞AD/CVD關稅落地，基本符合預期，同時硅料進入全行業(yè)減產，其他環(huán)節(jié)相繼跟隨，玻璃逐步去庫，供給側約束逐步清晰，下周宜賓光伏年度大會也會加快行業(yè)性限產推進，加速行業(yè)排產下行去庫。

風電：繼整機環(huán)節(jié)后，零部件環(huán)節(jié)也迎來漲價，一方面與大MW機型需求提升有關，另一方面行業(yè)招標量逐月提升，對25年需求預期帶來指引，行業(yè)景氣度修復。

儲能/電網(wǎng)

儲能：看好儲能長期需求空間，增長斜率和持續(xù)性均有望超預期。COP29提出2030年全球儲能累計裝機目標1500GW，2023年僅為89GW，儲能長期需求空間足夠大，一旦經(jīng)濟性卡點得到突破，需求增長斜率和持續(xù)性均有望超出多數(shù)機構預測數(shù)值。

電網(wǎng)：直流特高壓產業(yè)鏈有望于25H1迎來利潤釋放周期。特高壓4直1交預計將在25年6月前投運，包括川渝1000kV交流、金上-湖北直流、隴東-山東直流、寧夏-湖南直流、哈密-重慶直流。此外，陜北-安徽直流也有望于2025年底陸續(xù)建成。特高壓直流設備商即將迎來利潤釋放周期。

電力（新能源/傳統(tǒng)能源）

電力：現(xiàn)貨市場建設立下“軍令狀”，目標2028年多數(shù)省份連續(xù)運行。全國統(tǒng)一電力市場發(fā)展規(guī)劃藍皮書正式發(fā)布，提出“在2029年前全國絕大多數(shù)省份電力現(xiàn)貨市場正式運行”、“推動南方區(qū)域電力市場建設，在2029年前后實現(xiàn)正式運行”?？紤]此前813號文提到現(xiàn)貨市場轉正需要連續(xù)運行一年以上，意味著絕大多數(shù)省份需要在2028年前啟動現(xiàn)貨市場連續(xù)運行。

風險提示

1、宏觀經(jīng)濟波動風險：全球宏觀經(jīng)濟下行壓力可能對各國能源轉型速度造成影響，從而影響新能源上下游產業(yè)需求；2、地緣因素及逆全球化風險：貿易保護主義及地緣政治變動可能對全球新能源產業(yè)鏈、供應鏈的穩(wěn)定帶來沖擊；3、政策變化風險：新能源產業(yè)政策可能根據(jù)新能源細分產業(yè)所處的不同發(fā)展階段有所調整；4、新能源消納風險：隨著風電光伏裝機占比不斷提升，如電力系統(tǒng)靈活調節(jié)資源不足，可能導致風光裝機增速有所波動；5、原材料價格波動風險：大宗商品價格變化可能對新能源產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利水平帶來波動。

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轉自五礦證券有限公司 研究員：張斯愷/張鵬/蔡紫豪/張娜威