紡織品和服裝行業(yè)周報：家紡補貼范圍擴大 疊加消費券與寒潮催化零售改善

核心觀點

消費券發(fā)放、家紡補貼范圍擴大，建議關注服裝家紡向上彈性。雙十一后家紡補貼力度及范圍均有擴大，線上方面淘寶平臺參加活動的收貨地址擴大至全國內陸地區(qū)、京東亦上線了面向全國的家紡國補活動，補貼力度達20%；線下方面，在上海地區(qū)出臺補貼政策后，廈門等地區(qū)亦增加了床上用品補貼，家紡產品補貼力度與范圍逐漸增強，預計推動家紡各品牌Q4 銷售流水顯著改善。同時全國多地發(fā)放消費券，當前上海消費券覆蓋餐飲、體育、電影、文旅和運動、美妝，我們認為此舉有望刺激線下客流量恢復，帶動包括服裝在內的消費品銷售回暖。另外根據(jù)最新推出的靜安區(qū)商圈活力消費券范圍來看，納入品類正逐步拓寬，我們推測消費券仍將繼續(xù)提振終端消費熱度。

本周寒潮來襲，看好品牌服飾終端動銷改善。本周全國各地區(qū)降溫，服裝終端動銷有望改善。全國多地寒潮來襲，本周北京/上海/深圳分別下降4.6/4.1/3.8℃，為近期平均氣溫下降幅度最大的一周，其中北京最低溫度基本在0℃以下，我們判斷以羽絨度為代表的冬裝銷售旺季即將到來，疊加多項消費券、補貼刺激有望改善服裝終端動銷。

投資建議

1）彈性方向：品牌服飾龍頭——李寧、安踏體育、比音勒芬等。品牌服飾板塊三季度受到線下客流偏弱、經營環(huán)境不佳等因素影響，業(yè)績端仍承壓。10 月開始隨著銷售旺季來臨、氣溫降低，疊加政策刺激居民消費，服裝零售有望逐步改善，迎來基本面拐點。估值角度，目前板塊龍頭仍處在歷史偏低分位，后續(xù)彈性可期。

2）確定性方向：制造龍頭——華利集團等。基本面角度來看，制造板塊景氣度延續(xù)，業(yè)績韌性突出，尤其是華利等具備拓客戶、拓產能邏輯的龍頭。短期板塊情緒或受到美國特朗普上臺加征關稅預期的影響有所調整，但實際紡織制造龍頭產能向外轉移已有多年歷史，產業(yè)鏈成熟，其中龍頭尤其具備較強抗風險能力，可更好地應對外部宏觀不確定性的影響，因此訂單或進一步向龍頭企業(yè)轉移，利好龍頭份額提升。

數(shù)據(jù)及公告跟蹤

行情回顧：上周（2024 年11 月18 日~2024 年11 月22 日）滬深300、深證成指、上證綜指分別變動-1.91%、-2.89%、-2.60%，紡織服裝板塊上漲0.06%，其中紡織板塊上漲1.33%，服裝板塊下跌0.09%。板塊對比來看，紡織服裝最近一周漲幅在28 個一級行業(yè)板塊中位列第3。個股方面，浙江建投、南極電商、日播時尚漲幅居前，*ST 富潤、安奈兒、巨星農牧跌幅居前。

原材料價格：328 級棉現(xiàn)貨15282 元/噸（-0.56%，周漲跌幅）；美棉Cotlook A 80.7 美分/磅（1.70%）；內外棉價差632 元/噸（-10.10%）。

行業(yè)新聞：1）工信部：多措并舉提高中國制造品牌美譽度；2）湖北啟動精品消費月，開展千余場活動促消費；3）江西共青城：羽絨服生產加工忙，百億產業(yè)蓬勃發(fā)展。

重點公司公告：1）開潤股份：公司以截至2024 年10 月22 日公司總股本扣除公司回購專用證券賬戶上持有的股份后的股本為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.46 元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利34,699,967.75 元。

按照公司總股本（含回購股份）折算的每10 股現(xiàn)金紅利=1.45 元，即按照公司總股本（含回購股份）折算的每股現(xiàn)金紅利為0.145 元?！伴_潤轉債”轉股價格為29.50 元/股，調整后的轉股價格自2024 年11 月 28 日（除權除息日）起生效。2）南山智尚：本次向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行對象為不超過35 名（含）的特定投資者，本次向特定對象募集資金總額不超過10 億元，扣除發(fā)行費用后全部用于年產8 萬噸高性能差別化錦綸長絲項目。

風險提示

內需恢復不及預期、匯率波動風險、關稅風險

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轉自國金證券股份有限公司 研究員：趙中平/楊欣