輪胎行業(yè)專題報告(2024年10月)：海外需求穩(wěn)定國內(nèi)有所回落 原料價格及海運費回落

美國市場：汽車零部件及輪胎店銷售額依然處于歷史同期較高水平，汽柴油消費量、汽車銷量相對穩(wěn)定，總體來看輪胎下游需求比較穩(wěn)定。2024 年9 月，美國汽車零部件及輪胎店零售額為114.58 億美元，環(huán)比下降7.30%，同比上漲1.21%。2024 年10 月，美國汽油消費量為906.78 萬桶/天，環(huán)比上漲3.69%，同比上漲3.38%；柴油消費量為406.38 萬桶/天，環(huán)比上漲8.25%，同比上漲2.64%；美國汽車銷量為132.73 萬輛，環(huán)比上漲12.81%，同比上漲9.59%。

美國進口市場：2024 年9 月，美國進口PCR 數(shù)量為1855.03 萬條，環(huán)比上漲6.83%，同比上漲8.06%；美國進口TBR數(shù)量139.93 萬條，環(huán)比上漲6.43%，同比下降6.02%。我們認為，2024 年以來美國月度進口半鋼胎、全鋼胎數(shù)量均處于歷史同期較高水平，美國進口需求依然穩(wěn)健。

中國市場：生產(chǎn)方面，半鋼胎開工率延續(xù)高位，全鋼胎同環(huán)比有所降低。10 月，中國全鋼胎月度平均開工率51.94%，同比減少9.21pct，環(huán)比減少6.15pct ； 半鋼胎月度平均開工率78.42%， 同比增加6.54pct，環(huán)比減少0.17pct。出口方面，9 月出口環(huán)比下降，同比保持增長。9 月，中國出口新的充氣橡膠輪胎5427 萬條，環(huán)比下降12.27%，同比上漲5.38%。

原材料價格走勢方面：10 月內(nèi)，輪胎原材料價格指數(shù)從月初的195.25回落至月末的183.81，呈現(xiàn)明顯下降趨勢，下降幅度為5.86%。10 月均價方面：10 月輪胎原材料價格指數(shù)為187.97，環(huán)比上漲4.93%，同比上漲8.60%。其中，天然橡膠均價17356 元/噸，環(huán)比上漲8.09%，同比上漲30.57%；丁苯橡膠均價16610 元/噸，環(huán)比上漲3.76%，同比上漲30.50%；炭黑均價8230 元/噸，環(huán)比下降4.03%，同比下降19.80%。

10 月海運費繼續(xù)回落。2024 年10 月，波羅的海全球集裝箱運價指數(shù)（FBX）均值為3521.60 點，環(huán)比下降27.19%，同比上漲227.20%；CCFI（美東航線）均值為1198.14 點，環(huán)比下降18.37%，同比上漲45.05%；CCFI（美西航線）均值為1230.99 點，環(huán)比下降7.94%，同比上漲71.91%。我們認為，海運費逐漸回落，對輪胎行業(yè)的影響有望消退。

賽輪輪胎發(fā)布2024 三季報并規(guī)劃柬埔寨貢布經(jīng)濟特區(qū)項目。賽輪輪胎2024 年第三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入84.74 億元，同比增長14.82%，環(huán)比增長7.84%；扣非歸母凈利潤10.74 億元，同比增長11.37%，環(huán)比增長3.59%。10 月29 日，公司發(fā)布公告規(guī)劃建設(shè)柬埔寨貢布經(jīng)濟特區(qū)項目。公告顯示，公司擬租賃約750 公頃土地建設(shè)柬埔寨貢布經(jīng)濟特區(qū)，計劃引進全球與橡膠行業(yè)相關(guān)的化工新材料、廢舊橡膠回收處理等頭部企業(yè)入駐；計劃2025 年底完成土地租入，2026 年-2035 年全部出租（以租代售）完畢，共計11 年；項目總投資估算為11,190 萬美元，主要為土地費用，資金來源為企業(yè)自籌；項目總投資收益率為4.6%，全部投資稅后財務(wù)內(nèi)部收益率7.0%，稅后投資回收期8.2 年。

風險因素：宏觀經(jīng)濟不景氣導致需求下降的風險；原材料成本上漲或產(chǎn)品價格下降的風險；經(jīng)濟擴張政策不及預期的風險

重點標的：賽輪輪胎、通用股份

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