碳中和領域動態(tài)追蹤(一百二十四)：圍繞電力體制改革 持續(xù)推薦電網(wǎng)板塊

圍繞電力體制改革，持續(xù)推薦電網(wǎng)板塊。

我國電力體制改革持續(xù)推進，在此過程中電網(wǎng)建設亦不斷加速。國家能源局《關于做好新能源消納工作保障新能源高質量發(fā)展的通知》提出加快電網(wǎng)建設、推進系統(tǒng)調節(jié)能力提升和源網(wǎng)協(xié)調發(fā)展、電網(wǎng)平臺及電力市場推進優(yōu)化配置、強化新能源消納目標及監(jiān)管。隨著新能源大規(guī)模并網(wǎng)，我國配套電網(wǎng)建設需求持續(xù)上升，因此從投資角度來看，我們認為電網(wǎng)方向仍是最優(yōu)選擇。其中，配電網(wǎng)及其數(shù)字化建設將是未來幾年內的重點，特高壓及主網(wǎng)環(huán)節(jié)也具有較強的業(yè)績確定性；此外，電力設備出口受益于海外需求高景氣，趨勢亦持續(xù)向好。

持續(xù)看好配電網(wǎng)及其數(shù)字化、電力設備出口、特高壓及主網(wǎng)環(huán)節(jié)。

（1）配電網(wǎng)及其數(shù)字化：我國新形勢下配電網(wǎng)高質量發(fā)展持續(xù)推進，在規(guī)?；植际侥茉醇凹夥遑摵蓪﹄娋W(wǎng)沖擊的倒逼作用下，我國配電網(wǎng)正加速向源網(wǎng)荷儲融合互動、與上級電網(wǎng)靈活耦合的堅實電力網(wǎng)絡進行轉變。當前我國電價有一定上漲預期，電網(wǎng)未來投資有望向配電網(wǎng)傾斜，數(shù)字化亦持續(xù)推進，我們認為配電網(wǎng)及其數(shù)字化建設將是未來幾年內電網(wǎng)投資的重點。

（2）電力設備出口：全球電網(wǎng)投資加速趨勢持續(xù)演繹，多重邏輯共振推動電力設備需求維持高景氣。歐洲電網(wǎng)加速建設是新能源建設后周期的體現(xiàn)；美國是受益于電網(wǎng)設備更新?lián)Q代、制造業(yè)回流、AI 應用提升用電需求等因素；“一帶一路”國家則是經(jīng)濟快速發(fā)展背景下電網(wǎng)基礎設施加速建設。我們認為，我國重要電力設備出口趨勢有望持續(xù)向好。

（3）特高壓及主網(wǎng)：一方面，特高壓起到平衡能源與負荷分布、促進新能源消納的作用，是堅強智能電網(wǎng)重要骨架，“十四五”期間仍將繼續(xù)保障新能源遠距離、大規(guī)模輸送；另一方面，特高壓同時承擔著托經(jīng)濟、穩(wěn)增長的重要任務，未來特高壓投資有望持續(xù)加大。同時疊加柔直滲透率提升、特高壓出海的邏輯，我們認為特高壓設備相關公司在未來幾年內具備較高的業(yè)績增長確定性。

投資建議：

（1）配電網(wǎng)及其數(shù)字化： 配網(wǎng)是我國電力系統(tǒng)相對薄弱的環(huán)節(jié)，但受近兩年經(jīng)濟弱復蘇、電網(wǎng)投資增長較緩等影響，“十四五”期間投資有所滯后。當前我國配電網(wǎng)加速建設的確定性較高，數(shù)字化亦是其重要發(fā)展趨勢。建議關注：東方電子、威勝信息、許繼電氣、澤宇智能。

（2）電力設備出口：海外電網(wǎng)設備更新、AI 應用提升用電需求、新能源消納等因素，推動設備需求提升且持續(xù)性較強，有利于國內電力設備公司出口。股價前期上漲較多，基于多重邏輯共振，我們認為長期趨勢仍在，電力設備出口環(huán)節(jié)依然具有長期投資價值。建議關注：思源電氣、金盤科技、三星醫(yī)療、海興電力。

（3）特高壓及主網(wǎng)：國內特高壓建設持續(xù)加速，疊加柔直滲透率提升和特高壓出海邏輯，相關公司業(yè)績增長確定性高。建議關注：許繼電氣、平高電氣、中國西電。

風險分析：電網(wǎng)投資與建設不及預期風險；市場競爭加劇帶來的盈利不及預期風險；電力市場化進程不及預期風險。

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轉自光大證券股份有限公司 研究員：殷中樞/郝騫