新能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)趨勢跟蹤(23年12月下)：新能源車持續(xù)景氣 多款焦點車型亮相

能源金屬

鋰：步入需求淡季，價格短期仍將趨勢下跌，但考慮目前鋰價已接近碳酸鋰邊際成本曲線，我們預計后續(xù)碳酸鋰價格跌速放緩。

鈷：三元電池銷量上漲，手機銷售回暖，鈷市需求預期上漲，鈷原料進口量大增，但國內(nèi)三元材料生產(chǎn)收縮，產(chǎn)業(yè)鏈去庫，金屬鈷供給充足。綜合來說，鈷價跌至歷史低位，鈷價下跌見底，鈷市供需雙增，預期后市鈷價小幅震蕩上漲。

鎳：供過于求現(xiàn)狀未變，我們預計價格仍將低位震蕩。

電池及材料

電池： 隨著24Q1的淡季即將到來，電池產(chǎn)業(yè)需求、排產(chǎn)等也進入淡季。11月，中國動力和儲能電池合計產(chǎn)量為87.7GWh，環(huán)比增長13.4%，同比增長40.7%。1-11月，中國動力和儲能電池合計累計產(chǎn)量為698.7GWh，累計同比增長41.6%。美國近期宣布含有“受關注外國實體”（FEOC）制造或組裝的電池組件的電動汽車將無法享受美國的稅收抵免，法規(guī)對國內(nèi)電池材料部分企業(yè)的美國地區(qū)業(yè)務擴展形成一定的負面影響。

材料等：產(chǎn)業(yè)鏈仍處于供大于需狀態(tài)，近期包括天賜材料、中偉股份等企業(yè)前期項目均有所延期。從材料的價格上看，電解液、隔膜、正極價格近期繼續(xù)下跌。

新能源汽車

12月車企年底沖刺銷量，全國乘用車廠商新能源批發(fā)銷量增速高于零售端銷量增速。2023年基本收官，全年新能源汽車銷量增速超過30%基本已成定局。近期極氪007、問界M9、小米SU7、蔚來ET5等多款車型密集上市或亮相，預計2024年20~30元純電市場和中高端細分市場競爭愈發(fā)激烈。

光伏/風電

光伏：11月國內(nèi)光伏裝機好轉(zhuǎn)，組件出口數(shù)量亦有所好轉(zhuǎn)，行業(yè)需求以及庫存去化可能略好于市場預期。目前產(chǎn)業(yè)鏈價格依然處于下行期，待庫存完成去化，價格觸底，帶來新一輪需求起量，迎來業(yè)績與估值修復。

風電：海風拐點明確，我們預計2024年大概率完成10GW以上海風裝機，同比70%左右增長，海風潛在招標項目多，以及深遠海項目推進，預計對板塊帶來催化，打開海上風電發(fā)展空間，看好海風中長期發(fā)展。

儲能/電網(wǎng)

儲能：展望24年，碳酸鋰價格企穩(wěn)和降息兩大變化有望帶動海外需求增長。從全球三大主要市場看，中國市場24年有望光儲繼續(xù)同步發(fā)展，延續(xù)高增長態(tài)勢；美歐市場在經(jīng)歷了大量項目推遲并網(wǎng)后，隨著24年碳酸鋰價格企穩(wěn)、美聯(lián)儲降息、電網(wǎng)承載能力修復等邊際變化逐步兌現(xiàn)，我們認為可以對24年海外需求的修復更樂觀。

電網(wǎng)：直流特高壓是電網(wǎng)投資最大結構性增量，出海及智能化值得長期關注。網(wǎng)內(nèi)投資重點在直流特高壓及配套主網(wǎng)架，23年核準開工4條直流線路符合預期，我們預計24年核準5條，柔直成市場關注焦點；海外市場及配網(wǎng)智能化有望帶動需求總量增長，電力市場化推進背景下建議積極關注社會資本參與配網(wǎng)投資的變化。

電力（新能源/傳統(tǒng)能源）

電改：電力現(xiàn)貨市場持續(xù)推進，有望帶動新興市場主體發(fā)展。以山西、廣東現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)正為標志，各省現(xiàn)貨市場建設明顯提速，建議關注儲能、增量配網(wǎng)、微電網(wǎng)、虛擬電廠等新興市場主體參與情況及商業(yè)模式建立情況。

綠電：23年風光超速發(fā)展，部分省份消納問題顯現(xiàn)。10月進入供暖季后，由于火電熱電聯(lián)產(chǎn)機組實行“以熱定電”的運行方式，調(diào)峰能力受限，陜西、甘肅等新能源占比較高的省份出現(xiàn)了風光利用率同環(huán)比均大幅下降的情況，建議關注電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)資源相關政策變化。

風險提示

1、宏觀經(jīng)濟波動風險：全球宏觀經(jīng)濟下行壓力可能對各國能源轉(zhuǎn)型速度造成影響，從而影響新能源上下游產(chǎn)業(yè)需求；2、地緣因素及逆全球化風險：貿(mào)易保護主義及地緣政治變動可能對全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的穩(wěn)定帶來沖擊；3、政策變化風險：新能源產(chǎn)業(yè)政策可能根據(jù)新能源細分產(chǎn)業(yè)所處的不同發(fā)展階段有所調(diào)整；4、新能源消納風險：隨著風電光伏裝機占比不斷提升，如電力系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)資源不足，可能導致風光裝機增速有所波動；5、原材料價格波動風險：大宗商品價格變化可能對新能源產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利水平帶來波動。

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