環(huán)保行業(yè)信息點評：全鏈條、多領(lǐng)域綠色示范項目實施 占領(lǐng)全球綠色低碳高地

發(fā)改委等十部門發(fā)布《綠色低碳先進技術(shù)示范工程實施方案》，全鏈條、多領(lǐng)域?qū)嵤┚G色降碳示范項目。7 月11 日，中央全面深化改革委員會第二次會議強調(diào)，從能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控，加強碳排放雙控基礎(chǔ)能力建設(shè)。該方案通過實施綠色低碳先進技術(shù)示范工程，圍繞碳達峰碳中和“1+N”政策體系確定的目標(biāo)任務(wù)，以能源、工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域為重點，布局一批技術(shù)水平領(lǐng)先、減排效果突出、減污降碳協(xié)同、示范效應(yīng)明顯的項目，全鏈條推進源頭減碳、過程降碳、末端固碳先進適用技術(shù)示范應(yīng)用。

綠氫減碳：綠氫占比仍較低，政策鼓勵+經(jīng)濟性日趨凸顯推動綠氫市場擴容。根據(jù)《勢銀綠氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2023）》指出，2022 年我國氫氣產(chǎn)量為4004萬噸，且我國目前仍以灰氫、藍氫為主，綠氫占比僅為1%。根據(jù)氫能聯(lián)盟CHA公眾號援引中國工程院院士黃其勵講話內(nèi)容，至2060 年我國氫氣需求量將增加至1.3 億噸，在終端能源消費占比約20%。根據(jù)勢銀預(yù)計，2025 年我國綠氫電解水制氫設(shè)備的年出貨量預(yù)計將超過11GW（2022 年我國出貨量僅為722MW）。

我們認(rèn)為，電解槽成本降低疊加后續(xù)歐盟碳關(guān)稅落地（加征灰氫、藍氫關(guān)稅），綠氫經(jīng)濟性有望進一步凸顯，伴隨著國內(nèi)氫能政策持續(xù)加碼，綠氫需求提升帶動綠氫核心電解水制氫設(shè)備市場快速擴容。建議關(guān)注：華光環(huán)能、雙良節(jié)能? 化石能源清潔高效開發(fā)利用：我國“富煤缺油少氣”的資源稟賦決定了燃煤機組的主導(dǎo)地位，當(dāng)前煤電機組存量較大（2022 年火電裝機量占全口徑裝機量的52%），隨著風(fēng)光并網(wǎng)增多（2022 年新增非化石能源發(fā)電裝機容量占全年新增發(fā)電裝機容量的80%）。我們認(rèn)為，實現(xiàn)煤電機組靈活調(diào)峰將對提升電力系統(tǒng)靈活性、促進新能源電力消納起到重要作用。2021 年10 月，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于開展全國煤電機改造升級的通知》及配套《全國煤電機組改造升級實施方案》，明確存量煤電機組靈活性改造應(yīng)改盡改，“十四五”期間計劃完成2 億千瓦。據(jù)我們保守測算，十四五期間火電靈活性改造市場規(guī)模約為492億。建議關(guān)注：青達環(huán)保、華光環(huán)能

減污降碳協(xié)同：包括“廢鋼資源回收+短流程煉鋼”、 廢鋁資源同級利用示范，高爐廢渣、電廠粉煤灰、煤矸石等固廢再生替代原材料研發(fā)生產(chǎn)與示范應(yīng)用，退役光伏組件、風(fēng)機葉片、動力電池等新型廢棄物高水平循環(huán)利用示范等。以動力電池為例，據(jù)電車資源公眾號援引中汽數(shù)據(jù)動力電池室主任王攀表示，2022年我國新能源汽車保有量達1310 萬輛，占汽車總量的4%，純電動汽車保有量1045 萬輛，占新能源汽車總量的80%。2022 年僅報廢新能源車51 萬輛，報廢動力電池24.4GWh。據(jù)BTF 環(huán)球鋰電公眾號，2030 年動力電池退役規(guī)模達380GWh，將形成758 億動力電池回收市場。我們認(rèn)為，不論是含有大量鎳、鈷等稀缺資源的動力電池或是高爐廢渣，資源化既可解決環(huán)境污染，也可解決我國戰(zhàn)略資源短缺問題，市場具有較大潛力。建議關(guān)注：格林美、華宏科技? 投資建議：我們認(rèn)為，為了推動能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，多領(lǐng)域綠色低碳示范項目有望全面實施，疊加碳市場建設(shè)加速，將給環(huán)保行業(yè)注入活力，目前行業(yè)處于估值低位，若地方債務(wù)問題有所緩解，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流量表均有望修復(fù)，建議關(guān)注后續(xù)綠色低碳政策的持續(xù)落地及訂單釋放：華光環(huán)能（電解槽+火電靈活性改造）、雙良節(jié)能（電解槽）、青達環(huán)保（火電靈活性改造）、格林美（動力電池回收）、高能環(huán)境（金屬資源化）、華宏科技（金屬資源化）、雪迪龍（碳監(jiān)測）、瑞晨環(huán)保（節(jié)能裝備）。

風(fēng)險提示：政策推進不達預(yù)期，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，大宗商品價格波動

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