電力設(shè)備行業(yè)8月月報：產(chǎn)業(yè)鏈價格上行 把握結(jié)構(gòu)性機會

投資要點

行情與估值：電力設(shè)備指數(shù)經(jīng)過快速反彈，基本收復(fù)年內(nèi)跌幅。2022年7月份電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)維持震蕩走勢，當(dāng)月微跌0.38%，本年1-7 月份下跌5.7%，跑贏滬深300 指數(shù)9.9 個百分點。7 月份電力設(shè)備板塊接近八成個股實現(xiàn)上漲，月度上漲個股230 家，62 家個股微跌。當(dāng)前行業(yè)市盈率估值為43.60 倍，位于過往10 年歷史64.2%分位。

基金重倉持股：電力設(shè)備行業(yè)在2022Q2 基金重倉持股市值占基金股票投資市值比為9.54%，在31 個申萬行業(yè)中排行第一。自2020Q1 以來，電力設(shè)備行業(yè)持續(xù)受到公募基金的青睞，基金重倉持股市值占基金股票投資市值比例整體呈現(xiàn)上行趨勢，雖然期間有所反復(fù)，但基本上漲趨勢十分明顯。

行業(yè)重要資訊：第二批風(fēng)光基地項目清單已下發(fā)，主要布局在內(nèi)蒙古、寧夏、新疆等地區(qū)；最新召開的中央政治局會議提出，加大力度規(guī)劃建設(shè)新能源供給消納體系；云南云電投資集團2022-2023 年度光伏組件框架招標(biāo)項目，單價2.0249 元/W；華潤747MW 風(fēng)機采購項目開標(biāo)，最低2047 元/kW（含塔筒）；電氣風(fēng)電再破國內(nèi)海上風(fēng)電葉片紀(jì)錄，葉片長達112 米。

行業(yè)重要數(shù)據(jù)：2022 年1-6 月，光伏累計裝機規(guī)模達到30.88GW，同比大幅增長137%；風(fēng)電新增裝機規(guī)模12.94GW，同比增長19%。多晶硅價格依然保持上漲態(tài)勢，帶動產(chǎn)業(yè)鏈價格基本維持較高水平，截至7 月27 日，多晶硅致密料現(xiàn)貨平均價格為294 元/公斤，處于近期高位。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中電池片與硅片價格走勢較好，2022 年年初至今保持穩(wěn)步上漲趨勢。鋰電池的核心材料碳酸鋰價格依然保持在高位運行。

投資建議：維持“強于大市”評級。結(jié)合行業(yè)高頻數(shù)據(jù)，新能源發(fā)電板塊的需求依然十分強勁，行業(yè)成長的確定性較高，推薦關(guān)注新能源發(fā)電設(shè)備板塊。1）光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)上行，但內(nèi)部分化逐步顯現(xiàn)。旺盛的裝機需求驅(qū)動光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)上行，最近一個月主要產(chǎn)品如硅料、硅片、電池片等環(huán)節(jié)，月度漲幅均保持在10%左右，其中上游的多晶硅致密料現(xiàn)貨平均價格為294 元/公斤創(chuàng)出近期新高。但值得注意的是，作為終端需求的光伏組件，由于發(fā)電集團等下游客戶對價格敏感性較高，對提價容忍度較低，導(dǎo)致組件漲幅顯著低于其他環(huán)節(jié)，相對而言一體化組件企業(yè)具備更強的抵御風(fēng)險能力。在產(chǎn)業(yè)鏈價格高企的背景下，集中式電站的裝機意愿受到較為明顯的抑制，裝機需求后移。2）基金重倉比例穩(wěn)步提升，建議關(guān)注一體化組件和海上風(fēng)電整機企業(yè)。自2020Q1 以來，電力設(shè)備行業(yè)持續(xù)受到公募基金的青睞，基金重倉持股市值占基金股票投資市值比例整體呈現(xiàn)上行趨勢。經(jīng)過此輪反彈和估值抬升，板塊短期行情可能會有反復(fù)，但作為確定性較強的成長賽道，中長期投資價值依舊。未來隨著硅料產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤超額集中在上游的情況將有所改善，產(chǎn)業(yè)鏈價格的回落也將提振部分延緩的下游需求，建議關(guān)注光伏設(shè)備主產(chǎn)業(yè)鏈中一體化組件企業(yè)隆基綠能、關(guān)鍵輔材膠膜企業(yè)福斯特；海上風(fēng)電具備較大的發(fā)展空間，建議關(guān)注海上風(fēng)電整機企業(yè)明陽智能。

風(fēng)險提示：新能源裝機和政策不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈價格波動超預(yù)期。

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