稀土行業(yè)：稀土基本面穩(wěn)中向好 全產(chǎn)業(yè)鏈迎布局良機

近期稀土行業(yè)基本面穩(wěn)中向好，國家政策有助于全產(chǎn)業(yè)鏈長期健康發(fā)展，全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈價值重估仍在進(jìn)行，持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機會。

稀土全產(chǎn)業(yè)鏈基本面穩(wěn)中向好。近期稀土行業(yè)基本面穩(wěn)中向好：節(jié)前公布的稀土上半年生產(chǎn)指標(biāo)同比去年上漲20%，總體符合市場預(yù)期，與需求增速基本持平；緬甸當(dāng)前疫情形勢仍然嚴(yán)峻，稀土進(jìn)口礦供給擾動或?qū)⒊掷m(xù)；新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)電機等需求高速增長驅(qū)動下，磁材廠訂單飽滿；供需基本面支撐下稀土價格或?qū)⑵椒€(wěn)運行。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4 萬噸和31.0 萬噸。我國2022年政府工作報告指出將繼續(xù)支持新能源汽車消費，隨著新能源汽車、工業(yè)電機、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升，稀土長期需求空間已完全打開，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)中向好的格局有望持續(xù)。

新能源汽車、工業(yè)電機有望成為稀土下游的主賽道。隨著全球新能源領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，受到各國環(huán)保政策以及國內(nèi)“雙碳”政策的推動，新能源汽車、工業(yè)電機、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展。其中，新能源汽車領(lǐng)域，預(yù)計2030 年國內(nèi)、海外新能源汽車將分別拉動6、7.8 萬噸的高性能釹鐵硼需求增量；同時工業(yè)電機有望成為稀土永磁第二大下游應(yīng)用領(lǐng)域，2023 年工業(yè)電機或?qū)⒗瓌蛹s2.4~4.8 萬噸高性能釹鐵硼需求。綜合來看，在新能源汽車、工業(yè)電機、風(fēng)力發(fā)電、傳統(tǒng)汽車、變頻空調(diào)、消費電子、軌道交通及工業(yè)機器人等各個領(lǐng)域的持續(xù)拉動下，疊加“雙碳”政策的強力支撐，預(yù)計2030 年全球高性能釹鐵硼需求量將達(dá)36 萬噸以上，稀土永磁材料未來的需求空間已經(jīng)完全打開。

新形勢下稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價值重估仍在進(jìn)行。上游：稀土是不可再生資源，是高科技領(lǐng)域多種功能性材料的關(guān)鍵元素，近年來全球多個經(jīng)濟(jì)體相繼出臺政策將稀土納入國家戰(zhàn)略資源儲備，我國稀土冶煉分離環(huán)節(jié)全球領(lǐng)先，擁有全球最完善的稀土產(chǎn)業(yè)鏈。近年來國內(nèi)稀土行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，下游磁材等應(yīng)用高速發(fā)展，供需基本面有望進(jìn)入良性周期。磁材：2020 年我國稀土永磁材料總產(chǎn)量占全球90%以上，達(dá)19.6 萬噸，其中燒結(jié)釹鐵硼磁體18.6 萬噸，占比高達(dá)94.5%，隨著稀土永磁行業(yè)集中度持續(xù)提升，量價齊升下相關(guān)公司業(yè)績有望持續(xù)釋放，新形勢下稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價值有望持續(xù)提升。

《稀土管理條例》或?qū)⑼瞥?，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期?！断⊥凉芾項l例》征求意見稿于去年1 月公布，2021 年7 月初工信部副部長王江平指出將推動《稀土管理條例》盡快出臺，國家層面將稀土行業(yè)的發(fā)展提高到前所未有的戰(zhàn)略高度?！断⊥凉芾項l例》征求意見稿與前期《中華人民共和國出口管制法》遙相呼應(yīng)，規(guī)范中國特色戰(zhàn)略資源的進(jìn)出口管理，加強稀土全產(chǎn)業(yè)鏈管理，進(jìn)一步明確了稀土產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備制度、總量指標(biāo)管理要求，且對違規(guī)企業(yè)處罰首次做出統(tǒng)一明確，違法成本大幅提升，稀土上游供給端擾動或大幅減少。近期工信部稀土辦公室就稀土價格問題約談重點企業(yè)，進(jìn)一步體現(xiàn)了國家層面對于稀土行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略定位之高，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M(jìn)入長期高質(zhì)量發(fā)展的新時代。

風(fēng)險因素：供給收縮不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；政策力度不及預(yù)期。

投資策略：稀土行業(yè)競爭格局或?qū)⒉粩鄡?yōu)化，稀土永磁材料作為產(chǎn)業(yè)鏈中下游消費價值占比最大的領(lǐng)域，未來在新能源汽車、工業(yè)電機、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域的持續(xù)拉動下，下游需求或?qū)⒊掷m(xù)高增。建議重點關(guān)注稀土永磁板塊：寧波韻升、金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)、英洛華、大地熊、銀河磁體、金田銅業(yè)；同時建議持續(xù)關(guān)注稀土板塊上游公司：北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色。

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