2019年上半年中國傳媒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及廣播電視、新媒體、出版發(fā)行發(fā)展現(xiàn)狀分析[圖]

    黨的十九大報告、國企改革座談會等多個場合強調做強調優(yōu)做大國有企業(yè)，各部門、各地區(qū)也紛紛出臺政策支持：行業(yè)層面支持傳統(tǒng)行業(yè)轉型升級，與新媒體融合共生；國企層面支持體制機制創(chuàng)新、深化改革，做大國有企業(yè)。

2018-2019年文化體制改革相關政策梳理

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    截至2019年6月6日，傳媒板塊整體估值（TTM，中值）20.3X，傳媒國企中占比最高的出版發(fā)行行業(yè)PE（TTM，中值）僅為15倍左右。

傳媒細分行業(yè)國企估值比較

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    一、廣播電視

    IPTV與OTT快速崛起，有線電視受到明顯沖擊，份額持續(xù)下降。有線電視用戶數(shù)在2016年達到峰值后開始負增長，2018年用戶數(shù)為2.23億戶，同比下降8.75%。行業(yè)盈利能力受到制約，利潤率水平隨用戶數(shù)一同下滑。有線電視用戶數(shù)在2016年達到峰值后開始負增長，2018年用戶數(shù)為2.23億戶，同比下降8.75%。行業(yè)盈利能力受到制約，利潤率水平隨用戶數(shù)一同下滑。

有線電視及數(shù)字電視用戶數(shù)量增速變動趨勢

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    相比有線電視，IPTV、OTT在傳輸方式、交互方式、技術成本、內(nèi)容資源等方面整體占優(yōu)。用戶數(shù)近年來快速增長，截至2018年，IPTV用戶數(shù)達1.55億，OTT用戶數(shù)達1.64億。從增長趨勢看，在不遠的將來，IPTV與OTT將超過有線電視用戶數(shù)。

2012-2018年IPTV用戶數(shù)及增速

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2012-2018年OTT用戶數(shù)及增速

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    受外部競爭等因素影響，全國有線電視網(wǎng)絡收入繼續(xù)下滑。2018年全國有線電視營業(yè)收入為779.48億元，同比下降6.59%。其中有線電視收視維護費收入368.38億元，同比下降11.01%，占比達47%，仍然是最主要的收入來源。

2016-2018年全國有線電視營業(yè)收入及增速

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    廣電從2009年開啟新一輪整合，雖然此前已有政策支持廣電“全國一網(wǎng)”的整合，但受制于財力不足和行政阻力，全網(wǎng)整合進展緩慢。直到2014年國網(wǎng)公司正式成立，通過這一公司實體各項措施才開始逐步落地。此次由國網(wǎng)公司作為重要實施載體發(fā)起的整合相比以前有如下特征：目標明確、方式清晰（兼并收購的市場化方式）、政策支持力度空前（有望成為第四大電信運營商）、領導小組編制級別高（多位副部級領導）、擁有明確的時間節(jié)點（2020年）、資金有規(guī)劃、各類合作不斷落地（國網(wǎng)公司已與超過十省市簽署整合協(xié)議）。

    2018年8月，中央領導批準成立全國有線電視網(wǎng)絡整合發(fā)展領導小組；同年9月，中宣部同意成立全國有線網(wǎng)絡整合發(fā)展領導小組辦公室。高級別的領導班子，有助于自上而下推動整合，減小不同部門、不同區(qū)域的推動阻力。

    區(qū)域化分割使得規(guī)模化效應無法發(fā)揮，網(wǎng)絡端難以與全國性的電信運營商有效競爭，內(nèi)容端難以與視頻平臺競爭。而完成對各省的整合真正實現(xiàn)一張網(wǎng)，過億的用戶將使得廣電對上下游具備更高的溢價能力。

    隨著技術的發(fā)展，內(nèi)容及應用呈現(xiàn)出越來越多的形態(tài)，也產(chǎn)生了更多的需求。作為擁有龐大用戶基礎及內(nèi)容資源的廣電，有望在技術帶來的新時代抓住機遇實現(xiàn)轉型升級，從而實現(xiàn)：以海量用戶及內(nèi)容資源為基礎，以視聽服務為核心，搭建有線、無線、衛(wèi)星相融合的可管可控安全的傳輸網(wǎng)絡，以及新舊媒體融合的全媒體平臺，以云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)及IPv6等綜合技術為支撐，通過家庭向社區(qū)、城市進行拓展覆蓋，從而為用戶提供優(yōu)質、及時、權威的內(nèi)容及服務。

    智慧廣電目前主要有四個發(fā)力方向：加快智能基礎設施建設、普及家庭數(shù)字化應用、深度參與智慧城市建設、創(chuàng)新數(shù)字文化內(nèi)容服務。智慧城市是目前智慧廣電最重要的業(yè)務之一，依靠已有的用戶及網(wǎng)絡資源，為政府及企事業(yè)單位搭建互聯(lián)互通、寬帶交互、智能協(xié)同、可管可控的有線無線、寬帶窄帶融合傳輸覆蓋專網(wǎng)。

    隨著國網(wǎng)整合不斷加速，5G建設有望與其形成較強的協(xié)同性。廣電擁有700MHz優(yōu)質頻段使用權，具有單基站覆蓋更遠、穿透力更強、建設成本更低等優(yōu)勢。2019年6月6日，中國廣電正式獲發(fā)5G商用牌照，我們認為將為廣電行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇：有望建設新的內(nèi)容分發(fā)平臺；有望切入移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務；通過5G實現(xiàn)高清電視直播，在吸引新用戶的同時，提升現(xiàn)存用戶的ARPU值；促進超高清產(chǎn)業(yè)發(fā)展；助力有線與無線網(wǎng)絡的融合，促進智慧廣電、融媒體等新業(yè)務的發(fā)展。尤其在專網(wǎng)建設，打造可管可控的傳輸網(wǎng)絡方面，廣電系將更具優(yōu)勢。

廣電布局5G的相關重要事件

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    二、新媒體

    技術帶來變革，新媒體快速發(fā)展。新媒體是指網(wǎng)絡技術在傳媒行業(yè)應用以來新出現(xiàn)的、在傳播領域產(chǎn)生重要影響的視聽媒體形態(tài)。

    非線性傳播。用戶可以根據(jù)自己的時間、喜好等不同需求選擇節(jié)目，擁有了更多自主權，用戶體驗大大提升?；有?。一方面用戶可以與內(nèi)容播控平臺進行互動，另一方面用戶之間也可以進行互動。數(shù)字化。視聽內(nèi)容資源的數(shù)字化，為視聽新媒體內(nèi)容的檢索、傳輸、存儲、分享提供了便利，也為原始內(nèi)容資源的多次開發(fā)利用提供了可能。

    媒體形式不斷豐富，也帶來了重復建設、過度競爭、資源浪費等問題，媒體融合則有望發(fā)揮新舊媒體各自所長。在媒體融合環(huán)境下，傳統(tǒng)媒體在保留其權威性準確性的同時，也具有了新媒體非線性的特點，視角上從單向“通知式”的信息傳播轉變?yōu)楦幼⒅嘏c受眾之間的互動，打造出“全方位、多層次、多聲部”的媒體矩陣。

    融媒體建設要求同時具有內(nèi)容制作、媒體發(fā)布及綜合服務功能，而廣電運營商在網(wǎng)絡、渠道、平臺方面具有優(yōu)勢。黨的十八大以來，黨中央高度重視傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展，大力支持以廣播電視為代表的舊媒體與新媒體融合發(fā)展。2018年9月，中宣部做出部署安排，要求2020年底基本實現(xiàn)融媒體在全國的覆蓋。

    在2019年中宣部和國家廣播電視總局聯(lián)合發(fā)布的《縣級融媒體中心建設規(guī)范》（后文簡稱《規(guī)范》）中，對縣級融媒體中心的定義為：整合縣級廣播電視、報刊、新媒體等資源，開展媒體服務、黨建服務、政務服務、公共服務、增值服務等業(yè)務的融合媒體平臺?！兑?guī)范》指出，縣級融媒體中心要求充分依托云計算、大數(shù)據(jù)等技術，應具備安全、高速、穩(wěn)定的網(wǎng)絡支撐，與省平臺的連接宜選用專用網(wǎng)絡鏈路，該網(wǎng)絡不宜同時開展互聯(lián)網(wǎng)服務。

    三、出版發(fā)行

    2018年全國圖書零售市場規(guī)模維持兩位數(shù)增長。2018年中國圖書零售市場碼洋規(guī)模達894億，同比上升11.3%。電商渠道繼續(xù)保持較高速增長，2018年銷售規(guī)模為573億元，增速達24.7%。實體店渠道銷售占比繼續(xù)下滑至35.91%，碼洋規(guī)模達321億，同比下降6.74%。

2012-2018年圖書零售市場規(guī)模及增速

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2012-2018年電商銷售渠道規(guī)模及增速

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2013-2018年電商渠道與實體店增速對比

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    圖書市場新書品種數(shù)2012年之前持續(xù)增長，2012年達到20.3萬種后多年來維持平穩(wěn)，2018年新書品種數(shù)為20.3萬種。新書定價則呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢。2018年新書平均單冊碼洋為41.5元。

    2018年上市公司營業(yè)同比增長2.27%，相比2017年變動-0.41pcts；歸母凈利潤增速受到紙張人力等成本上升、“三教合一”、教輔規(guī)范化、商譽減值等影響較2017年下降13.06pcts至-5.95%。2019年Q1營收增速為6.33%，歸母凈利增速4.9%。行業(yè)經(jīng)歷一系列調整更加規(guī)范化，同時疊加成本壓力緩解、圖書漲價預期、主題圖書大年預期等利好，后續(xù)增速有望回暖。出版行業(yè)相關國企業(yè)具有業(yè)務穩(wěn)健、風險小、低估值、分紅潛力大等特點。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國傳媒行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報告》