一、高速公路行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1.高速行業(yè)增長(zhǎng)受經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)?。盒】蛙囌急雀?/p>
小客車車流量占比達(dá)78%。從2019H1看,小客車占比77.9%達(dá)40.89億輛,占比仍在提升。貨車流量占22.1%達(dá)11.58億輛。
小客車增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感性低。小客車增速驅(qū)動(dòng)來(lái)自車輛保有量及高速出行頻次,車輛保有量相對(duì)剛需,出行頻次受益于生活品質(zhì)升級(jí),對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感性低。
客車占比達(dá)77.9%
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相關(guān)報(bào)告:智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)公路運(yùn)輸行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研及投資方向研究報(bào)告》
高速車流量增速相對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感性低。近10年季度車流量同比增長(zhǎng)來(lái)看,基本與GDP增速保持一致,同時(shí)與滬深300標(biāo)的單季營(yíng)收增速相比,對(duì)GDP增速敏感性遠(yuǎn)遠(yuǎn)降低。高速車流量基本能維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
高速車流量對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感性低
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2.車流增長(zhǎng)情況:車流量繼續(xù)維持穩(wěn)步增長(zhǎng)
車輛保有量穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)。從2005年的4329萬(wàn)輛增長(zhǎng)到2018年的32700萬(wàn)輛,復(fù)合增速達(dá)17%。2019年上半年達(dá)34000萬(wàn)輛,繼續(xù)同比增長(zhǎng)6.58%
車流量平穩(wěn)增長(zhǎng)。2018年高速公路車流量107.3億輛。2017年平均貨運(yùn)密度達(dá)2271萬(wàn)噸公里/公里,同比增長(zhǎng)9.8%。
全國(guó)汽車保有量持續(xù)上漲
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高速公路車流量穩(wěn)步增長(zhǎng)
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2018年全國(guó)高速總車流量107.26億輛,2019年上半年全國(guó)高速總車流量52.48億輛,同比增長(zhǎng)7.44%,其中客車流量40.89億輛,同比增長(zhǎng)7.7%,貨車流量11.58億輛,同比增長(zhǎng)6.6%。上半年,客車流量占總車流量比重77.9%,貨車占比22.1%。
高速客貨車流量穩(wěn)步增長(zhǎng)
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二、航空行業(yè)發(fā)展
1.匯率對(duì)航空股價(jià)的影響
匯率方面,中短期受貿(mào)易摩擦形勢(shì)影響,人民幣匯率貶值壓力階段性加大,成為目前壓制航空走勢(shì)的關(guān)鍵因素。長(zhǎng)期看,美元上行周期觸頂,匯率存在升值空間,需耐心等待外部環(huán)境明朗化后的匯率壓制逐步解除。
今年以來(lái)航空走勢(shì)主要受匯率波動(dòng)影響
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人民幣對(duì)美元中間價(jià)季度漲跌幅:19H1匯率先升后貶,波動(dòng)較大
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2.需求波動(dòng)與宏觀趨勢(shì)相符,靜待韌性提升推動(dòng)預(yù)期修復(fù)
復(fù)盤過(guò)去20年,航空需求波動(dòng)趨勢(shì)與整體宏觀波動(dòng)趨勢(shì)完全相符,但其相關(guān)系數(shù)逐步降低。2013-2018航空需求的韌性持續(xù)顯著提升。
需求韌性決定航司收益水平的韌性
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3.供給端的外部約束為行業(yè)收益改善提供催化
預(yù)計(jì)737MAX停飛將影響2.8%的現(xiàn)存運(yùn)力及32.8%的2019年引進(jìn)運(yùn)力,若需求保持穩(wěn)定,則將為三大航帶來(lái)約2%的供需缺口,有望提振航司票價(jià)及客座率表現(xiàn),對(duì)航司貢獻(xiàn)收益彈性。
剔除737MAX前后三大航供需缺口對(duì)比
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4.民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)減半落地,南方航空稅后利潤(rùn)增厚約9-10億
2019年4月3日國(guó)常會(huì)確定,將民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低一半,切實(shí)為航空企業(yè)減負(fù)。根據(jù)數(shù)據(jù),2018年?yáng)|航、南航的民航發(fā)展基金費(fèi)用分別為22.35億元、29.40億元。
上市航司民航發(fā)展基金(百萬(wàn)元)
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上市航司民航發(fā)展基金費(fèi)用占利潤(rùn)總額的比重
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2024-2030年中國(guó)航空貨物運(yùn)輸行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨向研判報(bào)告
《2024-2030年中國(guó)航空貨物運(yùn)輸行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨向研判報(bào)告》共十章,包含2019-2023年航空貨物運(yùn)輸行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)及策略,航空貨物運(yùn)輸行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)分析,2024-2030年中國(guó)航空貨物運(yùn)輸行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)等內(nèi)容。



