2018年我國(guó)國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量占總消費(fèi)量的66%,其余由進(jìn)口或走私糖來(lái)滿(mǎn)足。2019年我國(guó)自產(chǎn)糖數(shù)量約為1080萬(wàn)噸,同比+4.85%;自2016年開(kāi)始,我國(guó)自產(chǎn)糖產(chǎn)量已連續(xù)遞增三年。根據(jù)以往規(guī)律,我國(guó)蔗糖產(chǎn)量呈現(xiàn)6年一個(gè)周期,該規(guī)律主要源于甘蔗宿根生長(zhǎng)周期、種植效益、出糖率等方面。與蛛網(wǎng)模型類(lèi)似,蔗糖生產(chǎn)遵循“漲價(jià)——增產(chǎn)——降價(jià)——減產(chǎn)——漲價(jià)”的量?jī)r(jià)關(guān)系規(guī)律。我們認(rèn)為2019年是產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)的一年,2020-2021年蔗糖產(chǎn)量將處于減產(chǎn)周期,糖價(jià)開(kāi)啟上行趨勢(shì)。
我國(guó)蔗糖產(chǎn)量呈現(xiàn)6年一個(gè)周期,2020-2021年將開(kāi)啟減產(chǎn)周期
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糖料蔗影響糖產(chǎn)量變化,種植收益下滑帶動(dòng)內(nèi)糖進(jìn)入減產(chǎn)周期
我國(guó)糖產(chǎn)量受甘蔗播種面積、單產(chǎn)情況、出糖率等因素影響,其中糖產(chǎn)量與甘蔗播種面積變動(dòng)方向基本一致,呈現(xiàn)6年一個(gè)周期。本質(zhì)上來(lái)說(shuō),推動(dòng)農(nóng)戶(hù)種植甘蔗的動(dòng)力來(lái)源于種植收益,通過(guò)甘蔗本身收益情況以及競(jìng)爭(zhēng)作物收益情況,可以預(yù)判未來(lái)甘蔗種植規(guī)模情況,進(jìn)而判斷糖產(chǎn)量與價(jià)格。
甘蔗每畝凈利潤(rùn)與糖產(chǎn)量呈反向關(guān)系、與糖價(jià)呈正向關(guān)系,而每畝凈利潤(rùn)受甘蔗收購(gòu)價(jià)與種植成本變化影響。我國(guó)廣西實(shí)行蔗糖價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)、二次結(jié)算管理辦法,每年會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)糖價(jià)制定最新榨季的最低收購(gòu)價(jià),制糖企業(yè)以不低于上述最低收購(gòu)價(jià)與農(nóng)戶(hù)交易;在榨季結(jié)束后,根據(jù)該榨季實(shí)際食糖銷(xiāo)售均價(jià),價(jià)高則將差價(jià)補(bǔ)貼給農(nóng)戶(hù),價(jià)低則不再進(jìn)行二次結(jié)算。2018/19榨季廣西甘蔗收購(gòu)價(jià)下調(diào)10元/噸至490元/噸,經(jīng)歷三年上調(diào)后開(kāi)啟下調(diào)趨勢(shì)。2018年廣西甘蔗種植成本為2362元/畝,其中人工成本占60%,按照每畝產(chǎn)出甘蔗5.5噸計(jì)算,2018年甘蔗每畝凈利潤(rùn)約為388元,呈現(xiàn)下行趨勢(shì),對(duì)應(yīng)白糖柳州現(xiàn)貨價(jià)亦掉頭向下。
從制糖企業(yè)的角度來(lái)看,按照甘蔗收購(gòu)價(jià)490元/噸、平均出糖率12%、加工成本1300元/噸計(jì)算,我國(guó)白糖生產(chǎn)成本約為5382元/噸。2019年4月10日,柳州白糖現(xiàn)貨價(jià)為5280元/噸,2018H2以來(lái)持續(xù)處于虧損當(dāng)中,制糖企業(yè)壓力較大,對(duì)糖料的支付意愿會(huì)呈下降趨勢(shì)。基于此,政府對(duì)價(jià)格向下調(diào)整幅度將加大,對(duì)于甘蔗種植農(nóng)戶(hù)來(lái)說(shuō),利潤(rùn)下行或虧損是減少種植面積的主要原因。
此外,相對(duì)于甘蔗來(lái)說(shuō),其競(jìng)爭(zhēng)作物的種植收益向好會(huì)利空甘蔗播種面積。2018年廣西木薯、桉樹(shù)作物種植收益近900元/畝、500元/畝,遠(yuǎn)高于甘蔗種植收益?;谏鲜隹陀^數(shù)據(jù),我們認(rèn)為當(dāng)前在相對(duì)收益差距較大的背景下,農(nóng)戶(hù)減少甘蔗種植面積成為趨勢(shì),進(jìn)而推斷2019/2020我國(guó)白糖進(jìn)入減產(chǎn)周期。
2017年甘蔗播種面積為137萬(wàn)公頃,連跌四年
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2018年甘蔗種植成本構(gòu)成
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2014-2018年我國(guó)甘蔗種植人工成本變化情況
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甘蔗每畝凈利潤(rùn)與糖產(chǎn)量呈反向關(guān)系,與價(jià)格呈正向關(guān)系
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2018/19榨季已經(jīng)基本定產(chǎn),全國(guó)糖產(chǎn)量同比上升4.4%至1,076萬(wàn)噸,其中廣西產(chǎn)量同比增加5.2%至634萬(wàn)噸。向前看, 2019/20榨季全國(guó)種植面積增加0.3%,糖產(chǎn)量預(yù)估約1088萬(wàn)噸。但重要的一點(diǎn)在于,2018/19榨季中,廣西執(zhí)行490元/噸的收購(gòu)指導(dǎo)價(jià),依據(jù)這一收購(gòu)價(jià),糖廠噸糖盈利為-663元,對(duì)應(yīng)-13%凈利率水平。2019/20榨季中,廣西將退出甘蔗收購(gòu)政府指導(dǎo)價(jià)制度,轉(zhuǎn)而實(shí)行市場(chǎng)化調(diào)節(jié),種植主體直接和制糖企業(yè)簽訂糖料蔗訂單合同,按質(zhì)定價(jià)。因此我們判斷,待甘蔗市場(chǎng)化收購(gòu)落地后,糖廠有較大意愿壓低甘蔗收購(gòu)價(jià),蔗農(nóng)種植意愿也將因此下滑。整體看,當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量已經(jīng)處于增產(chǎn)周期尾聲,如甘蔗市場(chǎng)化收購(gòu)順利推行,或?qū)旱推浜蟮漠a(chǎn)量預(yù)期。
中國(guó)制糖主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量
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庫(kù)銷(xiāo)比與糖價(jià)呈顯著反向關(guān)系,拐點(diǎn)或于19年出現(xiàn)
近五年,我國(guó)食糖消費(fèi)量基本保持在1550萬(wàn)噸左右,區(qū)別于以往逐年基本保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),庫(kù)銷(xiāo)比受消費(fèi)與庫(kù)存雙重影響,近年庫(kù)銷(xiāo)比的年間變化主要受庫(kù)存影響。從圖形關(guān)系來(lái)看,食糖庫(kù)銷(xiāo)比與價(jià)格呈現(xiàn)較顯著的反向相關(guān)關(guān)系;而17年之后關(guān)系不顯著,我們認(rèn)為主要是受?chē)?guó)家宏觀稅費(fèi)調(diào)控對(duì)食糖進(jìn)口量的控制(2017年糖進(jìn)口量同比下降25%),從而壓低供給量(期間國(guó)內(nèi)產(chǎn)量是增長(zhǎng)狀態(tài)),庫(kù)銷(xiāo)比呈現(xiàn)政策性下降趨勢(shì)。食糖進(jìn)口量自2017年下降以來(lái),目前保持穩(wěn)定水平;2017-2019年我國(guó)糖產(chǎn)量為930萬(wàn)噸、1030萬(wàn)噸、1080萬(wàn)噸,忽略進(jìn)口量變化,其實(shí)際庫(kù)銷(xiāo)比呈上行,因此我們預(yù)計(jì)全年食糖價(jià)格呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量受糖料相關(guān)因素影響,2019/20榨期將進(jìn)入減產(chǎn)周期,意味著我國(guó)食糖庫(kù)銷(xiāo)比將真正進(jìn)入下降狀態(tài),對(duì)應(yīng)糖價(jià)將開(kāi)啟上行趨勢(shì)。
食糖年末庫(kù)存/消費(fèi)量與白糖價(jià)格基本呈反向關(guān)系
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調(diào)整后食糖庫(kù)銷(xiāo)比與白糖價(jià)格呈反向關(guān)系
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內(nèi)糖受關(guān)稅措施保障,進(jìn)口量呈穩(wěn)中下行趨勢(shì)
2019年,美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)我國(guó)糖進(jìn)口量為400萬(wàn)噸,占糖消費(fèi)量的25%左右。我國(guó)食糖進(jìn)口分為配額內(nèi)與配額外,目前配額內(nèi)進(jìn)口配額為194.5萬(wàn)噸,其余均為配額外進(jìn)口。2011-2016年我國(guó)糖進(jìn)口量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì),由214.3萬(wàn)噸上升到611.6萬(wàn)噸,增長(zhǎng)185.4%。進(jìn)口量的快速增長(zhǎng),其價(jià)格優(yōu)勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)制糖行業(yè)造成較大的沖擊。
2014年商務(wù)部實(shí)行進(jìn)口自動(dòng)許可制度,加強(qiáng)企業(yè)自律;2017年國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定對(duì)進(jìn)口食糖產(chǎn)品實(shí)施保障措施,自2017年5月22日至2018年5月21日稅率為45%,2018年5月22日至2019年5月21日稅率為40%,2019年5月22日至2020年5月21日稅率為35%。上述政策對(duì)糖進(jìn)口量有顯著約束作用,2017年糖進(jìn)口量為460萬(wàn)噸,同比下降24.8%,之后呈現(xiàn)穩(wěn)中下行趨勢(shì)。
2018年9月開(kāi)始,配額外進(jìn)口糖估算價(jià)與柳糖現(xiàn)貨價(jià)價(jià)差持續(xù)出現(xiàn)負(fù)值;對(duì)于2020年5月21日保障關(guān)稅措施取消后,配額外進(jìn)口糖成本約下降1000元/噸,而前述價(jià)差負(fù)值的持續(xù)可為稅率取消提供一定安全邊際。另外,考慮到行業(yè)自律因素以及國(guó)際糖價(jià)可能反轉(zhuǎn)的預(yù)期,關(guān)稅保護(hù)取消后的影響將得到部分對(duì)沖,我們認(rèn)為2019/20榨季我國(guó)糖進(jìn)口量依舊保持穩(wěn)中下行趨勢(shì)。
2017年以后我國(guó)糖進(jìn)口量趨于穩(wěn)定
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中國(guó)制糖單月進(jìn)口量
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我國(guó)糖進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)消費(fèi)量比值約25%
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進(jìn)口成本與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)比較
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國(guó)際與國(guó)內(nèi)糖價(jià)情況及其價(jià)差
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配額內(nèi)外進(jìn)口估算價(jià)與柳糖現(xiàn)價(jià)價(jià)差情況
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我國(guó)食糖供需平衡表(千噸)
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相關(guān)報(bào)告:智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)白糖行業(yè)市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》


2025-2031年中國(guó)白糖行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展策略分析報(bào)告
《2025-2031年中國(guó)白糖行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展策略分析報(bào)告》共十三章,包含2020-2024年中國(guó)白糖原料市場(chǎng)運(yùn)行局勢(shì)分析,2025-2031年中國(guó)白糖行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與前景展望,2025-2031年中國(guó)白糖行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)及戰(zhàn)略研究等內(nèi)容。



