2019年上半年中國(guó)水電行業(yè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀分析及市場(chǎng)發(fā)展前景分析[圖]

    1、機(jī)組利用率保持高位

    2019年以來(lái)，受益于來(lái)水形勢(shì)向好等因素，水電利用小時(shí)數(shù)同比好轉(zhuǎn)。2019年1-3月，全國(guó)水電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)691小時(shí)，同比提升74小時(shí)。近年來(lái)水電利用小時(shí)仍呈現(xiàn)大小年交替的規(guī)律，但波動(dòng)幅度有所收窄。我們預(yù)計(jì)2019年全國(guó)水電機(jī)組利用率仍保持高位。對(duì)于大型水電公司而言，受益于水電站聯(lián)合調(diào)度等因素影響，利用小時(shí)數(shù)將保持較高水平。

水電機(jī)組利用率（小時(shí)）

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水電累計(jì)利用小時(shí)同比增長(zhǎng)（小時(shí)）

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    2、裝機(jī)增速放緩，等待新一輪成長(zhǎng)

    目前我國(guó)上一輪投產(chǎn)高峰（“十二五”期間）已過(guò)，裝機(jī)增速明顯放緩。截至2019年3月，6000千瓦及以上電廠水電裝機(jī)容量3.1億千瓦，同比增長(zhǎng)2.5%，低于同期電力行業(yè)及火電裝機(jī)增速。

6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量同比增速（%）

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    截至“十二五”末，長(zhǎng)江上游、黃河上游、烏江等七大水電基地建設(shè)已初具規(guī)模，根據(jù)《水電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，2020年之前將繼續(xù)推進(jìn)這七大水電基地建設(shè)，并配套建設(shè)水電基地外送通道。

大型水電基地規(guī)劃建設(shè)情況（萬(wàn)千瓦）

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    “十三五”期間是我國(guó)重點(diǎn)流域水電站的開(kāi)發(fā)建設(shè)期，2020年起大型水電機(jī)組投產(chǎn)高峰有望來(lái)臨。

    3、電力市場(chǎng)化大勢(shì)所趨

    近年來(lái)隨著電力體制改革的推進(jìn)，水電企業(yè)逐步參與電力市場(chǎng)化改革進(jìn)程。2018年大型發(fā)電集團(tuán)水電市場(chǎng)化交易電量2056億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.6%；市場(chǎng)化電量占比31.9%，同比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)。2017年以來(lái)單季度水電市場(chǎng)化平均交易電價(jià)約0.20-0.23元/千瓦時(shí)，且季節(jié)性波動(dòng)特征明顯，即市場(chǎng)化交易電價(jià)豐水期（Q2、Q3）較低、枯水期（Q1、Q4）較高。

水電市場(chǎng)化平均交易電價(jià)（元/千瓦時(shí)）

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    受市場(chǎng)化比例提升等因素影響，近年來(lái)水電平均上網(wǎng)電價(jià)總體處于下行趨勢(shì)。水電大省—四川、云南的水電平均上網(wǎng)電價(jià)亦呈現(xiàn)不同程度的回落。典型水電公司：長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力、桂冠電力的市場(chǎng)化交易電量比重與水電綜合上網(wǎng)電價(jià)大體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)趨勢(shì)。

典型水電公司市場(chǎng)化交易電量比重（%）

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典型公司水電不含稅上網(wǎng)電價(jià)均價(jià)（元/千瓦時(shí)）

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    我們認(rèn)為，隨著電力體制改革持續(xù)推進(jìn)，水電企業(yè)參與電力市場(chǎng)化比重亦將提升。為了測(cè)算電力市場(chǎng)化交易對(duì)水電公司盈利的影響，我們構(gòu)建了一個(gè)簡(jiǎn)單的水電公司模型，模型假設(shè)如下：（1）裝機(jī)容量10萬(wàn)千瓦，機(jī)組利用率3600小時(shí)，廠用電率1%；（2）計(jì)劃電不含稅上網(wǎng)電價(jià)0.24元/千瓦時(shí)，市場(chǎng)電上網(wǎng)電價(jià)較計(jì)劃電折價(jià)幅度0.05元/千瓦時(shí)（不含稅），市場(chǎng)電交易比例30%；（3）毛利率50%。根據(jù)上述假設(shè)，模型水電公司不含稅綜合上網(wǎng)電價(jià)約0.23元/千瓦時(shí)，毛利0.40億元。我們以模型水電公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基數(shù)，測(cè)算了市場(chǎng)電占比30-60%、市場(chǎng)電折價(jià)幅度0.02-0.08元/千瓦時(shí)（不含稅）條件下的毛利變化情況。敏感性測(cè)算結(jié)果表明，在市場(chǎng)電折價(jià)幅度保持不變的情況下，市場(chǎng)電占比35%、40%、45%、50%時(shí)，模型水電公司毛利分別下降4%、9%、13%；在市場(chǎng)電占比保持不變的情況下，市場(chǎng)電折價(jià)幅度分別為0.02、0.04、0.06、0.08元/千瓦時(shí)（不含稅）時(shí)，模型水電公司毛利變化率分別為8%、3%、-3%、-8%。由此可見(jiàn)電力市場(chǎng)化交易對(duì)水電公司盈利影響的彈性空間。

模型水電公司毛利變化率的敏感性測(cè)算

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    4、西南水電外送通道加快推進(jìn)，棄水限電大幅改善

    外送通道建設(shè)是解決我國(guó)電力供需逆向分布問(wèn)題的重要途徑?！蛾P(guān)于促進(jìn)西南地區(qū)水電消納的通知》明確：國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)要盡快建成“十三五”規(guī)劃的滇西北至廣東±800千伏直流輸電工程，開(kāi)工四川水電外送江西特高壓直流輸電工程、烏東德電站送電廣東廣西輸電工程，結(jié)合在建梯級(jí)建設(shè)投產(chǎn)時(shí)序，積極協(xié)調(diào)推進(jìn)白鶴灘水電站和金沙江上游水電外送通道建設(shè)工作，爭(zhēng)取“十三五”期間新增四川送電能力2000萬(wàn)千瓦以上、新增云南送電能力1300萬(wàn)千瓦以上，確保水電送出通道需求。隨著水電外送通道能力的提升，西南棄水問(wèn)題有望逐步緩解。

外送通道梳理

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    國(guó)家能源局于2018年9月印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，加快推進(jìn)青海至河南特高壓直流、白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江特高壓直流等9項(xiàng)重點(diǎn)輸變電工程建設(shè)，合計(jì)輸電能力5700萬(wàn)千瓦，包括12條特高壓工程將于今明兩年給予審核。雅中、白鶴灘外送電工程建設(shè)將直接利好參股雅礱江水電的川投能源，以及開(kāi)發(fā)建設(shè)白鶴灘水電站的三峽集團(tuán)（長(zhǎng)江電力母公司）。

關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)電力供應(yīng)行業(yè)市場(chǎng)潛力分析及投資機(jī)會(huì)研究報(bào)告》