2019年1-4月中國化工行業(yè)市場保持強勢反彈，月底開始震蕩調(diào)整，預(yù)計2019年全球化工發(fā)展相對平穩(wěn)[圖]

    一、近期中國化工行業(yè)市場走勢分析

    1、4月份市場保持強勢反彈，月底開始震蕩調(diào)整

    2018年受國內(nèi)經(jīng)濟增速下行、貨幣收緊、企業(yè)穩(wěn)杠桿等政策以及中美貿(mào)易摩擦等因素的影響，全年上證指數(shù)單邊下行，幾乎沒有明顯調(diào)整。在此大環(huán)境之下，基礎(chǔ)化工行業(yè)在上半年與上證指數(shù)之間保持相對漲跌幅一致，但是在下半年行業(yè)PPI持續(xù)下行以及國際原油價格上漲到高位后大幅下滑，導(dǎo)致基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)在下半年出現(xiàn)明顯的相對負收益。

    2019年春節(jié)前后開始，在國際資金持續(xù)流入、中美貿(mào)易摩擦情緒緩和、價值股的估值明顯偏低等因素的影響之下，上證指數(shù)和行業(yè)指數(shù)從2月份開始明顯反彈，4月底達到階段性高點后開始震蕩調(diào)整。

2018年1月以來基礎(chǔ)化工板塊（中信分級）與上證綜指、滬深300的相對走勢對比（截至2019.4.30）

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國化工行業(yè)市場專項調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》

    2019.3.28-2019.4.26期間，只有農(nóng)林牧漁行業(yè)取得了15%以上的漲幅。有色金屬、傳媒、計算機、國防軍工、綜合、紡織服裝、輕工制造等板塊在本次區(qū)間中下跌。其中基礎(chǔ)化工行業(yè)漲幅2.31%，中信一級市場中排名11位，低于各行業(yè)平均水平（平均漲幅為2.41%），同期上證綜指的漲幅為3.05%。

中信分級一級行業(yè)漲跌幅排行（單位：%，區(qū)間：2019.3.28-2019.4.26，市值加權(quán)平均）

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    2、行業(yè)整體迎來估值修復(fù)

    在2018年全年的震蕩下行中，行業(yè)靜態(tài)PE和PB達到了2010年以來的最低值，經(jīng)過年初反彈，目前行業(yè)靜態(tài)PE（TTM）整體在20.7倍，PB整體在2.21倍，分別比3月28日上漲了5.62%和4.1%。目前行業(yè)的平均PE仍處于歷史的平均水平之下，仍有修復(fù)的空間。

2010年以來基礎(chǔ)化工行業(yè)PE和PB變化

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2018年以來基礎(chǔ)化工行業(yè)PE和PB變化

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    3、磷肥、磷化工板塊反彈明顯

    上個區(qū)間（2019.3.28-2019.4.26）大部分子行業(yè)漲幅較弱或下跌，只有磷肥行業(yè)取得了15%以上的平均漲幅，橡膠制品、改性塑料、聚氨酯、氨綸、玻纖、塑料制品、維綸、無機鹽、滌綸、其他纖維、炭黑、日用化學(xué)品、氟化工、鋰電池材料、樹脂、電子化學(xué)品、粘膠等子行業(yè)在本次區(qū)間中下跌。

國信基礎(chǔ)化工子行業(yè)區(qū)間漲跌幅排行（單位：%，區(qū)間：2018.3.28-2018.4.26，市值加權(quán)平均）

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    二、2019年全球化工發(fā)展相對平穩(wěn)

    預(yù)計，2019年全球化工行業(yè)前景穩(wěn)定，行業(yè)平均息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)較2018年提高3%~4%。不過，這個預(yù)測取決于中國的經(jīng)濟增長能否保持穩(wěn)定，以及歐洲和北美的經(jīng)濟不會出現(xiàn)更嚴重的衰退。政治風(fēng)險和貿(mào)易緊張局勢是改變化工行業(yè)前景的*主要因素。

    2019年歐洲化工業(yè)的前景不太樂觀，因為國內(nèi)和出口需求增長方面正面臨不利因素。歐洲化工委員會(Cefic)預(yù)計2018年歐洲化學(xué)品產(chǎn)量下降0.5%，2019年的產(chǎn)量將小幅增加0.5%。2019年，歐洲汽車、農(nóng)業(yè)和建筑行業(yè)的化學(xué)品需求可能會比2018年有所增長。

    北美和歐洲化學(xué)品需求增長將放緩，更重要的是，中國的需求增長也在轉(zhuǎn)弱。大宗商品市場的放緩已經(jīng)十分明顯，然而，中國特種化學(xué)品需求仍然穩(wěn)定。油價下跌將令2019年特種化學(xué)品的利潤率緩慢上升。因為大宗商品價格的下跌會逐步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈下游。大宗化學(xué)品在大多數(shù)領(lǐng)域的表現(xiàn)可能較弱，但預(yù)期盈利能力仍將保持健康。

    在化工行業(yè)大多數(shù)高管對2019年前景的分析中，貿(mào)易緊張局勢是*為關(guān)注的問題。消費者和投資者比過去更加謹慎，化工企業(yè)的信心被削弱了。中美貿(mào)易戰(zhàn)迄今只對成本產(chǎn)生了輕微的負面影響，其中乙醇和纖維素纖維受到的影響*大。預(yù)計，隨著沙索公司、信科公司和樂天公司的新建裂解裝置投產(chǎn)，北美乙烯的現(xiàn)金利潤率到2019年年底將降至每磅0.25~0.30美元。

    歐洲化工生產(chǎn)利潤率將會下降。2019年聚丙烯供應(yīng)仍將保持緊張，直到2020年新產(chǎn)能投用。丁二烯市場供應(yīng)正在增加，因為亞洲新產(chǎn)能投產(chǎn)。預(yù)計，美國乙烷裂解裝置將產(chǎn)生新的丁二烯供應(yīng)，盡管這是新產(chǎn)能擴張帶來的累積量。歐洲氯堿產(chǎn)能的增長超預(yù)期，進口量將因此下降。美國氯堿市場可能會略微走弱。