森馬服飾：持續(xù)關閉低效門店 大力優(yōu)化渠道結構

    森馬服飾2020 年實現(xiàn)營收57.34 億元，同減30.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.22 億元，同減97.01%；其中2020Q2 實現(xiàn)營收29.96 億元，同減26.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.04 億元，同減98.90%。2020H1 公司國內業(yè)務實現(xiàn)營收48.56 億元，同減27.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.83 億元，同減54.13%，其中Q1Q2 國內業(yè)務分別實現(xiàn)營收21.78 和26.78 億元，分別實現(xiàn)凈利潤1.35 和2.48 億元。公司2020 上半年度的營收規(guī)模下滑主要系疫情影響了終端門店的營業(yè)，并且公司尚未剝離的子公司KIDILIZ的虧損進一步擴大，上半年共虧損了利潤3.6 億元。

    分品牌表現(xiàn)（不含K 公司）：2020H1 森馬休閑共實現(xiàn)營收18.24 億元，同減38.02%，毛利率為35.01%，同減2.17pct。巴拉巴拉實現(xiàn)營收約為30.32 億元，同減18.21%，巴拉巴拉的毛利率比較堅挺，童裝板塊的毛利率為47%，略有下滑。

    分渠道表現(xiàn)（不含K 公司）：2020H1 公司的直營/加盟/電商渠道分別實現(xiàn)營收5.58/22.01/20.97 億元，分別同比增長-36.81%/-40.59%/0.58%，線下終端渠道受不能開店的影響較為明顯，公司上半年控制了電商的折扣水平，減緩了營收的增長速度，提升了電商的毛利率。

    開店情況：截至2020H1，成人裝共有門店3262 家，本期凈關店504 家；巴拉巴拉共有門店5572 家，本期凈關店218 家。公司在2020H1 進行了大量的門店調整動作，公司計劃在2020H2 繼續(xù)進行門店的優(yōu)化。

    資產質量：2020 上半年度公司的存貨總額為39.57 億元，同比減少2.42億元，環(huán)比年初下降1.52 億元。存貨周轉率和存貨周轉天數(shù)分別為0.81次和223 天分別同比減少0.25 次和增加52 天。公司加強了對存貨的管控，在出清了大部分渠道庫存后公司報表端的庫存依然有所下降，對未來的復蘇做了鋪墊。

    費用率情況：2020 上半年，公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為27.41%/7.31%/-0.99%，分別較去年同期增加3.52%/增加2.76%/減少0.19%。公司的銷售費用絕對值有所下降，費用率的提高主要系營收規(guī)模縮小。