萬華化學：進軍大石化基業(yè)長青的必由之路

石化 2020-07-29 09:18

公司戰(zhàn)略布局漸次鋪開，四大標準指引布局方向。萬華化學是中國化工行業(yè)少有的全球性龍頭，隨著核心業(yè)務MDI 全球領跑，公司進入了成長新階段。近年來公司戰(zhàn)略布局漸次鋪開，而所有布局項目背后的核心主線都可歸納為“市場空間大、與原有業(yè)務協同強、產品高壁壘高盈利、公司擁有資源稟賦”四大標準。在這四大標準指引下，萬華化學這一公認的"價值龍頭"被賦予了新的成長含義。

大石化是公司合理且必然的選擇，其符合四大標準中的三條，對公司起到一體化降本、協同增效、多元化提升盈利穩(wěn)定性等多種作用：

市場空間大：2019 年全球丙烯和乙烯產量分別達到1.2 億噸和1.7 億噸，公司無需擔心自身投產所帶來的行業(yè)盈利塌陷。公司PDH 裝置與乙烯裝置規(guī)模大設備新、自身資源稟賦出眾，保障石化產品自身良好盈利。

協同效應強：縱向一體化協同降本：石化裝置可有效提升企業(yè)一體化程度，且回報率高于煉油裝置，是一體化最佳起點。公司沿石化產品構筑多條一體化產業(yè)鏈（聚醚、SAP、水性涂料、PMMA、NPG）；橫向一體化協同增效：自產EO 解決運輸風險，PO/EO 下游聚醚可與MDI/TDI 協同提升銷售效率，乙烯處理副產HCl 可提升MDI 開工率；公司依托技術研發(fā)沿乙烯與丙烯向下游多種新材料延伸布局，協同為客戶提供整體解決方案。

公司資源稟賦優(yōu)勢大：公司與中東簽訂長協保障原材料LPG 供應，還是是國內首家獲得CP 價格推薦權的企業(yè)，采購價格有優(yōu)勢；公司自有深水港口臨近工業(yè)園、自建VLGC 船隊，加強運輸管控；存儲上，無與倫比的天然洞窟優(yōu)勢，可平滑LPG 價格波動，并進行跨季節(jié)貿易賺取差價。

多元化布局構筑盈利空間，大乙烯投產在即將增厚利潤。當前公司石化板塊核心裝置PDH 盈利能力較好，丙烯-丙烷價差穩(wěn)定在約300 美元/噸。通過合理的布局，公司實現成本領先與產品附加值的提升，多元化產品則增加企業(yè)盈利穩(wěn)定性。此外，公司大乙烯項目投產在即，有望增厚公司利潤。