豫園股份：擬收購復星津美化妝品公司 深度布局國內化妝品優(yōu)質賽道

    事件：1）豫園股份下屬全資子公司豫園美麗健康集團擬使用自有資金出資5.5818億元，收購亞東北辰持有的復星津美74.93%股權，整體估值7.45 億元；交易完成后，豫園股份持有復星津美的股權將由13.65%上升到88.58%。2）復星津美持有以色列化妝品公司AHAVA 的100%股權及草本護膚品公司WEI 的68%股權，2019 年實現(xiàn)整體營收6.05 億元，凈利潤-2667 萬元。其中，以色列化妝品子公司AHAVA 2019年營收4.55 億元，凈利潤約0.18 億元；WEI 2019 年營收1.14 億元，凈利潤約0.24億元。3）本次交易中，公司與亞東北辰實際控制人均為郭廣昌先生，構成關聯(lián)交易但不構成重大資產重組。

    點評：收購復星津美&并表以色列國寶化妝品及草本護膚品標的，豫園家庭快樂消費產業(yè)集群升級再進一步。1）AHAVA 是全球公認的以色列國寶級化妝品品牌，擁有4 大類化妝品及強大的研發(fā)能力；WEI 則由美籍華人Ms. Brian 于1999 年創(chuàng)立于美國，品牌定位為將中國古老草本精華與現(xiàn)代配方科技融合，高端線的銷售占比82%。2）本次豫園擬收購復星津美，有望進一步借助復星醫(yī)藥的產業(yè)研發(fā)實力和豫園的國潮文化煥新元素，以及東方美學生活方式線上平臺——東家APP 的優(yōu)質會員資源，發(fā)揮復星與豫園的協(xié)同效應，擬通過內生式增長、外延式擴張、整合式發(fā)展的產業(yè)運營思路，以建立具備國際聲望的中國領先化妝品集團為目標發(fā)展布局。

    核心邏輯：好產品+產業(yè)協(xié)同+人員治理持續(xù)優(yōu)化，推動百年珠寶老字號成長煥發(fā)新生。①公司珠寶時尚業(yè)務19 年展店提速+餐飲業(yè)務菜系品類擴大+旅游業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健向好+時尚地標業(yè)務3 年業(yè)績承諾，助力公司業(yè)績穩(wěn)增長。②復星集團2018 年7 月二次增持實現(xiàn)絕對控股，大股東資源傾斜助力公司擴大資本運作空間，協(xié)助公司有效梳理管理體制和體系，助力多元業(yè)態(tài)下消費客戶獲取及網點設置的協(xié)同效應，為企業(yè)管理機制增加彈性。③多次股權激勵綁定核心高管，行權條件綁定2018-22年公司業(yè)績復合增速不低于12%，有望對公司未來業(yè)績穩(wěn)健增長實現(xiàn)良好綁定。