美凱龍：五一家居需求釋放 新零售保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)

    事件：據(jù)美凱龍官網(wǎng)數(shù)據(jù)，五一期間紅星美凱龍全國(guó)商場(chǎng)銷售額超87.06 億，消費(fèi)人數(shù)達(dá)29.5 萬(wàn)。

    五一需求集中爆發(fā)，二季度經(jīng)營(yíng)有望恢復(fù)：公司一季度收入與利潤(rùn)受到疫情影響明顯，主要由于為幫助商戶平穩(wěn)度過(guò)疫情階段，公司對(duì)于旗下82 家自營(yíng)商場(chǎng)免除20 年任意一個(gè)月租金及管理費(fèi)；考慮到五一期間裝修需求的集中爆發(fā)、以及公司持續(xù)全渠道的流量布局，我們認(rèn)為二季度公司將逐步恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)；五一期間，前期積壓的裝修需求明顯爆發(fā)，全國(guó)紅星美凱龍200 多個(gè)城市商場(chǎng)均迎來(lái)人流高峰，一方面美凱龍?jiān)? 月15 日就開(kāi)始通過(guò)線上、社區(qū)等全渠道蓄客，另一方面美凱龍聯(lián)合千大品牌發(fā)布五一20 億消費(fèi)券，消費(fèi)券以家裝定金翻倍、預(yù)購(gòu)大禮包等形式發(fā)放，我們認(rèn)為大規(guī)模的促銷將有效刺激行業(yè)需求持續(xù)釋放。

    全年竣工有望持續(xù)改善，二次裝修需求開(kāi)始釋放：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)，3 月份投資、新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積等環(huán)比均有好轉(zhuǎn)，其中竣工面積改善明顯，我們判斷房企今年面臨竣工結(jié)算壓力，房企會(huì)加速追趕前期落下的竣工節(jié)奏，全年竣工有望持續(xù)改善；二手房市場(chǎng)方面，根據(jù)今日家居公眾號(hào)援引58 同城、安居客發(fā)布的2020 年《4 月國(guó)民安居指數(shù)報(bào)告》報(bào)告，4 月全國(guó)找房熱度環(huán)比上漲10.9%，市場(chǎng)供應(yīng)方面，全國(guó)新增掛牌房源量環(huán)比上漲56.2%，我們認(rèn)為存量二手房的裝修需求已經(jīng)開(kāi)始逐步釋放。

    自營(yíng)+委管雙輪驅(qū)動(dòng)，鞏固行業(yè)龍頭地位：截止20Q1 末公司擁有87 家自營(yíng)商場(chǎng)，249 家委管商場(chǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略合作經(jīng)營(yíng)12 家家居商場(chǎng)，以特許經(jīng)營(yíng)方式授權(quán)開(kāi)業(yè)46 家特許經(jīng)營(yíng)家居建材項(xiàng)目；委管模式下公司依靠輕資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)迅速占領(lǐng)下沉市場(chǎng)，未來(lái)委管連鎖家具賣場(chǎng)開(kāi)店空間仍大，公司憑借綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)保障商場(chǎng)出租率與商戶盈利性；自營(yíng)模式下公司已搶占一二線城市高點(diǎn)，稀缺的區(qū)位優(yōu)勢(shì)難以復(fù)制，盈利能力良好，我們認(rèn)為自有物業(yè)價(jià)值有望不斷提高。

    與騰訊阿里深度合作，提升商場(chǎng)營(yíng)銷效率：公司18 年10 月攜手騰訊搭建IMP智慧營(yíng)銷平臺(tái)，打造線上線下融合的全場(chǎng)景、全周期的營(yíng)銷模式，截止2019年年末，IMP 平臺(tái)已在全國(guó)200 座城市近400 家商場(chǎng)內(nèi)布局上線；此外公司借助阿里天貓的流量和渠道運(yùn)營(yíng)能力，將線上流量引入線下商場(chǎng)，截止20 年2 月29 日，與阿里融合的新零售同城站業(yè)務(wù)累計(jì)上線13 個(gè)城市，覆蓋29個(gè)商場(chǎng)和639 個(gè)品牌，完成了5337 場(chǎng)直播。

    發(fā)力家裝設(shè)計(jì)，搶占流量入口：在家居市場(chǎng)流量逐步碎片化背景下，公司設(shè)立家裝產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，在全國(guó)各商場(chǎng)全面鋪開(kāi)“家裝設(shè)計(jì)體驗(yàn)中心”，以家裝和設(shè)計(jì)作為客戶流量入口的抓手，提升資源整合和服務(wù)能力；19 年商品銷售及家裝收入合計(jì)5.7億元，同比增長(zhǎng)22.0%，截止19 年末在全國(guó)開(kāi)設(shè)了121 家自營(yíng)家裝門店，有效降低了家裝和商場(chǎng)的獲客成本，提高了商場(chǎng)的復(fù)購(gòu)率和客單價(jià)。