空調(diào)行業(yè)：2021年空調(diào)內(nèi)外銷穩(wěn)增 內(nèi)銷行業(yè)集中度進一步提升

    報告正文

    12 月淡季空調(diào)內(nèi)銷增速回落，外銷維持正增速，2021 全年內(nèi)外銷均有增長。12 月內(nèi)需相對平淡，空調(diào)內(nèi)銷增速繼續(xù)放緩，據(jù)AVC，12 月空調(diào)線上/線下終端監(jiān)測數(shù)據(jù)分別同比-35.7%/-30.9%。海外強勁需求對沖高基數(shù)效應(yīng)，空調(diào)出口延續(xù)正增長，整體銷量維持平穩(wěn)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2021 年12 月空調(diào)產(chǎn)量1253萬臺，同比-2.5%，銷量1152 萬臺，同比-0.3%，其中內(nèi)銷574 萬臺，同比-5.4%，外銷578 萬臺，同比+5.3%。為應(yīng)對開年促銷備貨，12 月工廠庫存顯著增長12.5%。全年來看，2021 年空調(diào)累計產(chǎn)量15259萬臺，同比+7.9%，其中內(nèi)銷8470 萬臺，同比+5.5%，外銷6789 萬臺，同比+11.0%，外銷增速高于內(nèi)銷，預(yù)計2022 年整體維持平穩(wěn)增長。

    分公司來看，龍頭份額持續(xù)提升，美的內(nèi)外銷延續(xù)高增速

    總銷量：美的海爾延續(xù)高增長，行業(yè)集中度持續(xù)提升。2021 年12 月格力/美的/海爾總銷量分別同比-19.1%/+7.2%/+26.5%；2021 全年累計格力/美的/海爾總銷量分別同比+6.0%/+12.3%/+16.7%，銷量份額同比分別-0.5pct/+1.4pct/+0.6pct，空調(diào)行業(yè)市場集中度上升。

    內(nèi)銷：美的內(nèi)銷顯著增長，全年龍頭內(nèi)銷份額均有提升。2021 年12 月格力/美的/海爾內(nèi)銷分別同比-24.6%/+14.0%/+0.0%，2021 全年累計格力/美的/海爾內(nèi)銷分別同比+6.8%/+9.9%/+16.4%,內(nèi)銷份額同比分別+0.5pct/+1.3pct/+1.0pct。

    外銷：出口維持正增速， 海爾外銷大幅增長。2021 年12 月，格力/美的/海爾外銷分別同比+4.6%/+0.9%/+78.6%，2021 全年累計格力/美的/海爾外銷分別同比+3.8%/+15.0%/+17.8%,外銷份額同比分別-1.1pct/+1.3pct/+0.3pct。

    投資建議：12 月單月空調(diào)內(nèi)銷增速繼續(xù)放緩，外銷延續(xù)正增長，全年來看，2021 年空調(diào)內(nèi)外銷累計同比2020 年維持穩(wěn)定增長，外銷增速高于內(nèi)銷。隨著前期地產(chǎn)悲觀預(yù)期釋放，新增和更新需求同步修復(fù)，2022 年內(nèi)銷壓力將逐步緩解；海外強韌需求緩解高基數(shù)擔(dān)憂，外銷維持穩(wěn)定增速，疊加原材料價格企穩(wěn)回落，空調(diào)內(nèi)外銷規(guī)模及盈利能力將持續(xù)改善。繼續(xù)推薦安全邊際高、業(yè)績確定性強的白電龍頭：海爾智家、美的集團、海信家電，推薦板塊修復(fù)彈性較大的廚房小家電龍頭：蘇泊爾、新寶股份，推薦內(nèi)需持續(xù)高增、出海業(yè)務(wù)逐步起量的投影儀龍頭極米科技。

    風(fēng)險提示：原材料價格繼續(xù)上漲，出口訂單不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。

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