汽車座椅行業(yè)：高價值大空間 國產替代正當時

        空間：高價值帶來千億賽道汽車座椅是汽車內飾的必要配置及汽車被動安全的重要產品，其質量直接影響乘車人員的安全和乘坐體驗。2020 年國內汽車座椅平均單車價值3064 元，屬于零部件中單車價值量高的細分賽道，隨著輕量化和電動智能化發(fā)展，消費者對于安全性和舒適性的要求提升，電動座椅記憶、座椅加熱等功能滲透率提升，加之輕量化材料的運用，預計2025年中國乘用車座椅單車價值量升至4148 元，市場空間達到1055 億，CAGR 為11.3%。

        格局：三大壁壘形成高集中度

       汽車座椅行業(yè)龍頭份額集中，安道拓、李爾、豐田紡織和佛吉亞全球CR4 為68%，國內CR4 為65%，各自對應不同派系的車企?？傮w來看，技術、成本、響應速度三個因素造就了高行業(yè)壁壘。成本方面，座椅供應商采用平臺化生產、產業(yè)鏈縱向發(fā)展和產能轉移的手段控制成本。響應速度方面，汽車座椅行業(yè)需與整車廠就近建廠，并相應擴建產能，提升自身響應速度和產品競爭力。技術方面，汽車座椅需要定制化生產，開發(fā)生產周期長，考驗座椅供應商的研發(fā)能力，同時，汽車座椅的輕量化和智能化轉型，對座椅供應商生產技術提出更高要求。

       機遇：行業(yè)變革，自主供應商崛起

       當下智能電動汽車重塑下游銷量格局，從源頭改變零部件的格局。智能電動汽車時代縮短換代周期，更快推出車型是車企新的競爭力，這也對零部件服務響應速度提出更高的要求。整車廠新造車平臺及造車新勢力更注重成本和效率，供應鏈更開放，將帶來更多機遇。成本方面，國內企業(yè)人力成本較低，建立了平臺化生產方式，產業(yè)鏈垂直發(fā)展。

       海外龍頭座椅供應商近年來經營情況惡化，安道拓持續(xù)虧損，佛吉亞2020 年首次虧損，李爾也受疫情影響利潤大幅下滑，因此國際龍頭投資也開始減少。技術方面，國內自主逐漸積累了豐富的研發(fā)經驗和技術儲備，并具備輕量化等制造能力。

       投資建議：高價值大空間，國產替代正當時

       受益于輕量化、智能化、電動化，汽車座椅配置功能更加豐富，單車價值量有望持續(xù)提升，預計到2025 年市場空間有望達到1055 億。格局方面，成本、響應速度、技術三大壁壘造就國際龍頭高集中度，當下智能電動汽車重塑下游銷量格局，從源頭改變零部件的格局。智能化趨勢下整車廠更注重成本和效率以及海外龍頭經營惡化，帶給國內優(yōu)秀自主供應商機會。推薦國內份額第一的華域汽車。建議關注天成自控：商用車座椅龍頭，2015 年進入乘用車行業(yè)整椅；繼峰股份：收購歐洲商用車龍頭格拉默，從座椅頭枕和扶手進軍座椅總成；座椅核心零部件供應商：上海沿浦和明新旭騰。

       風險提示：

       1. 汽車銷量不及預期；

       2. 國產替代進度不及預期。

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