財富管理：變革時代 百家爭鳴

      監(jiān)管引變革，國內(nèi)財富管理行業(yè)格局重塑。縱觀近十多年國內(nèi)財富管理行業(yè)的發(fā)展，過去的2-3 年是行業(yè)變革最快的階段。2018 年資管新規(guī)的出臺重新規(guī)范了行業(yè)秩序，在打破剛兌的政策導(dǎo)向下，整個財富管理產(chǎn)品供給端迎來調(diào)整，大量高收益保本產(chǎn)品退出市場，與此同時，居民的財富管理觀念也隨之發(fā)生變化，配置需求從原先單一的比價模式向兼顧風(fēng)險與收益的多元配置模式轉(zhuǎn)變，權(quán)益類產(chǎn)品真正站上歷史舞臺。在此背景下，國內(nèi)財富管理機(jī)構(gòu)的競爭格局重塑：1）以銀行理財和信托為代表的保本型產(chǎn)品主要供給方迎來調(diào)整與轉(zhuǎn)型，與之形成鮮明對比的則是公私募等權(quán)益產(chǎn)品供給方的份額快速提升；2）整個行業(yè)分工進(jìn)一步細(xì)化，銀行、券商、互聯(lián)網(wǎng)平臺在內(nèi)的財富管理機(jī)構(gòu)憑借自身更貼近用戶的先天優(yōu)勢，發(fā)力渠道側(cè)，專注于客戶服務(wù)。展望未來，我們認(rèn)為在機(jī)構(gòu)間競爭加劇的同時，同業(yè)之間的合作也會增多，對于任何一家財富管理機(jī)構(gòu)而言，如何明確自身定位并找到核心競爭力成為了每家機(jī)構(gòu)都需要思考的問題。

      渠道力競爭關(guān)鍵：開放獲客，精耕細(xì)作?，F(xiàn)階段國內(nèi)財富管理仍是增量市場，對財富管理機(jī)構(gòu)而言，打造渠道競爭力的重要性不言而喻。我們將渠道力拆解為兩個方面：1）獲客能力，目前來看互聯(lián)網(wǎng)平臺憑借開放、高效的線上獲客渠道處于領(lǐng)先。以螞蟻為例，憑借開放的生態(tài)布局打造的流量優(yōu)勢和低價策略打造了國內(nèi)領(lǐng)先的線上財富管理平臺，截至21Q3 末該平臺非貨基金保有規(guī)模達(dá)到1.2 萬億，位列國內(nèi)所有機(jī)構(gòu)第一。2）服務(wù)能力，權(quán)益類產(chǎn)品對聚焦渠道側(cè)的機(jī)構(gòu)提出了更高的服務(wù)要求，目前來看，頭部傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在持續(xù)服務(wù)、精細(xì)化服務(wù)和綜合服務(wù)等多個方面優(yōu)勢顯著。以招行為例，公司在財富管理?xiàng)l線上配備了更多、更專業(yè)的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，截至2020 年末，公司零售金融條線3.6 萬人，此外，招行早在2007 年便建立了“金葵花”理財品牌并嘗試通過分層結(jié)構(gòu)服務(wù)不同需求的客戶。截至Q3 末公司AUM達(dá)到10.4 萬億，多年來始終保持高速增長。

      產(chǎn)品力競爭關(guān)鍵；差異化和長期穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)。資管新規(guī)后，伴隨著理財、信托等各類型產(chǎn)品監(jiān)管要求的統(tǒng)一，不同資管產(chǎn)品間的收益率、投資門檻等要素差異明顯減小，行業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象顯著。在這樣的背景下，對于如何打造產(chǎn)品能力，我們認(rèn)為一方面建立差異化的品牌優(yōu)勢是未來破局的關(guān)鍵，以海外的領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu)貝萊德為例，在美國財富管理行業(yè)快速發(fā)展階段，聚焦養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)客戶需求，通過提供低成本的被動型產(chǎn)品快速搶占市場，截至2020 年末其管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了8.7 萬億美元。此外，產(chǎn)品的投資能力仍是財富管理產(chǎn)品端發(fā)展的基石，長期穩(wěn)定的投資業(yè)績能夠打造財富管理品牌。我們看到近幾年頭部基金公司的市場份額快速提升，背后反映的更多是長期穩(wěn)定的投資運(yùn)作，而非短期的業(yè)績表現(xiàn)。

      風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升；2）金融監(jiān)管力度抬升超預(yù)期；3）中美摩擦升級導(dǎo)致外部風(fēng)險抬升。

      知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報告、商業(yè)計劃書、可行性研究報告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。