醫(yī)藥生物行業(yè)：醫(yī)藥板塊迎來布局窗口

    行情回顧： 上周， A 股醫(yī)藥生物指數(shù)上漲3.00%，跑輸滬深300 指數(shù)0.52pp，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指0.17pp，排名16/28，表現(xiàn)一般，板塊回調(diào)較深，估值壓力有所釋放。港股恒生醫(yī)療健康指數(shù)收跌1.6%，跑輸恒生國企指數(shù)0.4pp，在排名6/11。

    上市公司研發(fā)進(jìn)度跟蹤：上周，信達(dá)生物的IBI397 的臨床申請新進(jìn)承辦，華潤三九的示蹤用鹽酸米托蒽醌注射液的NDA 申請新進(jìn)承辦。金迪克生物的四價(jià)流感病毒裂解疫苗注射劑正在進(jìn)行四期臨床；和鉑醫(yī)藥的巴托利單抗注射劑、智飛生物的A 群C 群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗注射劑正在進(jìn)行三期臨床；豪森藥業(yè)的HS-10342 片劑、君實(shí)生物的JS005 注射劑正在進(jìn)行二期臨床；東陽光藥業(yè)的福瑞賽定片劑、信達(dá)生物的和IBI110 注射劑正在進(jìn)行一期臨床。

    本周觀點(diǎn)：醫(yī)藥板塊迎來布局窗口

    醫(yī)藥板塊近期回調(diào)較深，目前行業(yè)PE(TTM)已經(jīng)降至30x 左右，處于歷史估值相對較低的位置。從基本面來看，醫(yī)藥行業(yè)依然維持穩(wěn)健增長，之前引發(fā)市場擔(dān)憂的集采等政策也逐步price-in，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊已經(jīng)迎來布局窗口。建議關(guān)注兩類投資機(jī)會(huì)：①估值回調(diào)較深的高景氣賽道，如CXO、創(chuàng)新藥、疫苗、器械、輔助生殖等；②邊際變化顯著的個(gè)股，如博雅生物、華特達(dá)因等。

    2021 年下半年投資策略：掘金少兒經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新國際化。在國內(nèi)大循環(huán)方面，考慮到中國的人口結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，“一老一少”的比例上升，少兒經(jīng)濟(jì)與銀發(fā)經(jīng)濟(jì)將迎來黃金發(fā)展期，建議關(guān)注錦欣生殖（H）、歐普康視、博雅生物；國內(nèi)國際雙循環(huán)方面，以創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、CXO 為代表的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈逐步走出國門，部分優(yōu)秀企業(yè)開始具備全球競爭力，進(jìn)一步打開天花板，有望涌現(xiàn)出一批具備全球創(chuàng)新競爭力的國際化大龍頭，建議關(guān)注信達(dá)生物（H）、奕瑞科技、邁瑞醫(yī)療、奧精醫(yī)療、威高股份（H）、藥明康德（A&H）、藥石科技。

    風(fēng)險(xiǎn)分析：藥品/耗材降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)“黑天鵝”事件；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。