電子元件行業(yè)：蘋(píng)果手機(jī)中框市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算

    回顧：蘋(píng)果手機(jī)機(jī)殼變遷之路復(fù)盤(pán)蘋(píng)果iPhone 機(jī)殼材料變化可以發(fā)現(xiàn)，最初蘋(píng)果采用塑料作為背板材料，iPhone 4系列采用玻璃后蓋+金屬邊框，iPhone 5/6/7 系列采用金屬后蓋設(shè)計(jì)，從支持無(wú)線充電功能的iPhone 8 系列開(kāi)始蘋(píng)果重新采用雙面玻璃+金屬中框的設(shè)計(jì)，一直延續(xù)至今，金屬中框包含鋁合金與不銹鋼兩種材質(zhì)。應(yīng)用在Apple Watch 表殼的鈦合金材料在硬度、重量、生物相容性等方面綜合優(yōu)勢(shì)明顯，受限于成本高昂目前并未用于蘋(píng)果手機(jī)中框。

    結(jié)構(gòu)：鋁合金中框占比或提升

    從Omdia 公布的全球前十大熱銷(xiāo)機(jī)型來(lái)看，蘋(píng)果由于產(chǎn)品系列單一常年霸占榜首，此外三星也是榜上?？?。蘋(píng)果出貨量較好的機(jī)型多為當(dāng)年新機(jī)以及降價(jià)的上年機(jī)型，占其全年出貨量的七成左右，且近兩年來(lái)無(wú)論是新機(jī)或舊機(jī)型主要出貨偏好在于價(jià)格更為親民的搭載鋁合金中框機(jī)型。就暢銷(xiāo)機(jī)型出貨數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年來(lái)鋁合金中框與不銹鋼中框占比之差呈現(xiàn)出“喇叭口”形狀，鋁合金中框的出貨量占比在逐年提升。

    空間：Housing 市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算

    手機(jī)中框廠商在生產(chǎn)完中框后會(huì)進(jìn)行中框與玻璃后蓋的貼合即Housing，然后發(fā)往下游組裝廠完成Fatp，考慮到數(shù)據(jù)的易得性，我們?cè)谖闹袦y(cè)算iPhone 手機(jī)中框市場(chǎng)規(guī)模時(shí)采用Housing 成本。根據(jù)Techinsights 公布的部分iPhone 高端機(jī)型BOM 成本數(shù)據(jù)，iPhone 手機(jī)整體BOM 成本增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，近年來(lái)不銹鋼中框機(jī)型的Housing（包括中框+玻璃后蓋）成本占整機(jī)BOM 成本比重介于10%-12%之間。

    中性出貨預(yù)期下，基于多重假設(shè)（包括但不限于蘋(píng)果手機(jī)出貨量2.3 億部，主力機(jī)型與長(zhǎng)尾機(jī)型出貨量之比為7：3）,以主力機(jī)型與“長(zhǎng)尾機(jī)型”中鋁合金與不銹鋼版本占比為變量，對(duì)2021 年iPhone 手機(jī)Housing 市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行敏感性測(cè)算。測(cè)算可得，若主力機(jī)型與長(zhǎng)尾機(jī)型中鋁合金/不銹鋼介于2.3-5.7（即70%鋁合金：30%不銹鋼-85%鋁合金：15%不銹鋼），合理估計(jì)鋁合金版iPhone 手機(jī)Housing 市場(chǎng)規(guī)模在57-69 億美元，不銹鋼版iPhone 手機(jī)Housing 市場(chǎng)規(guī)模在19-38 億美元，整體iPhone 手機(jī)Housing 市場(chǎng)規(guī)模在88-95 億美元。

    建議關(guān)注

    供應(yīng)商方面，建議關(guān)注A 股上市公司藍(lán)思科技（中框+防護(hù)蓋板一體化供應(yīng)商）、工業(yè)富聯(lián)（蘋(píng)果手機(jī)中框主力供應(yīng)商）等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    1. 蘋(píng)果手機(jī)出貨不及預(yù)期；

    2. 兩種中框出貨占比假設(shè)與實(shí)際不符。