環(huán)保行業(yè)：估值低+業(yè)績確定性高 龍頭公司具備長期價值

    核心觀點

    低估值+“碳中和”帶動環(huán)保板塊普漲：自2 月份以來，環(huán)保板塊迎來一輪上漲，板塊個股的平均漲幅大約為20%，主要有兩方面的原因：（1）低估值，由于2020 年市場的交易行為，環(huán)保行業(yè)（申萬環(huán)保指數(shù)）的PE（TTM）在年末跌至25 倍左右，歷史上僅僅高于2018 年的極端情況（因為“去杠桿”帶來的環(huán)保公司業(yè)績暴雷和大規(guī)模的控制權(quán)變更）；（2）“碳中和”

    主題行情，涉及到碳監(jiān)測、碳捕捉、碳交易的小市值公司均獲得了較大的漲幅。

    龍頭公司業(yè)績確定性高：（1）垃圾焚燒：主流的垃圾焚燒公司正處于項目的集中建設(shè)期，隨著在手項目的逐步投產(chǎn)，未來兩年的利潤的復(fù)合增速超20%（Wind 一致預(yù)期）；（2）環(huán)衛(wèi)服務(wù)與裝備：盡管2020 年因為退稅和社保減免帶來的高基數(shù)的影響，但2021-2022 年優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績復(fù)合增速也將維持在15%左右（Wind 一致預(yù)期）。（3）再生資源：汽車拆解政策的逐步完善給行業(yè)打開新的天花板，再生資源類公司有望進(jìn)入新的成長通道。

    績優(yōu)龍頭公司存在估值繼續(xù)提升的空間：固廢產(chǎn)業(yè)鏈的估值仍然居于低位，對應(yīng)2021 年業(yè)績的一致預(yù)期，垃圾焚燒公司的估值普遍在15 倍左右，環(huán)衛(wèi)服務(wù)和裝備公司在15-20 倍，再生資源公司也在15-20 倍，安全邊際高。

    考慮到其業(yè)績增長的高確定性，未來有望享受估值和業(yè)績雙升，具備長期的配置價值。

    投資建議與投資標(biāo)的

    精選三條投資主線：1）垃圾焚燒：繼續(xù)看好現(xiàn)金流好，自身造血能力強(qiáng)，估值安全邊際高的垃圾焚燒公司，推薦偉明環(huán)保(603568，買入)、瀚藍(lán)環(huán)境(600323，買入)。2）環(huán)衛(wèi)：環(huán)保服務(wù)行業(yè)市場空間大，新能源環(huán)衛(wèi)車疊加業(yè)績彈性，看好龍頭企業(yè)強(qiáng)勢突圍，推薦龍馬環(huán)衛(wèi)(603686，買入)、盈峰環(huán)境(000967，買入)、ST 宏盛(600817，買入)。3）再生資源：建議關(guān)注華宏科技(002645，未評級)、中再資環(huán)(600217，未評級)。

    風(fēng)險提示

    融資進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；